云南白药—资产负债表分析

1、公司资产实力与成长性分析

2016-2020年云南白药总资产增长率分别为27. 45%、12. 67%、9. 66%、63.47%、11. 20%.2019年增长率为63. 47%,高增长的主要原因是当年吸收合并云南白药控股有限公司全部资产、负债、业务、合同及其他一切权利与义务所致。2020年总资产增长率下降至11. 20%,原因是在上年合并云南白药控股有限公司致资产高增长后的正常回归，该年度无重大资产变化。公司总资产在同业73家可比公司中排行第二位，一定程度上说明公司行业内是有实力有地位的，成长速度较快，前景较好。

2、公司偿债能力分析

2.1资产负债率

云南白药近五年的资产负债率在30%上下波动，最高年份35.56%,资产负债率相对较低，初步说明公司偿债风险较小。

2.2准货币资金和有息负债

云南白药2016-2020年的准货币资金均覆盖有息负债总额，货币资金均覆盖短期有息负债。因此，云南白药偿还债务风险较少。

3、公司竞争力和行业地位分析

云南白药2017年和2020年，应付预收－应收预付为负数，其余年份为正数。应收账款占总资产比例未超过6.44%,说明公司2017年和2020年对上下游的议价能力不强，其他年份相对较强。

对比同业公司片仔癀，2016-2020年，应付预收－应收预付分别为－2.17亿元、－2.66亿元、－3.26亿元、－2.14亿元、－2.1亿元，均为负值，被其他公司无偿占用资金，片仔癀竞争力相对较弱。在竞争力对比上，云南白药比片仔癀还能稍好些。

4、公司产品竞争力分析

云南白药2016-2020年（应收账款＋合同资产）／总资产的比例均低于6.44%.一般来说，此项指标越低越好，低于3%是产品畅销、竞争力强的优秀公司；低于10%,则可证明是产品比较畅销的优秀公司。云南白药属于后一种，产品比较销，销售风险不大，竞争力尚好，但下游回款速度需进一步加快。

5、公司维持竞争力成本高低分析

云南白药近五年固定资产占比均在7.8%以下，公司属于轻资产型公司，维持竞争力成本相对较少。

6、公司主业专注度分析

证券投资情况

数据显示，云南白药近五年投资类资产占比均未超过2. 34%,是非常专注主业的公司。

但社会上关于投资股票的说法，已经为云南白药贴上了不够专注主业的标签。作者在公司年报里进行求证时发现，公司的确在近年进行了股票投资，但投资额度与公司庞大资产相比并不高。从其投资的腾讯、小米、恒瑞医药、伊利股份等标的看，都是行业龙头，2020年年报显示投资收益还不错，但2021年三季报数据表明，公司投资的各类资产公允价值下降11亿元，也就是说炒股浮亏了大约11亿元。

由此可见，选择股市就意味着风险，投资者当然不希望投资的公司冒险去炒股票。但是，公允且客观地看，股市有涨有跌实属正常，云南白药投资标的都是好公司，长期盈利也是有可能的。作者认为，当前市场已经放大了炒股票的负面影响，且较大程度上影响到了股价。目前公司已认识到了这一行为的负面影响，董秘在回答股民提问时也多次申明，合适时机将逐步退出证券投资。炒股票深度影响股价，是不是云南白药的黑天鹅事件？是不是一个可根据估值上车的机会？这一点，想必投资者会根据自己的理解做出正确的判断。

7、公司未来业绩暴雷风险分析

7.1存货

资料来源2020年公司年报

云南白药2016-2020年存货占比分别是28.14%、31.27%、32.90%、23.66%、19. 90%.一般来说，存货占比大于15%,且应收账款／总资产比例大于5%,有爆雷风险。数据表明，云南白药存货有暴雷风险。

对比同业公司片仔癀，2016-2020年存货占比分别为22.35%、22.00%、25.05%、23.80%、21.47%,应收账款占比分别为7.52%、7.60%、6.66%、5.33%、4.99%,片仔癀的存货占比也都超过了20%,占比并不算低，但应收账款占比较南白药低。总体看，存货占比高，有行业特性，但对比片仔癀，云南白药还有进一步改进空间。

7.2商誉

云南白药近五年商誉占比均不到1%,该科目不存在爆雷风险。

8、资产负债表分析总结

云南白药资产规模行业内位居第二，成长性较快，前景较好；资产负债率相对较低，偿债风险较小；对上下游议价能力一般，有年份被人无偿占用资金；产品比较畅销，销售风险不大；轻资产型公司，维持竞争力成本相对较少；非常专注主业，但投资中最好远离股票；存货有暴风险；商誉不存在爆雷风险。