积极型投资者的准则

格雷厄姆对于积极型投资者的定义是需要花费更多的注意力和经历，来研究债券和股票的投资者，以此来获得更高的 收益。

对于积极型投资者的债券建议:

（1）就是政府用债券，对应我们这边最好就是国债；

（2）“特殊”债券重组后发行前债券；分散投资非常廉价 债券；

例如2018年不断的出现抵押 风险的司的 打折 债券 ，似 风险非常大，但国家出售后仍旧可以保证风险控制。

对于积极型投资者的股票建议

（1）低价买入 ，高价卖出

这一跟防御投资者 就不同了，对于防御性主要是持有；而积极性投资者可以采用估值来进行低买高卖；例如

格力电器，可以在8-10倍市盈率分批买入，在13-16倍市盈率分批卖出；

（2）购买仔细挑选的“成长股”

成长股指的是过去业绩优秀，超过平均水平，未来也会持续如此，但是往往这类股票的几个也相对较高，因为包含了 未来的现金流折现，市盈率就能证明。

因此，应该仔细挑选25倍以下的，当年市盈率低于20倍的“成长股票”，其实目前比较难以找到。

例如我们可以参考招商银行，不过银行用PE估值不十分合适

提示成长股很难赚钱；成长股很难分散风险；公司的业绩不可能永久持续下去；成长股波动幅度较大；

（3）购买各种廉价证券

A，不太受欢迎的大公司因失宠而低估。因为是大公司 ，因此可以借助自己资金优势，人力优势度过难关；因为低估（例如PE<10），市场可能会对公司的改善作出迅速反应；

例如中国神华，煤炭受到环保的影响长期不被好

B，购买廉价证券

首先计算

评估法利润*某个特定系数；专家法则一般是某行业人士（重在净资产和运营）；

然后观察

观察估价是否低于以上计算出的价格，如果是则可以则定义廉价；

例如云南白药，假设我们计算出其2015-2016年的66元属于合理价格，那么2016-2017年的下跌后，则可以认为其廉价；

廉价的因当期结果令人 失望；长期不受欢迎(例如煤炭股，钢铁股，石油股等周期性股票容易出现这种廉价；)；没有考虑到公司实际利润（PB<1）；

提示因为有戴维斯双杀后不再反弹的股票，因此最好选择10年内稳定 ，不亏损的大公司。

估价要低于评估价格的70%，意思是评估的几个打7折。

(4)购买特殊股票

可以做套利的股票，比如重组前，分拆前，这个需要较高的智力。

不管是防御性投资者，还是积极型投资者都要遵循低价的安全则。