东阿阿胶涨停背后北向资金提前大举加仓，“扭亏为盈”提振数字化转型预期

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中药板块龙头——东阿阿胶（000423）披露的2020年“成绩单”，显然给了市场超预期的惊喜。

2月1日，东阿阿胶股价大幅跳空高开，随后大量买单涌入，不到10分钟的时间，即封至涨停。此前，公司发布的2020年业绩预告称，预计报告期内归属于上市公司股东的净利润3346万元–4977万元，较上年同期大幅改善，实现扭亏为盈。

有敏感的投资者发现，“聪明钱”北向资金近期一直在加仓东阿阿胶的股份，显然对公司业绩已有乐观预判。而更多投资者在感叹错失提前布局机会后，也开始注意到这家“老字号”公司成功转型带来的新机遇。

西部证券在1月29日研报中出，“东阿阿胶的线上新渠道与新产品上线将持续为公司增长提供动力”，认为公司2021年有望实现13.20亿元归母净利，同比增长2789.1%。中金公司更是将公司目标价位定在56.5元/股，较目前股价或有57%的上涨空间。

北向资金提前“埋伏” 

单日持股市值增近2亿元

截至1日收盘，东阿阿胶的股价牢牢封住涨停，但当日成交量却并未明显放大，反而较前一日有所缩窄，凸显持股人的惜售心理。从二级市场表现，在业绩预告披露后，投资者对持有东阿阿胶的心明显增强。

东阿阿胶在业绩预告中指出，实现扭亏为盈的主要因，在于公司数字化转型初步成功，创新活力显著增强，组织效能持续提升。

据了解，东阿阿胶自2020年开启数字化营销转型元年，做到“足不出户，运营一座城”。具体来，公司整合利用有的息技术平台、网络电商平台、自媒体平台等资源，打造面向顾客、面向员工、面向社会的平台体系，打破公司内部层级管理结构，构建起支撑数字化转型的长效运行机制和中医中药大健康服务开放性的生态体系，提升了阿胶产业整体竞争力和发展空间。

公司还通过持续的产品更新迭代为数字化营销转型搭载更具时代气息的概念产品，相继推出“健康小金条”阿胶粉、“阿胶珠”中药饮片等产品，一改消费者对于阿胶的传统印象，让数字营销更具活力，进而提升产业效率和效益。 

从财报数据，2020年三季度开始，东阿阿胶转型效果开始显现，且迅速发力。其中，2020年第三季度，公司实现收入9.45亿元，同比增长0.6%，实现归母净利润6303.67万元，同比大增295.58%。

到了第四季度，公司收入再度明显提升，净利润进一步改善。据西部证券测算，公司单季实现营收13.17-14.89亿元，同比增长920.93%-1054.26%（主要为渠道库存基本清理完毕后开始发货，对应2019年同期低基数所致）；实现归母净利润5444-7075万元，同比增长108.34%-110.84%。

值得关注的是，嗅觉敏锐的北向资金早已注意到公司出现业绩拐的迹象，提前进行了“埋伏”。来自Wind资讯的数据显示，从2020年12月开始，深股通账户所持东阿阿胶的股份数量开始稳步增加，从4500余万股增至如今（1月29日）的5700余万股，加仓幅度近30%。而以北向资金1月29日的持股数量计算，东阿阿胶涨停后，其持股市值单日就增加了近2亿元。

业绩爆发力值得期待 

中金认为股价有57%上涨空间

就在部分投资者感叹北向资金的精明时，有更多的投资者及机构开始关注东阿阿胶的新机遇。即在经过“数字化”转型后，东阿阿胶数字化营销的惊人爆发力，加上“老字号”的品牌影响力，再有着中医药行业政策红利释放期以及传统滋补品消费回暖的加成，前景令人期待。

据悉，去年“双11”东阿阿胶全网销售额就已达到1.32亿元，同比增长20%，公司产品荣获京东医药类目品牌单品双第一、天猫滋补行业第三、京东滋补类目第五。

来自米内网数据显示，在北上广等22个重城市实体药店终端中成药销售排行榜中，阿胶都榜上有名。在广州，销量TPO1被东阿阿胶拿下，卖出了超5亿的好成绩；而在上海、北京销售额TOP5的中成药品牌中，东阿阿胶分别排在第一名和第三名。

同时，京东大数据显示，今年年货节的异地订单中，山东省卖得最好的年货之一就是东阿阿胶。

西部证券的研报认为，阿胶块产品消费者粘性强，东阿阿胶2019年终端纯销已开始恢复，预计渠道超额库存基本清理完毕后，2021-2022年向线下渠道发货量逐步恢复至800吨，在不提价情况下，对应稳态营收就可以达到30-33亿元。

该券商指出，东阿阿胶线上渠道铺货引入新消费者，更有助于拉动整体收入增速。根据爬虫数据显示，2020年天猫平台东阿阿胶GMV（成交总额）已达到4.69亿元，同比增长109%，预计线上渠道将拓展新的消费者市场，在未来的3-5年内保持20%以上的高增速。

由此，西部证券预测称，东阿阿胶2021年的营业收入有望达到52.32亿元，同比增长50.30%，实现归母净利润13.20亿元，同比大增2789.1%。

而来自中金公司的研报更是指出，公司新增长逻辑确立，再次腾飞值得期待。其认为，自2020年初公司新任董事长、总裁相继上任，多方位推进数字化转型升级，通过“新产品、新营销、新渠道”突破上述三大增长瓶颈，打开地域与消费人群的增长空间。“公司有望以滋补领域第一品牌的地位顺势进军更多细分市场，将‘东阿阿胶’打造为中医药轻养‘顶流’品牌。”

值得关注的是，中金公司将东阿阿胶目标价位定在56.5元/股，较目前的收盘价，或有高达56.81%的上涨空间。

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编辑 | 戴岳

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