实际上陈发树+王明辉等人的持股已经超过云南GZW，

实际上陈发树+王明辉等人的持股已经超过云南GZW，陈发树才是云南白药的实际控制人。2023年，云南白药健康品事业群营收64.22亿元，占比16.42%。根据尼尔森零售研究数据，云南白药牙膏占国内市场份额24.6%，位居市场第一。然而，回顾云南白药日化品过去十年的销售情况，可以看出其增长速率和市场空间已十分有限。
大健康产业的快速增长导致云南白药逐渐偏离了其药品主业。但自2016年起，云南白药在健康日化领域的增长率几乎降至个位数。同时，互联网上出现了关于处方止血药成分氨甲环酸的争议，云南白药也开始面临整体增长乏力的困境。
在2018年，云南白药出人意料地在主营业务之外找到了新的增长途径。
云南白药在面临增长挑战时，于2016年启动了国企混改，并在次年引入了民营企业新华都，由知名投资者陈发树实控。
此举一度带来正面影响，特别是在2020年A股牛市期间，陈发树的投资带动云南白药净利润大幅增长至55.16亿元，云南白药的股价也应声上涨。
然而，这一年度净利润中有近半数来源于股票投资收益，这种过度依赖股市表现的做法为公司在2021年的巨额亏损埋下了隐患，反映出云南白药在追求增长的同时，也暴露出了投资策略上的风险。
云南白药在2021年上半年在小米集团、伊利股份和恒瑞医药等股票上的投资导致巨额浮亏，尽管腾讯控股和通威股份带来了一些收益，但整体公允价值变动亏损达到8.6亿元。
公司在2021年的投资策略相对保守，购入额远低于出售额，但即便如此，第三季度的公允价值变动亏损仍高达15.5亿元，表明投资步伐的减缓并未能有效避免亏损。
2022年，云南白药的营收和净利润虽有所增长，但增速放缓，且证券投资继续亏损5.2亿元。累计两年，公司因股市投资亏损超过20亿元。
通过云南白药近年来财报也可以看出，公司整体营收呈稳健上升趋势，在逐渐停止股市投资后，归母净利润也逐渐回暖，但这几乎是公允价值变动亏损减少的功劳。
2023年云南白药公司整体营收391.11亿元，毛利率为26.51%，较2017年的31.2%下滑约5%。其中商业销售（药品批发零售）收入252.95亿元，占比64.74%，但毛利率只有6.03%；工业销售（药品、牙膏等）收入137.40亿元，占比35.12%，毛利率高达64.26%。
可见，云南白药在炒股上投入的5年间，其主营业务的盈利能力愈发薄弱。云南白药未来的增长与盈利能力都遇到了比较明显的天花板。
在董明的领导下，云南白药提出了“1+4+1”战略，旨在深耕中医药领域，全面布局口腔、皮肤、骨伤和女性关怀等四个领域，并将数字化技术融入研发和经营的各个环节。
云南白药的主要股东包括云南国资持股25.02%、新华都持股24.25%、以及云南和合持股8.14%。我们认为，在前董事长王明辉离任之后，“少壮派”的管理层在确立企业方向上将面临不少挑战。