柳工二期可转债3月27日（周一）打新申购

柳工二期可转债3月27日（周一）打新申购

柳工二期可转债3月27日（周一）打新申购，深市转债，若持有正股，可进行配售。

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基本面

正股基本面较好，估值略偏高合理。近年来业绩有所下滑，毛利率下降，近期现金流较紧张。2022年三季报净利润同比下降39.05%。根据芝士财富数据，公司净利润、销售收入现金含量高，现金分红高，受外资机构青睐，近期机构关注低。业绩评分半星。

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正股主营工程机械及关键零部件的研发、生产、销售和服务，产品包括装载机、挖掘机、装载机、起重机、压路机、叉车、平地机、推土机等，对“一带一路”沿线国家已实现基本全覆盖，并在65个核心国家覆盖率达到85%。

公司是国内挖掘机行业的龙头企业，深耕行业多年，市场占有率和品牌知名度高。受地产开工下行影响，近年来业绩下滑。随着经济复苏，地产、基建行业回暖，加上海外市场销售大增，公司的业绩有望迎来改善。行业地位评分一星。

2

转债条款

债券评级最高级AAA，到期年化收益率2.75%，下修条款严格（80%），PB0.82，无下修空间，有回售条款。评级条款评分半星。

3

转债估值

目前转债大幅溢价，公司是行业龙头，业绩承压，同类转债市场偏好一般，给的溢价不高，土木工程、PPP、水利建设、高铁概念。题材评分半星。主观评分半星。

工程机械类转债比较

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4

申购策略

综合评分三星，申购该转债。无网下申购，发行规模较大，预计中签率将明显提升。