医药板块再迎涨停潮，这只创新药领域小龙头 机构：位置低大胆干

　　今日医药板块再迎涨停潮，彩贝财经跟大家分享一支创新药领域的二线龙头—贝达药业(300558,股吧)

　　贝达药业是一家由海归博士团队创办的以自主知识产权创新药物研究和开发为核心，集研发、生产、营销于一体的国家级高新制药企业。公司成立以来，始终致力于拥有自主知识产权的国家一类新药的研发和生产，针对的领域为恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管等严重影响人们健康的疾病。2010 年公司引进了美国礼来制药战略投资。2011 年，公司自主研发的国家一类新药盐酸埃克替尼(凯美纳)获国家食品药品监督管理局颁发的新药证书和生产批文，并于 7 月份正式上市销售。2012 年，凯美纳被列入美国权威机构发布的新药研发年度报告。2013 年 5 月 10日，公司与全球生物制药巨头-美国安进公司正式签署战略合作协议，成立贝达安进制药有限公司，并于 9 月正式挂牌成立，落户浙江省海创园，共同推进安进公司抗癌药物帕妥木单抗在中国的市场化，令中国患者受益。

财务分析

　　2017 年，公司整体毛利率95.74%，同比下滑1.09pp，主要由于主打产品埃克替尼降价所致。管理费用3.35 亿元，同比增长 52.06%，主要由于研发费用大幅增加，折旧和无形资产摊销增加。期末应收账款为 0.92 亿元，同比增长 142%，主要由于受两票制影响，报告期内新增经销商较多，同时增加经销商信用额度。报告期内，可供出售金融资产 1.37 亿元，同比增加 1.28 亿元，主要由于新增对杭州翰思生物医药、Tyrogenex、北京华昊中天的投资。无形资产5.46 亿元，同比增加3.99亿元，主要由于新增 MIL60、CM082、X-396 等项目权益。当期经营性净现金流为 2.78 亿元，去年同期4.07 亿元。

研发投入大幅增加，重磅品种逐步推进

　　2017 年公司研发费用 3.8 亿元(占营业收入比例 37.09%)，同比大幅增长 135%，可见公司对新药研发高度重视。2018年初已顺利 提交1 项 IND 申请。目前公司的在研项目超过 30 项，其中7 项已经进入临床试验阶段。

业绩短期承压，埃克替尼有望持续以价换量

　　公司主打产品埃克替尼于 2016 年 5月通过国家药品价格谈判降价 54%(降价后为 1399 元/盒)，2017 年 2 月被纳入新版国家医保目录。2017 年埃克替尼销售收入 10.26 亿元，同比下滑 0.86%，销量 80.32 万盒，同比增长42.87%，以价换量效应凸显。全年来看，未来随着全国各省市医保目录落地持续推进，深度挖掘二三线城市医院市场拓展，埃克替尼有望持续放量。

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