白酒带头砸A股，谁惹的祸？

中秋、国庆双节将至，亲朋相聚，喝酒送礼必不可少。

本应该是利好白酒股股价的时候，今日板块却突然放量大跌。

龙头股贵州茅台，低开低走，最终大跌4.83%，报1069.52元/股。回顾贵州茅台年内的走势，一路上涨，并于9月3日创下1151.02元的历史新高，为何临近双节会出现这样的走势？

网传北京茅台价格大幅降价

真实情况如何？

近日，网络上一则“北京茅台零售价格（黄牛）大幅下跌”的消息出现，同时有人表示，北京黄牛手里的茅台大降价，茅台加大供应7200吨，茅台价格大跌。“从上周最高2650到今天2100”，商家出现恐慌，甚至“无人敢接货”。

北京常年倒手茅台的人士告诉中证君：“现在掉价掉得厉害，今天2300多元一瓶，一个星期前2500元一瓶我都没敢收。”

中证君从买方分析师处获得的资料显示，茅台一批价实际上是有所回落。其认为，主要是10月计划新进到货，同时经销商预期已到价格高，实际出货意愿加强，同时厂家加强督促经销商出货。

不过，民生证券食品饮料行业分析员于杰表示，茅台价格大幅下降其实是将散货价格和件货价格相混淆。茅台的成件货和散货的价格是不同的，尤其是在今年茅台批价不断快速上涨的过程中，散货和成件货的价差在拉大。网上传闻是把成件货最高收购价2650元以及最近散货的收购价2100元进行了对比，形成了550元的巨大价差。

于杰指出，散货收购价最高的时候为2350-2400元，今天收购价2100元，下跌250-300元，的确下跌较大。成件货前期最高2600元，目前北京地区黄牛报价2400元，大批量货2450元，下跌150-200元，但相对散货抗跌，主要是投资属性较好以及送礼属性更强。

此外，分析人士指出，茅台酒是整个高端酒的价格风向标，茅台酒价格下跌，势必影响五粮液、【泸州老窖(000568)、股吧】。因为茅台出厂价和终端价价差最大，所以降价不影响茅台的盈利和供不应求。

“泡沫破裂”？

白酒板块行情还能否延续？

贵州茅台下跌也带崩了整个白酒板块。

截至9月11日收盘，白酒概念指数下挫3.87%，其中五粮液下跌5.82%，报129.26元/股；泸州老窖跌5.60%，报87.51元/股；酒鬼酒跌5.29%，报31.33元/股；【山西汾酒(600809)、股吧】、贵州茅台、今世缘、口子窖、迎驾贡酒跌超4%。

自8月以来，白酒板块涨幅远远跑赢同期沪指，茅台更是在这波强势行情中先后站上1000元、1100元大关，【五粮液(000858)、股吧】、山西汾酒等也纷纷刷新历史新高。

券商研报指出，白酒股行情背后，销售回款可观、高端白酒业绩驱动明显。

不过自8月以来，北向资金对于白酒股风向有变，贵州茅台和五粮液频繁出现了被净卖出的情形。

9月11日，北向资金净卖出五粮液4.07亿元、贵州茅台2.33亿元。

前一交易日，北向资金净卖出五粮液1.81亿元，贵州茅台也遭净卖出1.47亿元。

贵州茅台价格下调会成为板块行情的拐吗？

安证券和民生证券的调研指出，近期茅台酒的价格出现下跌，主要因素是中秋期间供给加大，经销商普遍存在旺季后适度回落预期，所以出货意愿加强。

于杰表示：“飞天茅台价格在涨过非标茅台（包括茅台年份酒、定制酒和生肖酒等）后，炒作进入阶段性泡沫阶段，中秋行情接近尾声以及部分政策性消息扰动，泡沫出现短期破灭”。

不过，于杰指出，对于未来茅台批价价格依然乐观，当下泡沫的破灭并不能代表整个行情的结束，还需要更多的时间和线索来进行判断。

作为贵州茅台的忠实粉丝，深圳东方港湾投资董事长但斌在微博上表示，如果因为放量，一批价略有下降，这是大好事啊。

来源：中国证券报

券商的分析师也证实了这一。安证券和民生证券的调研指出，近期茅台的价格的确出现了下跌，主要因素是中秋期间供给增大，经销商普遍存在旺季后适度回落预期，所以出货意愿加强。其中一位分析师称，中秋行情接近尾声，以及部分政策性消息扰动，使得泡沫出现短期破灭。

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我想，应该很难想象，囤茅台酒的人不会去买茅台的股票，那么，囤货商开始降价甩茅台的时候，也不难推测他们会卖出茅台股票。

我们知道，白酒，尤其是茅台，是外资最爱的股票，但事实上，从今年3月初起，彼时中美贸易谈判还在蜜月期，外资就一直在卖出白酒，之后白酒的涨幅完全是由内资堆起来的。

这批内资里面，囤货商应该贡献不少，一边囤酒，炒高茅台价格，同时堆出茅台业绩，一边炒股，两手赚。

那接下来的问题就成了，当囤货商也开始甩茅台的时候，谁来接盘呢？

外资明显不大可能，3月份即开始抛，表明他们认为这个估值或许可以持有，但不值得继续加仓，他们就更不会在当下进了。

另外，9月份本来就是一个流动性泛滥的时候，这个时候市场也不会去管基本面，有着各种概念题材的科技股明显更受青睐。

所以，白酒的抱团大概率要告一段落了。至于未来呢？

白酒现在的估值，茅台的动态PE是34倍，五粮液32倍，泸州老窖30倍，洋河今年经营出了问题，只有18倍，其他的也基本30倍、40倍的水平，相比它们的行业地位，商业模式以及增速来说，这个估值还算合理。

但这个合理是建立在白酒的消费景气度能持续的基础上。

白酒是商务活动的润滑剂，商务活动是带有周期性的。从当前的宏观数据来，商务活动是继续处在周期下行期，实体的虚弱早晚会传递到投机需求上，毕竟，不是所有的人都真的准备囤着茅台，尤其是冲着投机目的去的，投机需求最终需要真实的消费需求消化掉。

这就好比房子，口上说跌了就自己住，但你这两年，房价没涨的投机客（尤其是加了高杠杆的）难不难受。

白酒企业基本上没有杠杆，有息负债是零，但是白酒的金融属性却让它经营上加了层杠杆。经济景气度高的时候，金融属性助推消费量，景气差的时候，金融属性助减消费量。

目前还没到白酒的消费景气度消退，但飞天降价后的白酒消费态势就值得留意了。

总之，现在这个估值上拿着白酒，虽然说放长前途大概率仍然是光明的，但调整的风险是不低的。

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