山西煤炭大王还有救吗？爆雷不断，10亿债再违约，总负债791亿

　　永泰能源是煤炭板块唯一民营上市公司，1998年5月在上交所上市交易。作为一家民营企业，公司2009年开始逐步出售油品及其他资产，通过股权收购和资产收购的方式，向煤炭行业转型。公司“主打山西、接续陕蒙、后备新疆”的三地发展布局已经初步形成。在能源产业，永泰能源曾经顶着许多耀眼光环，是山西最大的民营焦煤企业，也是中国颇具规模的民营火力发电企业。

　　永泰能源的母公司是永泰集团。永泰集团成立于2002年，是一家综合型的产业控股集团公司，目前控股三家上市公司永泰能源、海德股份及H股上市的广泰国际控股，产业涉及能源、物流、投资、房地产、金融和医药等板块。截至2017年末，永泰集团总资产1375.21亿元，净资产406.6亿元，2017年实现营业收入230.36亿元，净利润6.78亿元。

　　而它的实际控制人王广西，也被称为“传奇煤老板”，是一位“隐形富豪”。王广西是煤炭圈子的大佬级人物，将永泰打造成了山西规模最大的民营煤炭企业之一。而王广西本人是江苏人。在2015年时，王广西夫妇以370亿元的财富，排在《胡润百富榜》第37位。当时，他的财富比潘石屹、孙宏斌、曹德旺、任正非这些大名鼎鼎的企业家多多了。2017年胡润富豪榜中，王广西夫妇以220亿元的财富位列131位。

　　今年以来，“传奇煤老板”流年不利，身陷债务危机爆雷不断。年内多笔债券违约，最近又有10亿债券到期还不上了。更要命的是公司遭遇股债双杀，永泰能源股价如今只有1.47元，距离下一个中弘股份只有一步之遥。

1、永泰集团持续“爆雷”，又有10.55亿元债务违约，已违约债券金额约178亿，总负债791.5亿

　　民营煤炭巨头永泰集团有限公司持续“爆雷”。12月10日傍晚，上海清算所披露称，由上海银行股份有限公司承销的永泰集团2018 年第一 期超短期融资券应于2018年12月10日兑付。截至兑付日日终，发行人未能按照约定将“18 永泰集团 SCP001”兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。

　　“18 永泰集团 SCP001”为2018年3月14日发行的10亿元270天期超短融券，本计息期债务融资工具利率为7.50%，应付本息金额为10.55亿元。不完全统计，截至目前，永泰能源已违约（含实质违约）的债券总数达13只，金额约178亿元。

　　截至今年三季度末，永泰能源资产负债率为73.49%，总负债791.5亿元，其中流动负债424.5亿元，其账面上的现金及现金等价物余额只有14.89亿元。从财务报表来，永泰能源截至9月末资金缺口已超300亿元。如果不能以“拆东墙补西墙”的方式继续举债，则仅流动负债，以永泰能源的正常经营收益也根本无力偿。

2、警惕低价股高送转：永泰能源复牌遭遇“股债双杀”，会成为第二个中弘股份吗？

　　停牌5个月后，永泰能源于12月10日复牌遭遇“股债双杀”，股价一字跌停，永泰债也大幅下跌。12月11日，市场悲观情绪得到缓和，永泰能源股价以跌停开盘，盘中一度翻红，最终跌幅收窄至2%，报1.47元。市场人士担心，若永泰能源股价持续下跌，未来可能低于1元，步入仙股行列。截至2018年12月11日收盘，永泰能源股价在所有A股上市公司（停牌除外）中位列倒数第七，略低于同样陷入困境的庞大集团。

　　永泰能源之所以沦为现在的“准仙股”，其教训也是值得我们思考的。目前，永泰能源总股本高达124亿股，总市值依然高达186亿元，在过去多年里，公司进行了多次高送转。正是由于高送转，导致公司最近几年来的绝对股价非常低。高送转在一两年可能还不出来，如果时间拉长，次数多了，问题也就来了。今后，我们再遇到类似的公司，尤其是低价股如果还在搞高送转的话，那就一定要小心了。

3、近年永泰能源持续的大规模无序扩张，是造成其资金链“崩坏”的重要因

　　2009年至2016年6月30日间，永泰能源已实施了5次定增，共计募资222.4亿元，大力吞并15家煤炭企业、花重金收购国企北京三吉利能源公司、溢价近600%收购亏损企业华瀛石化，以布局“煤电一体化”产业链。此外，永泰能源并不满足于能源行业的“老本行”，先后“砸钱”布局生殖医疗、赛马场等业务领域，并争取竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票的落地。

4、“白衣骑士”的出现，给永泰能源及其债权持有人带来一线希望

　　今年7月以来，永泰集团资金持续紧张。7月5日，永泰能源2017年度第四期短期融资券违约。其后，永泰能源及其背后的永泰集团使出浑身解数实施自救。“白衣骑士”北京能源集团有限责任公司的出现，给永泰能源及其债权持有人带来一线希望。8月23日，永泰能源控股股东永泰集团与京能集团签署《战略重组合作意向协议》，京能集团拟通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式，实现对永泰集团的绝对控股，永泰能源亦存在控股股东及实控人变更的可能。目前，永泰能源的资产处置、资产重组方案仍在推进中。

　　同时，高管也增持力挺股价。12月11日，永泰能源公告称，计划自公告之日起10个交易日内，公司董事（独立董事除外）、监事、高级管理人员及所属子公司核心管理人员和公司控股股东永泰集团管理层人员通过二级市场以竞价方式增持不低于600万股。在11日高管宣布增持后，永泰能源跌势已有缓解。