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东阿阿胶2023年报分析

  • 作者:快快乐乐
  • 2024-03-27 23:06:51
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一、关键数据

净资产收益率23年11.1%,同比22年7.6增长3.5%;

营收23年47.1亿,同比22年40.4亿增长6.7亿,+16.6%;

净利润23年11.5亿,同比22年7.7亿增长3.8亿,+47.5%;

扣非净利润23年10.8亿,同比22年7亿增长3.8亿,+54.7%;

经现流23年19.5亿,同比22年21.4亿减少2亿,-8.9%;

总资产23年133亿,同比22年126亿增长7亿,+5.3%;

净资产23年107亿,同比22年103亿增长4亿,+3.7%;

毛利率23年70.2%,同比22年68.3%增长2%;

净利率23年24.4%,同比22年19%增长5.4%;

二、营收及利润分析

阿胶及系列营收43.6亿(占比92.55%),同比22年36.9亿(占比91.5)增长6.7亿,+18.1%;

阿胶及系成本12亿,同比22年9.7亿增长2.3亿,+23.7%;

毛驴养殖及贸易0.97亿,占比2.06%

其他0.67亿,占比1.4%

阿胶主要看阿胶系列收入即可,阿胶营收再次超过14年的35.8亿,但还没有超过15年的45亿,毛利率回到历史最高水平,但净利率还没有达到30%,还有提升空间。

三、资产质量分析

如图;

1、类现金资产83亿,比去年72亿增加11亿,占总资产比62%,重新回到12年水平,马上要达到历史最高水平,在经过存货、资产、应收各种减值后还能迅速恢复大把的现金,现金流非常强悍。

2、存货10.1亿,比年初12.3亿,减少2.2亿;

再看产销量,经过三年去库存之后基本恢复正常,但23年产大于销,库存略微有积压。从17年披露产销数据以来基本实现了产销平衡,库存问题告一段落。

3、应收票据3.75亿,同比1.6亿增加2.15亿,应收账款0.62亿同比3.83亿减少3.2亿,应收合计4.37亿,同比5.4亿,减少1.1亿,-20%。

看细项,本期应收账款余额4.25亿,同比去年7.6亿,减少3.4亿,-50%,去年减值3.8亿,今年再次减值3.6亿,账面余额0.62亿,因此并不是本期应收大幅减少,而是有些款项已无法收回,坏账计提3.6亿。至此,应收账款问题彻底解决,当作一次性损益减值掉。

4、合同负债8.2亿,比年初5.9亿,增加2.3亿。经营性负债占比来到10%,阿胶开始呈现供不应求状态,但还未恢复强势地位得15%。

5、固定资产占比15%已经到了历史最低水平

四、现金流分析

从02年至今利润总和160亿,分红81亿,目前现金80亿(同步包含了部分应付负债预估20亿)、扣除融资7亿,整体粗略算一下,自由现金流达到了70%-80%的状态

四、总结

阿胶整体资产结构已经修复完成,盈利能力恢复、应收账款处理干净、存货减值处理完成各项指标已恢复,可谓真正轻装上阵,两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山。


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