干货财报的正确打开方式（第一季）

涨知识啦

这波春节后的行情，有不少读者后台跟我说

“踏空了，着指数一天天的爆涨，内心是一万匹草泥马在奔腾~”

今天盘后我就拉了一下，从2月3日春节后第一个交易日到今天收盘后的个股涨幅，

发现指数的上涨越来越难反应整体3800只个股的实际情况。

比如到今天收盘价为止，还有1373只个股（差不多是1/3）没能站回到春节前一天的收盘价之上

要是算上价格正好打平的，那么一共要有1425只个股，差不多占了A股总数的一半

也就是说，这波行情别天天几十只上百只个股涨停，成交量都超过了1万亿每天，但是如果你买的股票时机不对，比如在节前重仓了，那么有一半概率是赚不到钱的

还有个很大的因，就是这些没能跑赢大盘的个股中，有很大一部分要么是ST的，要么是年报大幅预亏的个股，也就难怪资金不会去青睐了。

这种现象，用行话叫“金融供给侧改革”，

这正是我们学习美股港股的经验，得出的操作方式

淘汰掉一批业绩不好的垃圾股，让其成为仙股甚至退市；然后不断吸引业绩和增速良好的公司ipo进来；这样的方式，维持了美股的十年慢牛走势。

就在这几天，道指和纳指也纷纷创下了历史新高。美股的事实证明，这种监管的方法是可行的。

问题是这种在这场淘汰赛的过程中，对场内的股民来说，是一种考验，对踩雷的股民来说，更是一种煎熬。

正好今天周末，就利用这闲暇，我跟大家分享一篇在来大号发过的章，新来的朋友也可以一起学习交流。

那如何避免触雷? 在股市的投资里，我们得学习做减法

财报防雷术

首先是在地域上做减法，

有句话叫投资不过山海关（读者们不要地域，这篇章纯粹从讨论投资的角度来聊哈），东北三省的公司建议不要去碰。

连东北三省的ZFgdp数据前两年都被新闻曝光过，是做假的，那么gdp背后对应的东北上市公司，肯定也有很大的水分。这种逻辑是很好理解的。

去年的【长生生物(002680)、股吧】，就是东北退市股。它的问题不是数据造假，而是产品造假。

再举个例子，国企背景的一汽集团，之前喊了很多年，要重组旗下【一汽夏利(000927)、股吧】，很多投资界的大佬也都重仓押注。奈何董事会公告都确认的重组条款，之后说反悔就反悔了，大佬们最后也是割肉离场。

当然东北也一定有好公司，只是大的环境在那摆着，里面要成长出来好公司的概率会比其他地方低一些。从投资角度出发，肯定做概率高的事，3700多只股票，何必去花那心思呢。

类似的情况还有天津和山东，主要也是当地的营商环境不够好。ZF拍胸脯保证的事，到时候招商引资落实后，就开始跟你扯淡了。再延申一下的话，福建的公司也最好别碰。

那么什么地方的公司值得投呢，

从大格局来说，北京是ZZ中心，上海是金融中心，深圳是科创中心。

稍微辐射一下的话，北京地区，长三角，珠三角的话，往往zf比较务实，透明度也高，政策比较灵活。

所以深圳有腾讯，华为，杭州有阿里，北京有百度；这种世界级的大公司落户的地理位置，不是没有道理的。

就拿长三角来说，江苏有200多家A股上市公司，上海有200多家，浙江有300多家。再算上珠三角和北京的话，这些公司足够你花时间去选了。

再说说行业

虽然今年是猪肉家禽的投资大年，但从大类来讨论的话。农林牧渔这个行业，除非你对上市公司做了充分的了解和调研，否则还是不建议去碰。

最让股民印象深刻的就是獐子岛的扇贝了，一会游走了，一会又游回来了；刚游回来没几天，一会又游走了。

这次獐子岛被证监会名财务造假了，话说它正好也是东北的公司。类似的还有万福生科，绿大地，银广夏，蓝田股份。都属于财务造假案例。

农业类公司造假有个独到条件，因为上游的采购，都是面向农户的零散类现金交易。这给作假创造了条件。

还有一个行业，是纺织服装，这种行业本身饱和度高，同质化竞争明显。

行业门槛基本依赖的是品牌溢价，而品牌又是靠砸广告来的，本身没有内涵和底蕴。国内又没有能达到欧洲奢侈品这种层次的品牌，在电商化的冲下，传统品牌的溢价就会受到冲。

前面提到是在地域和行业上会做减法。具体到公司上，也有很多标准。

首先，两头在外的公司不建议投。

比如雅百特或者威集团，主要的营业收入和资产都来自于海外，不确定性非常大。

其次，实际控制人很高调的公司，尤其是民营企业，也要多关心一下它的财报。

比方说典型的就是A股的乐视网，实控人三天两头在人民大会堂，跟投资人说7个生态圈，为梦想窒息，结果到现在都在国外没有回来……在A股里面这种案例大家要多注意一下。

然后，控股股东、实际控制人股权质押比较多。如果一个公司，董事长也好、高管也好，好好把上市公司经营做好了，资本市场绝对会回馈你更多。你把股票质押，拿着钱去做其他事情，也要多留一个心眼，它的经营状况到底是怎么样的。有的股东拿二级市场的股票质押就当减持的做法，真的要捏把汗。其中还有部分企业法律纠纷也多，这里就有可能反映出上下游货款的纠纷，不管应收还是应付，出现过多纠纷的公司都不会很理想。

比较典型的好公司，比如茅台和格力，经销商都是现金买断的，不会存在应收款不到位的情况。

还有，机构持股比偏低。如果有一家公司，它的十大股东里面没有一个机构，或者这个公司已经是三年五年没有研究员做报告，那这个公司多少都会有问题。

接下来，上市公司前十大供应商客户发生较大变更，新注册的公司成为公司的前十大供应商，前十大客户当中有境外的客户的，这些也要特别当心。正常情况上市公司不会是一家小公司，上市公司的前十大的客户，理论上来讲也是比较大的，所以如果刚成立的新公司，变成一家上市公司的大客户，这个就要特别当心。

前面是一些定性的，还有一些定量的指标。

首先一个指标叫做现金收入比，拉长时间，如果低于100%，要特别当心。现金收入比是一个很重要的指标。

另外，还可以关注 “净资产收益率（ROE）”，它比简单的观察利润指标要更实用，并非企业经营利润越高，就越值得投资。

还有，来以为货币资金不容易造假。但是没有想到今年遇到“两康”，刷新了认知下限。

之前还从来没有到过一家公司，像康美、像康得新一样，在货币资产上作假。

号称一百亿现金，实际银行账上没有一分钱。这太可怕了。针对这样的公司，要么就是有没有大存大贷，要么还可以从流动资金和实际理财收益对比做观察。

再有就是审计师事务所，比如像瑞华这样的事务所，是上黑名单的。它审计的公司，能规避的尽量规避，不能规避的，也一定好好研究下公司的财报，有没有猫腻。