【格局财报特训营3期作业】+公司财报分析+AUTOMANQ

在这次的疫情中，我们迎来了史上最长的年假。在这次假期中，你是选择在家刷刷抖音，打打游戏，还是选择读书，学习，给自己充电。我选择参加了格局的财报特训营。这是结营前的最后一次作业了，我选择分析的公司是家电行业的龙头格力电器。


一、概述

提起格力电器，我们首先想到的就是空调。&34;好空调，格力造&34;,&34;格力掌握核心科技&34;这些都是我们曾经听到过的广告词。在生活中，周围的朋友、邻居大多数用的也都是格力的空调。好像在人们的心智中，觉得格力的空调占据第一，然后才是其他。但事实真的如此吗？


二、产品

我们先来简单，在2018年年报中，格力和它的同行，美的，海尔的主营业务有什么。


格力的主营业务包括空调，生活电器，智能装备和其他业务，其中空调占营业总收入的78.58%，其他业务占营业总收入的13.9%，其他的占仅很少一部分，所以格力是一家以卖空调为主业的制造业公司。


再来美的，主营业务包括空调、消费电器、机器人及自动化系统，其中空调占营业总收入的42.13%，消费电器占39.66%，美的以空调和消费电器为主，是一家卖电器的综合性公司。


最后是海尔，主营业务包括空调，生活电器，和服务及其他收入，其中空调占主营收入的17.4%，生活电器占营业收入的67.7%，生活电器中以电冰箱和洗衣机为主，所以海尔是一家以生活电器为主业的公司，其中冰箱，洗衣机是主打。


三、市场前景

空调属于消费升级的产品，人民对美好生活的向往的一部分需求。


通过国内的三家公司的对比，只有格力是专注在空调领域，其他的主要竞争对手没有把重心放到空调上。是因为空调的前景不行了吗？还是因为其他家电的赛道更宽？以日本为例，根据日本统计局公布的家庭千户保有量数据，一般的家电品类在每户1.5台时就已经触碰天花板了，只有空调在不断提高。


据统计，目前日本的空调户均保有数量在2.5~3台之间，而中国的空调户均保有量在1~1.5台之间，所以说空调行业的天花板还远未到，而且赛道也比其他家电品类要宽的多。


四、财报五大能力分析

既然相对于其他家电来说，空调更具有发展前景。那卖空调是一门好生意吗？我们从财报的五大能力来分析。


什么是财报的五大能力？

它是快速判断公司综合能力的五个指标，分别是现金流能力，运营能力，赚钱能力，还债能力，财务杠杆能力。适用于非金融、非地产类公司。


1.现金流能力

现金流能力是判断企业生死存亡的关键指标。当企业遇到危机时，能够从容应对。就像最近的疫情，一般企业不能正常营业，但是维持日常的企业运营，给员工发工资也是需要费用的，如果没有现金，很难熬过危机。

其中最重要的就是现金占总资产的比例，最好>30%。在家电行业的三家公司中，只有格力符合，2018年账面上的货币资金达到了1131亿，钱多的让人眼红。现金流能力无疑是格力最强，有着行业内最强的抵御风险的能力。


2.运营能力

运营能力是指用钱买来货，再把货卖出去换成钱的能力。卖货速度越快，收钱天数越短，代表着运营能力也就越强。

从报表上简单来，美的的收钱天数最短，格力的卖货速度最快，家电行业龙头基本上都是无本买卖，做一次生意的完整周期＜应付账款的周转天数。所以从运营能力上，格力和美的各有春秋，不相伯仲。


下表是格力2018年年报中应收票据及应收账款，其中主要的应收票据以银行承兑汇票为主，安全边际高，不易产生坏账。

而下表是美的的应收票据及应收账款，以应收账款为主，有坏账风险。

除此以外，我们在格力的年报时发现，在2013年的年报中，预收经销商的票据也记到应收账款中。也就是说格力允许经销商先打白条，预购货物，而且白条都是安全性很高的银行承兑汇票或者是无风险的 已背书或贴现但尚未到期的应收票据。如果把这些算进来，格力的对上下游的谈判能力要比报表中显示的要强的多。

3.赚钱能力

赚钱能力是衡量企业有没有赚钱的真本事，是否具有长期的竞争优势。

毛利率>30%，说明是门好生意。

营业费用率
营业利润率>10%，说明企业有赚钱的真本事。

ROE>15%，股东回报率越来越高还是越来越低。

从近四年的年报中可以出，格力在赚钱能力上碾压美的和海尔，赚钱能力完胜其他企业。


4.还债能力

还债能力代表着欠别人的钱能不能还，流动比率最好>300%。

从还债能力中可以出，家电行业对还钱不太敢兴趣。因为家电行业龙头企业都是无本生意，对上下游的谈判能力很强，优秀的企业不担心还不了钱，因为上下游，供应商和经销商抢着给他们货或者钱。其中三家公司处于同一水平线上，美的相对的还债能力最强。



5.财务杠杆能力

财务杠杆代表股东不好这家企业，资产负债率

从财务杠杆中，可以出三家公司基本上处于同一水平，这是家电行业的普遍现象。


综上所述格力电器五大综合能力最强。


五、有关格力的其他


在格力的营业收入中，占营收13.9%的其他收入到底是什么？主要是格力的生活电器和只能装备加在一起都没有这个其他收入多。

经过这几天在雪球上的学习，我发现其他业务收入主要是甲供造成的，什么是甲供？就像是去海底捞吃火锅，自备食材一样。格力自己买材料，并将其转售给供应商，然后供应商再把材料加工成零件，卖给格力。格力靠着它稳定的产能，跟上游材料商谈判取得更低的价格，获得质量更好的材料。再卖给供货商，赚取差价。这在行业内已经是司空见惯。通过格力采购材料制造的零件，质量更好，被业内广泛，并销售给其他同行。对格力形成了正反馈。


对下游格力采取返利模式，它的不同之处在于返利返的是实物，而不现金。达到销售目标，返利相应的空调。而在格力的报表中销售返利达到了610亿，在这其中隐藏了巨额的利润。因为返利时都是按照出厂价计入报表的，而不是成本价。

六、潜在风险


1.格力的多元化。虽然格力的多元化是在深耕空调产业链的基础上进行的，并不盲目。但在多元化的道路上依旧充满危机。


2.接班人，董明珠之后，新接班人能否把格力带上新的高度。



简单说这些吧。其实财报只是一个工具，要想搞懂一个公司，需要学习的还有很多很多。


感谢林春亮老师教会我如何使用五大能力分析公司。感谢雪球大V 加班的会计 ，自由之路s 对格力的深入分析。