金赛销售强劲，长春高新多少钱可以买？创江辉江辉价

金赛销售强劲，长春高新多少钱可以买？

创 江辉 江辉价值远航 1周前

一、长春高新和金赛药业的业绩简析

长春高新于8月19日晚公布了2020年中报，营业收入39.16亿/+15.48%，净利润13.1亿/+80.27%，扣非净利润12.6亿/+76.32%。可以说这份成绩单是优异的。

其中，金赛药业实现收入25.35亿元，同比增长18.47%；实现净利润11.29亿元，同比增长37.14%，净利率高达44.5%，创新高。而且收入和净利润分别占长春高新的64.73%和86.18%。

1月23日武汉封城，之后就是全国各地加强限制，直到3月中旬才有所放缓，在将近2个月的时间里包括金赛在内的诸多企业的生产经营活动都受到了极大的限制，甚至是停工。随后还有部分地区直到6月份还有疫情爆发，其中包含了北京。可以想象到金赛的入组和纯销受到了严重的影响，即使在这样的大背景下金赛药业依然交出了漂亮的成绩单。

我们一起来2012-2019年金赛药业的营业收入和净利润情况，收入和净利润都保持这快速的上涨，尤其是净利润的增长速度更快。

金赛药业承诺的2020和2021年净利润分别是19.5亿和23.2亿，是可以轻松完成的。

二、金赛药业成长激素市场空间预测

国内目前渗透率极低，不到2% 。2018年4-15周岁儿童约1.7亿人，按3%最矮人群比例计算，需治疗的矮身材患儿近500万人；根据草根调研，估算目前就诊患者每年约40万人（诊率8%），真正接受治疗的仅10万人左右（治疗率25%），即总渗透率不到2%。

生长素市场测算

年人均用药金额目前3-4万左右，未来会达7-8万；

就诊患者数量500万人×就诊率10% ×治疗率40%=20万人（整体渗透率4%，实际或超预期）；

结论7万元/人× 20万人=140亿元，即140亿元左右。

一起来一下西部证券研究中心生长激素的市场规模测算，十年后市场规模将达到250亿以上。

金赛药业去年销售额占比高达79%，即使未来份额下降，但是因为主打水针及长效水针，收入比例不会下降太多。

三、长春高新的估值

2008-2019年市盈率波动区间30-50倍。

金赛药业全并表（99.5%），百克生物分拆科创板上市，会在一定程度上提高估值。未来几年市盈率的波动区间可能会维持在40-60倍之间。

预期2021年净利润39.3亿（增长31%），2022年净利润48.8亿（增长24%），则当前1820亿的市值对应的估值分别是46倍和37倍。

如果2021年和2022年估值的高峰也能达到60倍，则最高市值分别会达到2358亿和2928亿，则在1820亿市值买入，如果分别持有1年或2年，会有29.6%或60.8%的收益。

如果能够以2021年40倍PE，也即1600亿市值（400元的股价）买入，则获利会大幅提高。

长春高新，你会在多少钱买入呢？下图是做的一个估值测算，感兴趣的话私我，分享给有缘人！

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