6.7新闻（通策医疗，云南白药）1.根据财报显示，

6.7新闻（通策医疗，云南白药）
1.根据财报显示，2022和2023年通策医疗实现营收27.19亿和28.47亿，营收增速为-2.23%和4.7%；实现净利润5.483亿和5.005亿，净利润增速为-21、99%和-8.72%。
要知道，前几年通策医疗的业绩增速普遍在30%以上，即便是特殊的2020年也能维持正增长，很显然——如今的通策医疗，已经陷入增长困境。
为什么前两年还处于高速增长中的通策医疗，如今却骤然“失速”了？
其中既有大环境的因素，也有其自身发展的原因。
先看大环境方面。在种植牙集采的背景下，种植牙的整体费用从平均1.5万元降至6000元至7000元，随着价格的一路走低，种植牙也呈现出“扩量降利”的趋势。
2023年，为了应对行业变化，通策医疗开始向患者推出低价种植业务，推动通策高中低口腔超市的概念。据财报数据显示，2023年通策医疗共种植5.3万多颗，同比增长47%。不过，虽然业务量明显提升，但由于是低价种植业务带来的增量，2023年通策医疗的营收增速只有4.7%，营收增速不及预期。
利润率数据方面，2023年通策医疗的毛利率和净利率分别为38.53%和20.32%；而在2021年，毛利率和净利率分别为46.06%和28.27%。
正如通策医疗董事长吕建明所说“集采后我们的种植牙数量确实有明显提升，我们没有料到的是，几乎所有消费领域出现了‘拼多多’效应。集采后的舆论误区是把种植牙变成了简单的商品买卖，广大新加入的消费者尤其是大量老年消费者，认为只要缺牙就可以种牙，种牙等于买种植体，完全没有适应症和其他医学问题。”
再看自身因素。此前，通策医疗通过“区域总院+分院”模式实现了快速发展，其中总院负责品牌培育和技术输出，而分院负责扩大市场份额。不过，通策医疗的这一模式主要依赖于杭州口腔医院的高知名度，想要将这一模式复制到外省并不容易。2023年报显示，通策医疗在全国布局口腔医院集团，在浙江、江苏、湖北、陕西、云南、湖南、建设80余家口腔医院，但省外的拓展并没带来预期的收益，2018年至2022年，该公司的省外收入分别为1.3亿元、1.83亿元、2.09亿元、2.76亿元、2.17亿元。
“跨界”转型，有戏吗？
对于通策医疗而言，在种植牙价格持续下滑的背景下，其想要走出困境并不容易。
这一点在股价上表现得尤为明显——种植牙集采虽然在2022年9月落地，但通策医疗的股价却并未随之见底，反而继续下跌。
截至6月5日收盘，通策医疗股价报收62.69元/股，总市值为仅为200亿；而在2021年最高点时，通策医疗的股价高达421.99元/股，市值超过1200亿。
或许是考虑到“区域总院+分院”模式已经不再使用，通策医疗此前表示，后续的外延扩张将从仅靠自建，改为以收购兼并和加盟为主。标的是在当地已耕耘多年，形成了一定影响力，而且没有跨地区扩张、有一定自律能力的口腔医疗机构。而据媒体报道，通策医疗已经开始行动——2023年12月，公司宣布全资子公司浙江通策口腔医院投资管理集团有限公司拟以2259.6万元收购娄底口腔42%股权，并以988.163万元参与增资。股权收购及增资完成后，通策医疗将持有娄底口腔51%股权。
除了改变扩张模式之外，通策医疗还做起了跨界转型。据媒体报道，从2017年起，通策医疗便开启在眼科赛道的布局，2017年10月，通策医疗和关联方浙江通策控股集团有限公司及另一非关联方自然人股东签署了《浙江通策眼科医院投资管理有限公司股权转让协议》，以1亿元价格转让通策控股所持有的20%的股权。
除了跨界眼科之外，通策医疗甚至还有进军妇幼领域的计划。据媒体报道，通策医疗在2011年曾与昆明市妇幼保健院达成战略合作协议，开始在辅助生殖方面进行专项合作。2017年，通策医疗又出资设立浙江通策妇幼医院投资管理有限公司，继续深耕妇幼业务。可以看到，其实通策医疗已经在“四面出击”了。
不过，目前通策医疗的这些跨界尝试还没有太大的成效。以眼科业务为例，根据通策医疗定期关联交易公告，2022年至2023年，眼科投资主营业务收入分别为1.44亿元、2.05亿元，净利润1.36亿元、1.60亿元。要知道，2023年通策医疗的医疗服务营收为26.88亿，按照2.05亿来计算，眼科的营收占比还不到十分之一。
2.2016年，在国家全面推进国企改革的背景下，业绩遭遇瓶颈的云南白药，被云南省政府纳入混改范围。
值得一提的是，此次混改并不是直接在云南白药身上“动刀”，而是通过云南白药的第一控股股东——云南白药控股有限公司（简称白药控股）进行增资扩股。
混改前，白药控股由云南省国资委100%控股。2016年12月，新华都实业集团股份有限公司通过向白药控股增资253.7亿元的方式，拿下云南白药50%的控股股权。
或是考虑到这样的控股结构不利于公司决策，2017年6月云南省国资委与新华都又联合引进江苏鱼跃。此时，白药控股的股权结构变为云南省国资委、新华都和江苏鱼跃分别持股45%、45%和10%。
新华都的背后，正是极其擅长资本运作的陈发树，而陈发树对云南白药执念已久。
早在2009年，陈发树曾斥资22亿元与彼时云南白药第二达股东红塔集团签署《股份转让协议》，试图收购后者持有的云南白药12.3%股份，但最终这一交易未能达成。2015年，陈发树本人又通过新华都集团，在二级市场买入云南白药股票，成为前十大股东。至2015年末，陈发树方合计持有云南白药4.25%股权。
在进入云南白药后，陈发树心十足，不仅喊出“对标美国强生”的目标，还声称6年内锁定其持有的云南白药股票。
没多久云南白药的战略发生了根本性的逆转。或也正是此时，云南白药的故事开始向另一个方向改写。
2019年，在陈发树的主操下，云南白药开始试水证券市场。起初只是以富国鼎利、南方祥元等债券基金为主，九州通、红塔证券等股票为辅，投资金额为72.10亿元。但到了2020年，腾讯、小米、茅台、伊利等都被列入云南白药投资名单，当年云南白药的证券投资超138.33亿元。
云南白药在证券市场的活跃，或也是为了弥补主业药品增长乏力。炒股的前两年，云南白药倒也赚了不少。2020年，云南白药的证券投资公允价值变动损益合计为22.01亿元，占全年净利润39.90%。
但幸运之神没有永远站在云南白药身边，2021年至2022年，云南白药证券投资公允价值变动损益分别为-19.81亿元、-6.10亿，两年累计超25亿元损失。
投资失利直接拖累公司业绩。2021年云南白药净利润近乎腰斩，同比下降49.17%至28.04亿元。2022年净利润虽小幅回升至30.01亿元，但净利润仍已降至2016年左右水平。
云南白药在近年发布的两份关于利用闲置资金开展证券投资的公告中均明确表示，公司投资执行团队由董事长/联席董事长牵头组建。
在连续两年投资大幅亏损后，市场对云南白药及陈发树的争议达到顶点。
2024年，云南白药最终还是选择“金盆洗手”。2024年一季度报告中，云南白药表示，处置清仓完手中证券后，云南白药公允价值变动损失为1952万元，这相当于最终收尾。
不过在兜兜转转的几年里，云南白药并非只是专注炒股，也曾尝试过在主业上发力拓展版图。
为了寻找第二曲线，云南白药多次“跨界”尝试，推出过茶品、面膜、洗发水、减肥产品，还在上海开设美容院。有机构甚至再次对它寄予了中国版“强生”的厚望。
可惜种种探索并未给云南白药带来较多的业绩助力。
多年来，云南白药毛利率仍保持在20%-30%的水平。按产品分类，2023年云南白药毛利率水平最高的为工业产品，毛利率为64.24%，然而该部分业务却只占到总营收的35.13%。相对应的，毛利只有6.03%批发零售产品，营收占比却高达64.68%。
目前国家保密配方中，属于绝密级别的只有两种药物，一个是漳州片仔癀，另一个就是云南白药。在云南白药动荡之际，对手片仔癀却靠卖到上千元一粒的片仔癀锭剂数钱数到手软。2023年，片仔癀毛利率高达78.79%。
另一方面，云南白药研发投入多年止步不前。2018年至2023年，公司累计研发投入11.33亿元，连续多年研发费用率低于1%。可见，在这样的研发投入情况下，云南白药的创新之路还将受不小挑战。