【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190319

今日焦

买方反馈（公募机构）

大盘观 

大部分机构认为前期快速拉升的标的短期已透支了进一步上涨动力，叠加上周监管层排配资的影响，题材股、小盘股的炒作告一段落。普遍认为近日属于前期滞涨标的的补涨行情。从估值角度，沪深300/上证50与创业板估值的剪刀差有收窄动力；催化剂角度糖酒会反馈超预期，带动白酒板块走高；叠加年报以及一季报业绩披露期来临，短线绩优蓝筹风格或延续。

行业观  

较多客户好白酒、地产的表现，也有客户关注电新中的光伏、风电、新能车。

晨会分享

【宏观 李超（S0570516060002）/朱洵（S0570517080002）】宏观: 猪价会是通胀的短期快速上行风险吗  （20190318）

非洲猪瘟疫情尚未完全受控，疫情带来的扑杀和集中出栏令生猪存栏进一步下行。截至3月中旬，仔猪均价已出现较为明显的反弹，生猪和猪肉价格基本持平去年年末价位。我们认为，仔猪价格受补库需求驱动，对能繁母猪存栏最为敏感，而生猪价格还受终端需求综合影响，猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求，故仔猪的价格弹性明显大于生猪和猪肉。类比上两轮生猪疫情大范围流行和猪周期转向上行的对应关系，本轮猪周期或已开始触底回升。但由于牛羊肉、鸡肉等对猪肉消费的替代性增强，猪肉价格的弹性可能相对较弱，目前来，猪肉对整体CPI的影响仍然可控。

【策略 张馨元（S0570517080005）/藕（S0570517080001）/陈莉敏（S0570517070003）/钱海（S0570518060002）】策略: 长三角一体化主题的投资节奏（20190318）

我们在长三角一体化系列一报告中，系统论述了长三角主题一方面是其自身优势条件下的优良基本面，另一方面是科创板带来的新增成长性因子，我们认为这决定了长三角主题是当前市场不容忽视的主题。我们认为与同为国家战略的雄安新区与粤港澳大湾区相比，除了自身区位优势以及产业条件优势以外，长三角一体化主题还有以下三大优势：（1）推出时的宏观背景与2013-2014相似，即经济增速下行+利率下行，有利于主题投资的不断发酵；（2）监管环境较为友好，有利于市场情绪产生共振；（3）最终的规划方案尚未落地，市场对该主题存在充分的想象空间。

【食品饮料 贺琪（S0570515050002）/王楠（S0570516040004）/李晴（S0570518110003）】【香飘飘(603711)、股吧】(603711,买入): 准备迎接果汁茶旺季的来临（20190318）

继续好白酒板块的行情，2019年成都春季糖酒会的举行将使得市场对于白酒行业需求稳中向好的趋势有更加深入的了解和认识。市场当前对于白酒行业基本面的认知仍然处在偏向悲观的状态，我们认为伴随白酒行业上市公司陆续披露2018年年报和2019年一季报，市场的悲观预期或将陆续得到修复，白酒股或将迎来基本面和估值的双重提升。

【食品饮料 贺琪（S0570515050002）/王楠（S0570516040004）/李晴（S0570518110003）】食品饮料: 行业周报（20190318）

继续好白酒板块的行情，2019年成都春季糖酒会的举行将使得市场对于白酒行业需求稳中向好的趋势有更加深入的了解和认识。市场当前对于白酒行业基本面的认知仍然处在偏向悲观的状态，我们认为伴随白酒行业上市公司陆续披露2018年年报和2019年一季报，市场的悲观预期或将陆续得到修复，白酒股或将迎来基本面和估值的双重提升。

【军工 王宗超（S0570516100002）/何亮（S0570517110001）/金榜（S0570517070008）】航天军工: 兴船振产立潮头，奋楫扬帆谱新篇（20190318）

我国海军现役装备与现代化海军强国相比仍有较大差距，还无法满足未来我国海军战略要求。我们认为，航母编队体系建设叠加老旧舰艇换装，未来几年造舰需求依然旺盛，将带动海军装备特别是航母及大型驱逐舰等高价值主战舰艇持续快速发展，带动军船建造产业持续繁荣。在民船领域，短期来，日趋严格的环保要求将会导致船龄较大的船舶提前拆解，有望催生新造船需求。连续多年的船市低迷，导致竞争力较弱的船厂被迫退出市场龙头企业的研发与资金优势得以进一步凸显，我国船舶行业产业集中度也在提高，头部船企的竞争力正逐步加强。2019年1月，韩国现代重工宣布拟收购大宇造船，两家船企合并将实现资源互补，进一步提高竞争力，将会给我国船企带来较大压力。2019年1月14至15日，中央企业、地方国资委负责人会议在京召开，国资委称将积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组。建议关注船舶板块上市公司，包括*ST船舶、瑞特股份、中国重工、中船防务、【中国海防(600764)、股吧】、久之洋等。

【电新 黄斌（S0570517060002）/边姣（S0570518110004）】星源材质(300568,增持): 18年受子公司亏损影响，好19年边际改善 （20190318）

公司18年实现收入5.83亿（+11.92%），归母净利润2.22亿（+108.02%），扣非净利润1.08亿（+1.06%），扣非业绩符合预期。子公司合肥星源亏损0.45亿对业绩影响较大。我们预计19-20年EPS分别为1.08元，1.79元。考虑公司19年湿法隔膜批量化，海外客户占比有望提升，扣非业绩有望同比大增，好19年边际改善，给予19年合理PE区间33-36倍，对应目标价35.64-38.88元，维持“增持”评级。

【中小市值 王莎莎（S0570517090002）】凯教育(002659,增持): 立足国际教育，向全产业链进发（20190318）

凯教育通过一系列教育资产注入，已成为A股唯一国际教育公司。公司凭借国资背景和资源优势掌握了优质稀缺的国际学校资产，服务模式可复制和可扩展性强，向素质教育培训业务延伸空间大。我们预计凯教育2018-20年净利润为-9758/533/15428万元，EPS为-0.2/0.01/0.31元，当前股价对应20年PE为28.79倍。我们将凯教育国际学校服务业务和培训业务分别用绝对估值法和相对估值法进行估值，得到整体合理估值为57.54-57.90亿元，对应合理股价区间为11.54-11.61元。考虑到政策不确定性风险，首次覆盖给予“增持”评级。

【传媒 许娟（S0570513070010）/周钊（S0570517070006）】传媒: 曙光来临，积极关注行业边际变化（20190318）

台网分离、制播分离后，集中于广电企业内部的视频产业链市场化，受制于划省而治和网络建设缓慢，广电竞争力逐渐走弱。但我们认为广电业作为重要的意识形态阵地，国家对其的重视将持续加强。“全国一网”股份公司有望在2019年组建，加之5G机遇，广电有望通过规模化和智慧广电建设重塑竞争力，从渠道商向网络运营服务企业转型，培育新增长动能。其中我们认为双向网覆盖程度高、地方竞争格局较优的公司更具有发展空间，如贵广网络、广西广电、歌华有线、华数传媒、天威视讯等。行业正发生积极的边际变化，曾经的王者有望归来，建议投资者积极关注。

即时报告

【策略 张馨元/钱海/藕/陈莉敏】策略: 长三角一体化主题的投资节奏

【金工 林晓明/陈烨】金工: 上周市场震荡上行，两融余额增加

【金工 林晓明/黄晓彬】金工: 权益、跨境、贵金属ETP表现较好

【军工 王宗超/何亮/金榜】航天军工:兴船振产立潮头，奋楫扬帆谱新篇

【交运 沈晓峰】交通运输: 1-2月累计客座率同比改善

【环保公用 王玮嘉】建投能源(000600,买入): 年报超预期，上调盈利预测

【固收 张继强/芦哲】固定收益研究: 下行趋势与政策效果的角力

【汽车 谢志才/刘千琳/陈燕平】福耀玻璃(600660,增持): 行业景气度下行，龙头稳健前进

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