聊聊云南白药的错杀逻辑。

很早就关注到了这个企业，由于价格太高，一直没有动手，不过期间一直在各个方面从产品角度了解云南白药。

云南白药这家企业，严格意义上来说，可以拆分成以下几部分来分析。

一、药

在跌打损伤风湿领域，云南白药就是神。最重要的一点，保密配方，那就意味着独一二无，也就是垄断拥有定价权，且不太受集采的影响。

町，喷雾，贴膏，创口贴

二、日化

贴上云南白药四个金字招牌，就能产生产品溢价。毫不夸张的说，就因为这四个字。

1.牙膏领域，云南白药的市占率已经到了第一，且成长空间依然巨大。目前跟口腔相关的另一个点是漱口水，在逻辑上我认为也是跑得通的。

2.生发水，洗发水，沐浴露。这几个板块中，头发相关的产品是子品牌养元青，沐浴露则是千草堂。我认为养元青是比较有可能走出来的，防脱发的刚性需求结合云南白药的品牌背书，比起出过事的霸王之流，安全这一点我认为是云南白药的最大优势。

以上两点的新产品，云南白药还有一个优势，渠道。依靠做牙膏所打开的原有渠道去铺这些新产品，应该还是比较好铺的，毕竟这些日化产品的销售终端基本一致。

三、护肤品

子品牌采之汲

首先大的逻辑是药妆一体，药企去涉足化妆品领域天然就是降维打击，推出的产品衍生出概念药妆，那溢价就有了。再结合敏感肌等等，如果产品做得好，那复购率是很恐怖的，因为一款产品好，一般是不会轻易去换的。

过去几年云南白药主要是主打采之汲面膜，请了奚梦瑶做代言人，不过一直不温不火。

不过我认为今年是个转折点，大的逻辑是自建渠道。目前推出了采之汲AI私定肌肤管理中心，用皮肤检测的噱头，做针对性的进一步营销，然后再卖产品，星选门店(大店)里面应该是还具备很多美容院的功能，女生可以经常去做个护理。目前只有云南昆明有大店，其他地区像上海跟江苏只有检测点，通常是设在广场内，铺开的速度还是比较快的，预计检测点多的地区未来肯定会有大店会筹备。铺开的方式目前是一个区域一个区域去打开的，这样有一个好处，规模效应，然后营销成本随检测点数量增加边际递减。

小的检测点其实筹备成本极低，没什么装修成本，主要就是个房租，模式一旦能跑通，扩张起来跟🚀一样的。有渠道后，产品卖出去就是顺理成章了。

同时结合着时间点以及云南白药所做的事情，从单一面膜(主打无添加，纯植物提取)，然后慢慢研发出新品，到现在的检测点以及大店的铺开，不难看出，管理层的布局还是比较有条理的。

四、投资板块

这一点经常被投资者诟病，但是仔细看年报其实云南白药的投资水平还挺高的，浮盈浮亏每个季度会变很正常。但是这些云南白药持有的股票的公允价值变动对每个季度的净利润有一定影响，这时候就给了很多黑嘴大V自媒体机会大肆唱空股价。

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最后一个部分总结一下错杀的逻辑

目前下跌主要还是整个医药相关的板块受集采影响陷入持续阴跌。

由上面的分析可以得出一个结论，云南白药从业务构成上来看，已经不再是一个纯药企了。它的多元化也做的挺好的，同时集采的影响对它影响也不太大。可以把它当做披着中药皮的日化品牌，同时未来护肤品领域有无限可能。

既然下跌的逻辑不成立，更多的可能是基金赎回或者整个板块不行引起的恐慌所造成的下跌，那么一旦估值合理，肯定还是要涨回去的。

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在写这篇文章前，我已经买入了云南白药，成本是90元。最近涨的还可以，因此我写下该文章分享一下对于云南白药的理解。也作为日后复盘的记录。