翻倍股都要什么！

巴菲特曾说：人生就像滚雪球，最重要的是发现湿湿的雪和长长的坡。正如很多人入了一个行，就不再朝秦暮楚，努力深耕，最终都往往有所成就一样。其实，投资亦是如此。这条长长的坡和湿湿的雪就是我所谓的好赛道。

如果我们能够深刻的理解这句话，那么投资就应该重在选择而不是交易，剩下的问题就是如何去寻找好赛道、好公司的问题。

1.如何寻找好行业

关于好赛道，很多人会根据当前的市场热下结论，往往容易出现错误的选择。这就需要我们去对宏观政策、行业趋势、产业结构等有深刻的理解。我给大家提供一些参考思路。在选择赛道上，我比较关注市场规模、增长速度、渗透率、集中度、上下游议价能力变化等。

1.1市场规模     

市场规模不难理解，就是行业的市场空间，只有市场空间足够大的前提下，才能够为企业提供大的表演舞台。

      1.2增长速度

     行业本身其实没有好坏之分，就像金融行业具有周期性一样，每个行业都有四季，但不同的时代行业确有好坏之分，而站在这个时代，我们就需要选择眼前正处于爆发或者即将爆发的行业，才能获得超额收益。比如说你在上世纪末，你投资钢铁或是家电行业，能够获得超额收益的概率很大，但当前肯定就不一样了。

      当然，对于增长速度的界定也需要加入时间周期概念，比如1-5年、5-10年等，如果放长了眼光，你可以去投资氢燃料电池、无人驾驶等行业，而如果就近几年的眼光来，我会把目光锁定在消费、医药、消费电子上，逻辑如下：

      消费→消费升级大趋势

     医药→人口老龄化趋势、集采倒逼小企业出局、创新药审批速度加快

      消费电子→5G加快消费电子的行业换代和升级、中美摩擦促进国产替代趋势。

1.3渗透率

渗透率就是一个产品或者商业模式获得市场认可的程度。大家知道为什么智能手机产业链过去这些年出了这么多大牛股，因为智能手机从2008年渗透率1%级别不到，到2017年渗透率达到60%（发达国家90%、印度60%、非洲30%，平均60%）10年渗透率提高了60倍。

      一款产品渗透率越高，成长的天花板就会越明显，所以我们在投资阶段一般选择在产品渗透率较低的情况下参与，比如TWS耳机、无线充电这类尚未完全占领我们生活的产品更具有投资价值。

1.4集中度

集中度即市场主要玩家的市场份额，同样也是越低越好，因为市场会有马太效应，任何产品竞争到最后都会向头部公司集中。

举个例子，同样的投资消费，有人选择了白酒而大赚特赚，有人选择了乳制品没赚多少钱。出现这种差别的因不是白酒比乳制品的行业增长率高，而是品牌白酒的集中度要比垄断的乳制品低很多，相应的品牌白酒更加具有挤压对手的空间。

  但注意一，标准化产品的集中度天花板很高，方太和老板电器在油烟机的占有率就可以很高，而森马服饰在童装市场占有率已经达到了5%，却已经很难提升，因为服装是非标准化产品。

1.6上下游议价能力的变化

       随着行业的发展或变化，上下游的利润可能会朝着某些环节倾斜。举个例子：以前三棵树/大亚圣象是直接面向消费者和下游经销商，虽然工装部分增速高，但下游议价能力很强（背后的因是地产行业的集中度提高），工装部分的利润率明显要低于传统业务。但未来新房占比会逐步降低，老房屋改造会持续提升，则工装部分萎缩，传统业务占比提高，行业格局得到了明显的改善。

2. 如何寻找好公司

       选择一家好的公司需要需要从公司的产品和经营出发，充分理解产品的内在特征，以及产品和上下游之间的关系。可以说，这部分依赖于对公司和产品的深刻理解，而这种理解又很难直接从纸面数据或字理论获得，需要投资人自身知识的积累，艺术性较强。

       借用芒格的思维，要建立起多学科格栅思维模型，去理解公司真正的特和价值，但这些最终都应该或早或晚的反应在三张财报上，我们需要从财报上对其经营成果加以印证，并提取去一些公司的主要经营特征。最终你会发现，几乎每家公司都有瑕疵，但是从很多角度上来，好公司依旧以龙头股居多，因是好公司和龙头是因果关系。

      举个例子：在机械设备更新与环保的双重压力下，国内大型机械设备从2018年进入产业的旺盛期。三一、徐工、柳工、恒立，中联重科这些大企业都是我们耳熟能详的，公司市值也是整个行业前列。而从三一、徐工、柳工、恒立、中联重科近三年的净利润增长就能清晰出来，龙头股的表现还是最优秀的。

      当然，值得注意的是，公司的经营是动态的，因此对公司的分析绝非一劳永逸，而是要时刻进行跟踪，关注经营情况的变化和自己的过去的结论，不断加深自己对公司的认知并视情况调整思路，最终如果投资失败，那也需要为自己的认知买单。

      后面，我会具体结合以上思路给大家梳理消费/医药/消费电子中的好赛道、好公司。

坚好赛道，好公司，一定会新高！