丽珠集团海外收入分析

丽珠集团海外收入是以原料药为主，诊断试剂为辅，但这几年一直在坚持制剂的注册。2016年海外制剂销售1762万元，2017年销售2322万元，之后不再具体披露。

每年的年报寥寥几句，模板大体上是“辅助生殖、抗真菌、消化道等”在“巴基斯坦、菲律宾、印度尼西亚等地的注册和销售工作”，再就是“聚焦公司优势领域及核心产品、缓释微球及生 物药平台，本集团在全球核心区域市场开展创新业务合作模式”。海外制剂的注册周期较长，推广进展较慢。

下面具体看一下数据。

可以看到，原料药和海外的收入和毛利率都持续上升。原料药毛利率从2016年的17.22%上升到了2022年的37.74%。根据2022半年报，高端抗生素和高端宠物药增长强劲。海外毛利率从2017年的25.83%上升到了2022年的46.44%。原料药和海外收入都翻了一倍。2020年由于疫情试剂收入毛利大幅提升，导致海外营收毛利也有一个跳增，2021年起试剂收入和毛利都有较大的下滑。

如果不看2020年，2021年相比2019年，收入略有增长，毛利率基本稳定。2022上半年，毛利率上升了8个点。作为对比，华海药业2021年海外的毛利率是39.18%。

能有如此大的提升，很大可能是高端抗生素特别是高端宠物药的放量，高端宠物药的毛利率估计比较高。2022上半年，原料药收入增长了18%，而海外收入增长了8.8%。虽然我希望制剂出口能有更大的突破，但是数据并没有特别支持这一点。丽珠集团的制剂出海，还要耐心等待。