如何判断宏观

股市决定三要素流动性 业绩 估值
流动性m2-gdp 差值增大表示虚拟经济（股市）新增资金宽裕度增加。
m1-m2 差值增大表示企业贷款增加，居民消费增加，企业利润回升。
储蓄资金进入（利率降低，和股市有赚钱效应） 贸易顺差 国际资本流入

业绩增值税 企业所得税

估值 m1/m2增速（主要影响） 股票风险溢价（大视野指标）

熊市分为技术性熊市 事件性熊市 周期性熊市 系统性熊市
技术性和事件性熊市回复很快，并且不改变来趋势。

周期性熊市一般为1.5年，往往是第1年下跌，然后逐渐恢复。（当每股收益季度变化到达高后，市场一般会大幅下跌，一般在货币宽松3-6月后见底）
系统性熊市总共7年，第1年大幅下跌，其后一年的反弹，第三年走平，彻底回到来高需要7年时间。（用erp判断系统性熊市是否出现和结束，并且在系统性熊市下利率下行无效）


“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，买股票，持有股票。
表现好的是能源（煤炭，石油石化），金融，可选消费（汽车，家电）
表现差的是医疗，公用事业

“经济上行，通胀上行”构成过热阶段。
表现好的是能源，材料
表现差的是公用事业

“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲将对股票构成负面影响。卖股票，持有现金。
表现好的是医疗，日常消费
表现差的是能源，金融
注意美股在这个阶段，能源表现好，和A股不同。

“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段。
表现好的是医疗，日常消费
表现差的是能源，金融，材料
注意在这个阶段，美股在衰退后半段，由于货币政策放松，金融变现较好。

总结现在来的趋势是衰退阶段，持有医疗，日常消费有超额收益。下一个阶段就是复苏了。如果疫情控制的好，继续进入复苏，应该期待牛市，并且配备保险，银行和可选消费股。
如果控制不好，就是滞胀阶段，应该持有现金，很可能熊市。或者买天然气，石油。或者把格力仓位换成地产和水泥。