深度报告，从POE膜—光伏玻璃—HJT电池—钙钛

深度报告，$拓日新能 sz002218$
从POE膜—光伏玻璃—HJT电池—钙钛矿电池的光伏一体化布局

公司概况公司深耕光伏领域二十年，产业链一体化布局，主要从事高效太阳能电池、高效光伏组件、光伏玻璃、光伏胶膜、光伏支架、光伏接线盒、多样化便携型太阳能电源及太阳能照明系统等产品的研发与生产、分布式及地面光伏电站的设计、建设及运维等业务。目前电池与组件/光伏玻璃/电费收入营收占比约4:3:3，经营积极稳健，弹性调整业务结构，利润与现金流优秀

1、光伏辅材的隐形冠军根据2022年半年度报告显示新建光伏胶膜产业基地和搭建光伏接线盒生产线，聚焦打造光伏辅材一站式供应链光伏胶膜为光伏组件封装的关键辅材。目前，公司已具备量产高透型、高截止型、白色EVA、POE等光伏胶膜产品的能力，且产品已实现全面自用。

公司光伏胶膜日均产能约10万平米。由于光伏组件标准寿命25年，光伏胶膜测试时间较长，目前公司胶膜产品自用比例大于外销，后期随着各大客户测试通过后外销比例将逐步提升。产品方面，公司生产的EVA产品抗PID性能好、客户认可度较高，使用公司胶膜产品生产的组件通过了南德、TUV的各项认证。

2、行业机遇a)光伏装机持续景气，分布式占比提升；b)整县推进陆续招标，评比在即23年市场预期加速；c)BIPV市场或迎来爆发至25年十倍空间；d)离网系统市场规模庞大或被忽一体化供应链优势渐显a)制造成本优势，长期技术自研设备自制，电站建设工程70%+原料自供；b)销售渠道优势，一站式供应500+光伏产品，联动销售组件/消费品/玻璃/支架等，国内聚焦大客户，海外与沃尔玛等商超稳定合作；c)前沿技术布局，具备TCO玻璃生产能力和hjt电池、钙钛矿材料技术储备

3、拓日新能是中国光伏行业中率先实现装备自制化、工艺自主化、产品多样化、市场全球化的自主创新型高新技术！拓日新能以开拓、创新、务实、高效为理念，专注于新能源光伏产业，为全球80多个国家和地区提供便携型太阳能清洁能源，也为“一带一路”沿线的缺电国家提供了改善民生的清洁照明产品。拓日新能在分布式及地面光伏电站的EPC承揽建设和运维方面，具备成熟的技术创新能力及丰富的安装运维实力.

4、002218拓日新能投资建议自持电站和出口业务能够提供稳定盈利与现金流，新设电站投资、BIPV 项目承建、光伏消费品、钙钛矿电池等方向业务均具备可观成长空间，预计22年~24年EPS为0.11/0.15/0.19元，“买入”评级