小白大白
金选·核心观点
投资逻辑
从制药到流通皆处头部的全产业链医药龙头。
(1)主营优化从营收角度,公司商业与工业贡献比为9:1;从毛利角度,二者各半;因工业端持续高研发投入,短期,公司的净利润贡献六成来自商业,而未来随着创新药占比的快速提升,工业端将成长为未来利润主力。
(2)龙头地位2022年前三季度,上海医药,以1746亿元营收额,位居全部A股443支医药医疗个股营收第一;公司是中国最大的药品、疫苗剂医疗器械进口平台,也是处方药新零售创新先行者。
(3)创新兑现元年将始近6年公司研发投入保持在A股药企前五,研发投入从2015年的6.2亿元,持续增至2021年的25亿元;2023年开始,每年将有1-2个创新药大品种提交上市。
工业端,成长蓄力强劲。
(1)短期公司已有3款自研新药,53项在研,其中6项已处临床三期。高血压等管线将有3款创新药提交上市。
(2)中期公司百亿定增引入云南白药后,上游将获提质增效,下游将借鉴白药的气雾剂、创可贴、牙膏等产品在消费端成功经验,更好开发上药拥有的9个核心品牌和八宝丹、六神丸等保密配方品种。
(3)远期公司是国内拥有罕见病批文量头部药企,未来将以上药睿尔为平台加快罕见病药品开发与引入。我们预计,公司工业端收入将随疫后修复、新药获批等提速增长;2022 /23/24年工业板块收入272/301/336亿元,同比增速8.39%/10.56%/11.61%。
商业端,平台协同与规模优势显著。
公司是国内第二大全国性医药流通企业和最大的进口药平台,覆盖超过31个省市的超过3.2万家医疗机构。基于传统分销业务,依托“互联网+”商业平台,公司融合线上解决方案和线下零售业务,为患者提供药品购买、健康管理、药品支付等服务;此外,公司还为新特药提供零售、临床、供应链等覆盖全生命周期的服务。
创新模式下,“上药云健康”平台将会作为流量中枢,整合药企、医院、药房、患者资源,未来有望带来可观收入增量。我们预计,分销和零售2022/ 23/24年收入2153/2368/2625亿元,同比增长8.73%/10.26%/11.10%。
风险提示
新药研发失败、商誉减值以及战略合作不及预期等风险。
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答:云南白药公司 2024-03-31 财务报详情>>
答:以公司总股本128271.5242万股为详情>>
答:【云南白药(000538) 今日主力详情>>
答:云南白药上市时间为:1993-12-15详情>>
答:化学原料药、化学药制剂、中成药详情>>
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周一两轮车概念大跌4.01%,信隆健康跌停
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小白大白
医药赵海春|上海医药深度制药到流通的全产业链医药龙头,创新突破中
金选·核心观点
投资逻辑
从制药到流通皆处头部的全产业链医药龙头。
(1)主营优化从营收角度,公司商业与工业贡献比为9:1;从毛利角度,二者各半;因工业端持续高研发投入,短期,公司的净利润贡献六成来自商业,而未来随着创新药占比的快速提升,工业端将成长为未来利润主力。
(2)龙头地位2022年前三季度,上海医药,以1746亿元营收额,位居全部A股443支医药医疗个股营收第一;公司是中国最大的药品、疫苗剂医疗器械进口平台,也是处方药新零售创新先行者。
(3)创新兑现元年将始近6年公司研发投入保持在A股药企前五,研发投入从2015年的6.2亿元,持续增至2021年的25亿元;2023年开始,每年将有1-2个创新药大品种提交上市。
工业端,成长蓄力强劲。
(1)短期公司已有3款自研新药,53项在研,其中6项已处临床三期。高血压等管线将有3款创新药提交上市。
(2)中期公司百亿定增引入云南白药后,上游将获提质增效,下游将借鉴白药的气雾剂、创可贴、牙膏等产品在消费端成功经验,更好开发上药拥有的9个核心品牌和八宝丹、六神丸等保密配方品种。
(3)远期公司是国内拥有罕见病批文量头部药企,未来将以上药睿尔为平台加快罕见病药品开发与引入。我们预计,公司工业端收入将随疫后修复、新药获批等提速增长;2022 /23/24年工业板块收入272/301/336亿元,同比增速8.39%/10.56%/11.61%。
商业端,平台协同与规模优势显著。
公司是国内第二大全国性医药流通企业和最大的进口药平台,覆盖超过31个省市的超过3.2万家医疗机构。基于传统分销业务,依托“互联网+”商业平台,公司融合线上解决方案和线下零售业务,为患者提供药品购买、健康管理、药品支付等服务;此外,公司还为新特药提供零售、临床、供应链等覆盖全生命周期的服务。
创新模式下,“上药云健康”平台将会作为流量中枢,整合药企、医院、药房、患者资源,未来有望带来可观收入增量。我们预计,分销和零售2022/ 23/24年收入2153/2368/2625亿元,同比增长8.73%/10.26%/11.10%。
风险提示
新药研发失败、商誉减值以及战略合作不及预期等风险。
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