混改企业为什么要大幅分红？

关于上市公司混改，直觉感觉就是民企和国企相互参股，期待发挥两种体制的优，抑制缺陷，实现提升企业实力和效益的结果。

实际情况如何呢？就以市场中的几个混改企业说说。

一个是云南白药，江苏鱼跃，浙江新华都以现金参股，约定参股后数年内民资不能减持股份。

大概参股价格为70元一股左右，从现在的白药股份质押情形，新华都的全部股份均已质押，陈发树拿下了大股东地位，又把股份质押给银行套现，换个说法，就是没出自己的钱，控股了这家上市公司。

其中因，很可能是新华都压根就拿不出这两百多亿现金，（一般个人企业，其实也很难一下子拿出这么多现金，可能是直接质押了参股合同借款，也可能使用了过桥贷款，内情就不去猜了）。

质押套现虽好，但有一个问题需要面对，就是每年质押借款的利息，到时候需要付给银行，假设利率为6%，200亿借款一年资金成本就是12个亿，本金可以展期，利息是要付的。

利息从哪里来？陈老板的思路很清晰，就是公司分红，而白药明显业绩成长遇到天花板，每年拿不出那么大比例的分红，怎么办？

用公司的钱炒股吧（这是我猜的），炒股赚来的钱，也不管股票是否获利落袋，账面有利润就拿来分红，20年几乎全部财务利润都拿来分红的逻辑就有了，来是陈老板需要这笔钱来还质押利息，不过好在这笔分红够厚，基本可以冲抵陈老板的借款利息，不必再额外掏腰包来支付。

通过云南白药的混改逻辑推开去，对方大集团旗下几个上市公司大比例分红的逻辑，也就有了，方大集团也混改了沈阳的两家上市公司，一个是东药集团，一个是【中兴商业(000715)、股吧】，同样也质押了全部股份。

不过方大老板就没有新华都这样运气，这两家企业本来就经营不善，混改后也没有如期释放改革红利，质押利息恐怕要大股东自己掏腰包来解决了，大股东旗下其他上市公司，不大比例分红，行吗？这样的亏损局，不知道方大老板可以支持多久？

从以上几个混改例子，私人企业，如果想混改国企，还是要三思才好，比方说你去混改中国神华这样大比例分红的公司（港股更有性价比），那么恭喜你，分红款不但足以支付质押利息，还有不少盈余，本身就是一纸合同，也不需要你掏钱，这该有多美！

如果混改了亏损公司，又不能尽快大幅盈利分红，股价又不能上涨，而且又不能减持股份，到期还不起利息，银行黑起脸来，那可是绝不好玩。