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工程机械出海概念梳理

选杭叉，合力，三一，柳工，徐工，山推6家公司。

一，公司治理。杭叉股东仇建平，也是巨星科技实控人。三一股东梁稳根团队。其余皆为地方国资。

二，收入增速。23年，杭叉13%，合力11%，其余更低。Q1，山推23%，杭叉6%，其余基本持平。

三，利润增速。23年，杭叉最高74%，柳工45%，合力41%。Q1，柳工58%，合力48%，杭叉和山推约30%。

四，ROE。杭叉最好22%，其余合力，山推略好。

五，分红。股息率都在2%左右。

六，PE。三一30倍，不知谁给他勇气。柳工24。其余15~16之间。

七，PB。杭叉最高3，柳工最低1.44。

八，境外业务占比。三一58%，山推56%，合力35%，另三家40%。

九，本轮股价增幅。山推76%，柳工66%，合力60%，徐工40%，杭叉36%，三一28%。

挖掘机偏向建筑场景，叉车偏向工业制造场景，两者在工程机械中属于不同的细分场景。

两家叉车，合力之前涨幅大，应是合力估值更低。Q1两家利润基本持平，但杭叉市值高了49%。国企与民营能折价这么多。

四家施工机械，山推性价比最高，但之前涨幅也更大。

以上所有公司的逻辑都是出海，海外经济复苏推动所致。山推境内毛利11%，境外24%。柳工境内16%，境外28%。杭叉，17%，26%。合力，18%，24%。三一，23%，31%。徐工，21%，24%。

随着美联储降息，境外复苏进程还会有比较长时间，这个板块的景气度还会维持。

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