环保公用周报光伏产业链价格延续上涨趋势 全国用电增速与GD...

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报告摘要:

    光伏产业链价格延续上涨趋势，后市开工率提升价格或将出现松动

    本周，光伏各环节产业链价格延续上涨趋势。硅料方面， 根据硅业分会数据显示，本周硅料价格延续上涨走势，周涨幅在11%左右，其中单晶复投料主流成交价在23.0-24.5 万元/吨。硅料价格延续涨势主要系硅片环节开工率低，供应紧张，价格大幅上涨，支撑原材料硅料价格上涨。本周M10 单晶硅片（182mm /150μm）价格区间在6-6.22 元/片，成交均价提升至6.22 元/片，周环比涨幅为26.4%；G12 单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在8-8.2 元/片，成交均价提升至8.2 元/片，周环比涨幅为34.4%，周涨幅扩大。本周涨价的主要原因是阶段性供不应求使得一线企业和一体化企业集体调价。电池端，主流电池片报价提升至1.1-1.15 元/W 之间，环比上涨35.3%。组件端，目前订单执行价在1.7-1.75 元/W 之间，单瓦盈利水平处于盈亏平衡点之间，组件环节承压传导上游各环节涨价。虽然目前硅片阶段性供不应求，延续涨价趋势，但仍需考虑一季度整体需求运行情况，因此预计短期内硅片涨速或将放缓，甚至持稳运行。随着上游硅料新增产能的释放，我们预计，硅料供给或将逐步过剩，价格将出现松动。由于硅料到硅片存在2-3 周的生产周期，我们预计到三月随着硅片开工率逐步提升，供应提高，硅片价格有望回落，届时价格下跌或将传导至光伏整个产业链。彼时，下游光伏运营商有望受益于上游成本下跌， 刺激光伏电站投资，从而规模增加增厚利润，提升业绩。

    全国用电增速与GDP 增速相关性明显提升，第一产业电力消费弹性系数居首

    电力知库数据显示，2022 年，全国全社会用电量达86372 亿千瓦时，同比增长3.6%；全国GDP 为1210207 亿元，同比增长3.0%。近年来，全国用电增速与GDP 增速保持正相关关系，尤其2020 年以来，两者相关性明显有所提升。分产业看，2022年，全国第一产业的用电量增速、GDP 增速和电力消费弹性系数均居于首位，第二产业用电量和GDP 总量的占比最高。2022年，有4 个行业用电增速超5%，分别是农林牧渔业、租赁和商务服务业、公共服务及管理组织、批发和零售业；仅建筑业呈负增长。2022 年，全国GDP 总量和用电量均居前4 位的省份依旧是广东、江苏、山东和浙江，西藏居于末位；且有16 个省份 GDP 增速跑赢了全国增速（3.0%），有18 个省份用电量增速超过了全国增速（3.6%），上海市的GDP 和用电量均呈负增长；16 个省份的单位GDP 电耗低于全国平均值（713.70 千瓦时/万元）。北京最低，青海最高。根据中电联预测，2023 年我国经济运行有望总体回升，拉动电力消费需求增速比2022 年有所提高。正常气候情况下，预计2023 年全国全社会用电量9.15 万亿千瓦时，比2022 年增长6%左右。预计2023 年电力消费增速较2022 年增长约6%，彼时，在我国推进绿色低碳转型的大背景下，以光伏、风力发电为代表的清洁能源发电企业有望受益于需求提升，增厚利润，提升业绩。

    动力煤需求疲软，难以支撑煤价上行

    产地方面，主产区多数煤矿已恢复正常产销，供应情况有所好转。但由于近期港口煤价下行发运倒挂，终端用户多数持观望态度，下游需求不佳。此外，由于下游工厂复工缓慢，我们预计未来市场成交量偏少，煤矿出货情况一般，导致库存压力增大，煤价或将承压下行。

    预计下周国内LNG 价格稳中下行，美国天然气期货价格小幅上涨

    春节假期结束后，下游终端用户陆续复工，或对天然气市场有所提振，但由于市场需求恢复不及预期，我们判断终端需求对天然气市场提振作用仍有限。此外，由于上游不断扩产， 市场竞争逐渐激烈，下游接货持观望态度。综上所述，终端需求或难以对天然气价格形成支撑，我们预计国内天然气价格或将稳中下行。预计未来国内价格将呈下降趋势。美国方面，虽然自由港（Freeport）陆续复工，有望带动美国LNG 需求增加，但由于北半球气温回暖，国际主消费地市场需求疲软，预计美国出口LNG 需求增加幅度较小。综上所述，我们预计未来美国天然气期货价格将小幅上涨。

    投资建议

    随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。受国内全面推进“双碳”目标影响，新能源领域快速发展，传统工业也努力朝着绿色化、智能化、低碳排放方向发展。废钢加工、报废机动车回收拆解等再生资源利用产业获得快速发展。受益的标的有【华宏科技】。

    在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展，尤其是在如今光伏发电行业上游原料硅料、硅片、电池片 价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。且未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重不断提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。

    推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【晶科科技】、【太阳能】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。

    风险提示

    1）碳中和相关政策推行不及预期；

    2）动力煤、天然气需求季节性下降；

    3）电力政策出现较大变动。

来源[华西证券股份有限公司 晏溶/周志璐/温佳贝/黄舒婷]   日期2023-02-12