凡夫俗子格力、美的、海尔三季报比较分析

近日，格力、美的、海尔相继如期披露了3季报，仁者见仁智者见智，总体上，三大家电公司受到疫情负面影响在减少，具体数据见凡夫俗子收集汇总的表格。

一、经营业绩比较

前三季度，格力、美的、海尔，每股盈利分别为2.28元、3.18元、0.96元，其中第三季度，格力、美的、海尔分别挣了1.23元、1.16元、0.54元。

格力、美的、海尔，营收分别为1258.9亿、2167.6亿、1544.1亿，其中第三季度，563.87亿、776.94亿、586.84亿。

从中不难发现，格力第三季度基本恢复过来，在营收比较美的、海尔分别少卖213.07亿和22.97亿的情况下，每股多挣了0.07元和0.69元。

在国内外众多企业陷入亏损、甚至破产境地下，格力、美的和海尔能够保持盈利，并迅速恢复，殊为不易，说明中国的家电企业的确是从完全竞争市场中杀出了竞争力。

部分有缘者很重美的和海尔前三季度营收、净利润的数据总体比格力好，美的甚至出现了盈利的正增长，但从正常生产经营角度出发，2-4月国内因为疫情受到负面冲，其中格力国内市场占比85%左右，负面影响最大；美的、海尔国内市场约占55%左右，负面影响相对小；从持续经营角度考虑，上半年极端情况下三者的数据不具有的可比性，倒是三者在三季度的数据相对客观反映了企业基本生产经营盈利情况，嗯，美的因为合并小天鹅的问题，盈利增长情况有夸大表现问题。

    二、财务健康比较

货币资金，格力、美的、海尔账上分别为1309.87亿、664.9亿、439.72亿，格力比美的、海尔分别多了644.97亿、870.15亿，危机情况下，企业储备足够的现金非常重要，在营收规模少于美的、海尔的情况下，格力储备的现金却超出如此之多，作为格力小小小股东，凡夫俗子完全可以任凭风浪起。

  无形资产，格力、美的、海尔分别为58.3亿、153.24亿、104.03亿；凡夫俗子认为，无形资产体现的应该是企业在消费者中的口碑，品牌含金量，表现为企业产品的溢价能力和企业盈利能力，格力的盈利能力长期超过美的、海尔，但无形资产却比较低，主要是格力长期将大部分研发投入成本化。

  商誉，格力、美的、海尔分别为3.26亿、289.4亿、233.4亿；商誉是企业历史兼并资产超过净资产累积起来的，格力的商誉很少，主要是兼并晶弘产生的；美的与海尔商誉体量很大，而且累积时间五六年了，一般企业随时可能一次性摊销计提。如美的超高溢价收购的库卡，过去五年营收和盈利远远低于预期，按常理是需要大幅度计提的，只是因为管理层N期股权激励拿到的股份要兑现，高管持有的股份和基金尚未兑现完成。

   递延所得税资产，格力、美的、海尔分别为127.07亿、61.31亿、19.7亿，按照15%的所得税估算，对应的利润蓄水池分别为847.13亿、408.73亿、131.33亿。如果说美的的是正常水平，那么格力股东有四百多亿的潜在权益，而海尔股东有近三百亿的潜在亏欠。

  三、股东比较

   三季报显示，格力、美的、海尔股东数分别为62.54万、18.14万、14.22万，相对半年报，格力股东增加了7.15万，相对年初，格力股东增加了31.72万，增加了一倍多；美的股东，相对半年报减少了0.28万，相对年初增加了0.92万；海尔股东，相对半年报减少了1.92万，相对年初减少了0.03万。美的与海尔股东总数变动幅度非常小。

   前十大股东，相对半年报，海尔有四个股东减持，六个股东未动，其中沪港通外资减持幅度最大，持股占比从年初的13.59%下降到8.39%，下降了5.2个百分；美的有六个股东在大幅度减持，其中最需要关注的大股东和方洪波都在减持，深港通外资，持股占比从年初的16.88%下降到15.5%，下降了1.33个百分。到10月13日，格力的十大股东新进了回购专项，减持的只有经销商；相对年初增加最大的是深港通资金，持股由14.87%增加到18.86%，增加了3.99个百分。

   机构持股变动幅度非常大，1季报、半年报和3季报持股机构，格力分别为550家、1262家和428家；美的分别为403家、1129家和825家；海尔分别为138家、736家和261家。其中减持格力幅度最大的基金是易方达消费行业股票基金，从半年报的3210万股，占净值的8.82%，减少到三季度的1899.68万股，占净值的4.19%。

从上面息不难发现，国内机构基金绝大部分在做短线或波段，真正做长期价值投资的机构罕见。外资机构和前十大股东对格力高度好，对美的很不好。散户对格力高度好，对美的、海尔参与者不多。嗯，考虑美的与易方达基金的渊源，美的对格力的狙是全方位的。

市场经营风险莫测，股市波动无常，凡夫俗子血汗钱投资安全第一，格力财务健康，董总走过的路不长杂草，凡夫俗子相格力线上、线下营收体系变革之路会越走越宽，格力价值回归之路会加速。三季度格力盈利开始重新超过美的，考虑历史上格力四季度远远超过美的，未来格力盈利会超过美的越来越多，届时股价再度超过美的也是水到渠成的。

股市风险莫测，请有缘者从自己的实际风险承担能力出发操作愿好运与我们同在！

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