鱼跃医疗一地鸡毛，还是满地黄金？我定投你

前段时间，鱼跃医疗一直很火，经常成为雪球最火的前十只股票。三四百亿市值的公司，多天拿下两市成交量榜首的位置，实属火爆。

疫情还在水深火热，这只呼吸机龙头股，股价却迎来了一个比较大幅度的回调。

难道这只抗疫概念龙头股，这么快就到头了吗？

我认为，当前的走势非常符合预期，因是

1、欧美疫情虽然还很严重，但是没有愈演愈烈的势头。意大利、德国、法国、西班牙这些疫情最严重的国家，已经迎来了拐，现存确诊人数开始下降了，新增人数也在逐步下降。

2、一季度营收没有想象中那么惊艳营收增长16%，利润增长55%。不差，但是大家预计的更好。

3、如果整年持续都是一季度的行情，那么公司的市盈率约23倍，也不算低了。但是，是否有很好的持续性？大家打了个问号。特别是一年之后，基本不可能那么好的业绩。

4、市场黄牛已经有呼吸机供应了。

综上，鱼跃医疗有了一个回调。

之前，我在410亿的时候跑路了，当时我预测大概率鱼跃医疗在300-450亿之间震荡。现在快跌到我预测的下线了，怎么办？

定投呗！

我开始定投的因是

1、呼吸机满产至少到第二季度结束；

2、其他防疫相关的产品，在疫情完全结束前，销量都不会差；

3、疫情大概率在今年都会持续，整体向下的过程，会有局部爆发；

4、鱼跃启动之前，大约220亿市值。疫情后品牌打响了、产线扩张了，以后年利润绝对都超过10亿（今年预测是15亿），给到300亿一都不过分。

综上，预祝我自己定投成功！

……

复习一下之前整理的这家企业的

一、口罩非主营，却优于口罩概念

等疫情过后，做口罩的公司只赚了一波财富。然后……各回各家，各找各妈。没有一个人记得自己带的是什么品牌的口罩。

而鱼跃，医院记住了它，医生记住了它，老百姓记住了它，甚至政府也记住了它。疫情赚一波财富，更重要的是赚一波声誉，上一个台阶！

公司拥有多个品牌，其中一半在疫情期间大放异彩

“yuwell鱼跃”品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、额温枪等医疗器械产品，疫情期间供不应求。其中，公司是世界最大的制氧机生产厂商，没错，全球最大。2019 年鱼跃的电子血压计销量已超越欧姆龙，成为了国内第一大血压计品牌。中国品牌网显示，鱼跃的电子体温计是国内家用体温计第一品牌。

“洁芙柔”系控股子公司上海中优品牌，院内医用消毒感控清洗用品市占率第一，疫情期间供不应求。

“安尔碘”系控股子公司上海中优品牌，是国内医疗行业皮肤消毒剂的标注术语之一，疫情期间供不应求。

另外，鱼跃还有几个不错的品牌

“华佗”品牌主要用于针灸针等中医器械，华佗品牌历史悠久，2011年被商务部认定为“中华老字号”，同时公司是针灸针ISO/TC249国际标准的起草者，这是中医药领域的首个ISO标准，也系我国起草的首个医疗器械产品ISO国际标准。

“金钟”品牌，主要用于医用手术器械产品，“金钟”品牌具有80多年的悠久历史，是“上海市著名商标”，在国内手术器械领域具有较高的知名度和影响力。

“Primedic普美康”所属德国子公司Metrax GmbH，Primedic在医疗急救领域拥有40余年的经验，在全球医疗急救行业具备较高的知名度。

二、丰富的产品结构，增强的协同拓展能力

中国医疗器械发展起步较晚，纵观国内医疗器械生产企业，普遍存在规模小、产品单一的特。与国内大多数同行不同的是，鱼跃医疗产品众多、覆盖面广。特别是2015年完成对上械集团收购，2016年完成对上海中优的收购，2017年完成对收购曼吉士Metrax和美诺Amsino Medical的投资后，公司拥有产品品类达500多种，产品规格近两万个，覆盖家庭医疗器械、医院设备、临床耗材、急救设备、中医器械、手术器械、药用贴膏和高分子敷料、医院消毒与感染控制等各个方面。

多品类的产品结构，一方面通过产品组合式销售，营销渠道的协同性拓展，市场推广共同性等多种方式不断提升公司产品的竞争力；另一方面多品类的产品结构，也给公司带来了较强的风险抵抗能力，有效保持公司在医疗器械行业的整体竞争能力。

疫情中大卖的产品有制氧机、呼吸机、血氧仪产品、电子体温计，额温枪、耳温枪、湿巾，碘伏、消毒液、口罩。

其实，没有疫情，鱼跃的产品优势也比较突出

鱼跃电子血压计是国内第一品牌，市场份额高达20%，仅次于全球血压计龙头欧姆龙，随着国内高血压人群不断增加，公司血压计销量将继续保持高速增长；制氧机是公司最传统的业务之一，2018年制氧机销量在60万台左右，同比增长近30%，市场份额约为50%，其中线下份额40%左右，线上份额在60%以上；2018年公司呼吸机销量大约3.4万台，销量占比超20%，仅次于瑞斯迈和飞利浦，是国内呼吸机龙头企业；2018年公司雾化器销量约为100万台，市场份额超30%；2018年，公司血糖业务收入1.7亿以上，同比增长接近70%，受制于产能瓶颈，曾出现终端买断货的情况，虽然目前市场份额约为2%，但是国产替代潜力巨大。

三、营销体系完善

多年来，公司持续打造专业的营销体系，在团队建设、制度设计以及终端及患者管理方面不断完善，截止目前公司营销系统优势明显。

在家用医疗系统，公司拥有400多人的营销团队，1个全球客户服务中心，八个区域服务中心和1200多个终端服务网，公司在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，且各旗舰店营销推广均在行业领先地位。

在医用临床系统，医院感染控制、手术器械、中医器械、AED急救器械等领域由500多人营销人员或售后工程师共同构建，覆盖全国主要医院。线上线下、院内院外营销系统的不断完善，让鱼跃的体系要素更加健全，系统优势更加明显。

鱼跃医疗的核心渠道电商不错，2015年超过了欧姆龙成为了电商销售额排在了所有医疗器械的第一位。

最近京东销售情况制氧机销量前十占七；制氧机销量前十占四；雾化机销量前十占四；呼吸机销量前十占三；额温枪销量前十占二；血压计销量前十占二；吸痰器销量前十占五；血糖仪销量前十占一；…………还有各种产品线在京东销售占重要地位。

而2018年2月2日，鱼跃医疗还与苏宁合作开启了的O2O医疗器械体验馆，更是开辟了新的零售方式。与此同时，鱼跃还在2017年6月30日以56.38亿元入股云南白药控股股东白药控股，交易完成后，白药控股的股权结构变更为云南省国资委、新华都及鱼跃，分别持有其45%、45%、10%的股权。

疫情期间，家用医疗和医用临床两方面都建立了比较好的口碑，渠道进一步拓宽。

四、快速增长的家用医疗市场

近年来，我国医疗器械行业增速领涨全球，成为世界第二大市场。中国即将迎来人口老龄化，65岁以上的人口即将占比达到15%。庞大的老年人群体，意味着大量的慢性病患者，特别是三高患者。这催生了大量医疗产品进入家庭，特别是提供给这些老人。鱼跃医疗主要有四大业务，占比分别是医用临床（23%）、医用呼吸与供养（29%）、家用医疗（41%）、外贸产品（7%）。家用医疗一直是其核心板块，也是未来最大的增长板块。

五、疫情影响的营收

前段时间，鱼跃相关的字眼都是“断货”、“供不应求”、“满产”、“三班倒”、“政府管控”。未来几个季度，财报都很好，至于营收和利润是翻两倍、三倍还是其他，还望精于数字的朋友留言帮忙算一下！

护城河

1、品牌；

2、渠道；

3、品牌+渠道；

风险提示

一、业务增长下降，疫情将带来扭转

十年收入与利润复合增长超26%，毛利率水平为39.83%，净资产收益率约为13%。2015-2018年，公司收入同比增速分别为25.09%、25.14%、34.14%、18.12%，净利润同比增速分别为22.67%、37.3%、18.45%、22.82%。而2019年的营收增速约为12%，明显下降。

不过，疫情将扭转。就像一只阴跌的股票，突然来了一个涨停。

二、内幕交易丑闻

2017年7月17日，因董事长吴光明先生涉嫌内幕交易，中国证券监督管理委员会决定对其立案调。因吴光明先生通过内幕消息，短线交易“鱼跃医疗”，“万东医疗”的行为，对吴光明给予警告，没收违法所得9,190,977.21元，并处以27,772,931.63元的罚款。

不过，相对于拼命减持的控制人，这个事对于投资者而言还好。

三、大卖综合症

鱼跃的产品不是一次性使用的，如果市场上一下子销售了很多，在市场容量一定的情况下，疫情过后需求会减少。

评

1、鱼跃医疗的产品，技术门槛低是硬伤，否则估值绝对不低于40倍PE。

2、好消息是，他渠道和品牌做得都很好，多年的并购效果不错，疫情更是大大助推了一把。技术不是门槛，就建立好的品牌和渠道，这企业定位非常清晰并且实施到位。

3、疫情相关股票里，鱼跃绝对是C位。国际疫情给他带来的影响应该也不小。国内疫情鱼跃涨了一波，国外疫情愈演愈烈，大家着办！