长安汽车长安新序列首发车型UNI-T的L3系统有何？

事项

长安乘用车品牌发布基于新平台打造的新序列首款车型UNI-T完成L3级别自动驾驶量产道路实测。

国汽车观

长安自主品牌始于2017年年底提出“第三次创业”，经过降本增效，技术变现，爆款车型等带来强势产品周期以及单车盈利能力显著提升，此外，新能源以及后期其余资产剥离也将使得公司优质资产更加集中，助力品牌力提升。长安福特从2015年的百万级销量品牌下滑到20万以内，2019年经过渠道改革渠道力显著提升，2020年强化产品同时叠加林肯国产，产品力和品牌力有望进一步提升，处于大周期底部。后续我们持续好长安自主品牌向上与福特复苏的持续性。我们维持公司2019-2021年净利润分别为-26.26/75.00/60.30亿，对应每股收益分别为-0.55/1.56/1.26元。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司股权带来的约35个亿一次性投资收益，因此2020年经营性利润我们预计为40亿，我们维持一年期合理估值15.07-18.83元（9.43-10.37元，对应2021年PE 12x-15x），维持“买入”评级。

评论

科技量产者UNI-T国内首款量产搭载L3级别自动驾驶车型

作为国内首款量产搭载L3级别自动驾驶的车型UNI-T，整套系统搭载5个毫米波雷达、6个摄像头以及12个超声波雷达，其主要具备以下功能

第一可对外部驾驶环境中的车辆、行人、骑行车等目标以及障碍物进行识别；

第二可通过监测和感知驾驶员视野以及疲劳状态，对驾驶形态进行反馈；

第三可对道路上的车道线、交通标识牌以及护栏等息进行识别，同时结合自身的高精度地图与ADAS地图获取详细道路息。

整体而言，UNI-T的L3系统可实现获得8km范围内的详细路况息，最大探测距离大于200米，测量精度可达10厘米，此外，还可以做到识别本车道前方静止车辆距离大于60m，识别相邻到道路前方运动车辆距离大于80m，识别本车道前方运动车辆距离大于100m，同时可做到单次响应速度小于50ms。

应用场景层面第一，可在特定电子围栏内（高速公路和城市快速路），当交通道路拥堵情况时可实现脱脚、脱手、脱眼，直至系统提醒接管（车速＜40km/h），若用户在系统提醒接管后未主动接管，则系统将会自动执行减速停车操作。第二，在特定的电子围栏内（包括高速公路和城市快速路），当车速高于40km/h时，可实现长时间脱脚、脱手，但不可脱眼，即需要驾驶员对前方道路进行监测，使用中可实现驾驶员触发换道操作（拨转向灯后可自行换道），第三，无论在低速还是高速情况，系统会动态识别驾驶员状态。

智能网联技术厚积薄发，实现L3级自动驾驶核心技术自研自产测算

长安自主在智能驾驶层面积累深厚，早在2016年在车企里面首个实现2000km无人驾驶长距离测试，在2011-2015年期间逐步实现前碰撞预警、车道偏离报警、自适应巡航控制、自动紧急制动、自动泊车、高速自动驾驶、自动换道等L2级别智能驾驶功能模块。公司在2018年发布智能化“北斗天枢”战略，以智能驾驶、智能网联、智能交互三大领域技术为支撑，分阶段打造智能汽车平台，规划到2020年长安汽车将全面实现有条件自动驾驶量产，到2025年实现L4级无人驾驶量产。公司在2018-2019年逐步强化与腾讯、百度、华为等在车联网、大数据云、L4级自动驾驶、5G车联网、C-V2X等技术领域的布局。此次长安汽车量产的L3级自动驾驶核心技术完全由长安自主开发完成，对所有的系统算法拥有全部自主知识产权，同时已经完成数万个场景匹配、仿真道路试验、实际道路试验，总共超过5000万公里测试，其中实车测试达200万公里，对应L3设计最高速度达到130公里。截止目前公司已掌握200余项智能化核心技术，70余项智能化功能在量产车型上搭载，其中21项以上为国内首发。

 风险提示

第一，疫情影响的需求在二季度回补不明显；

第二，  新车型上市后出现故障等问题影响口碑；

第三，  行业复苏进度低于预期。

投资建议自主质变，福特大周期底部，维持“买入评级”

长安自主品牌始于2017年年底提出“第三次创业”，经过降本增效，技术变现，爆款车型等带来强势产品周期以及单车盈利能力显著提升，此外，新能源以及后期其余资产剥离也将使得公司优质资产更加集中，助力品牌力提升。长安福特从2015年的百万级销量品牌下滑到20万以内，2019年经过渠道改革渠道力显著提升，2020年强化产品同时叠加林肯国产，产品力和品牌力有望进一步提升，处于大周期底部。后续我们持续好长安自主品牌向上与福特复苏的持续性。我们维持公司2019-2021年净利润分别为-26.26/75.00/60.30亿，对应每股收益分别为-0.55/1.56/1.26元。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司股权带来的约35个亿一次性投资收益，因此2020年经营性利润我们预计为40亿，我们维持一年期合理估值15.07-18.83元（9.43-10.37元，对应2021年PE 12x-15x），维持“买入”评级。

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