东旭光电“挥金如土”：四年定增187亿，负债大增一倍

2015年11月，东旭光电向东旭集团有限公司（下称“东旭集团”）、昆山开发区国投等特定投资者非公开发行股票11.7亿股，发行价格6.82元/股，募集资金总额约79.4亿元，用以投入第5代 TFT-LCD 用彩色滤光片（CF）生产线项目，并收购旭飞光电和旭新光电100%股权，以及补充流动性资金。

仅相隔半年，2016年下半年，东旭光电再次非公开发行股份11亿股，发行价格为6.29元/股，募资共计69亿元，募投项目为第8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线项目。

2017年10月，东旭光电又一次公告称，将通过发行股份及支付现金的方式购买上海辉懋持有的申龙客车100%股权，通过发行股份的方式购买东旭集团、科发集团和【四川长虹(600839)、股吧】合计持有的旭虹光电100%股权。最终以9.26元/股的价格向特定对象发行A股4亿股，募集资金37.5亿元。

4年3次定增，募集资金共计187亿元。但据东旭光电三年“募集资金存放与使用情况”统计，截至目前，187亿元的募资中，尚余53.9亿元没有投入使用，且部分募投项目建设周期多次延长。

此外，2016年的募投项目“第 8.5 代 TFT-LCD玻璃基板生产线项目”，实施主体被中途变更，实施主体为福州东旭光电科技有限公司（下称“福州东旭”），变更后增加了福州东旭的控股子公司福州旭福光电科技有限公司，因是为加快推进募投项目建设。但即便如此，该募投项目的建设周期还是被延长了两年，至今未达到可使用状态。

2015年—2018年募集资金使用情况   图源：巨潮资讯

募投缓慢之际，闲置募集资金被用于补充流动性资金。

2017年12月7日，东旭光电董事会通过使用30亿元闲置募集资金暂时补充公司流动资金的议案。2018年12月6日，已使用的30亿元募集资金已全部归还。

但在资金归还次日，2018年12月7日，东旭光电再次公告，将使用最高额度不超过35亿元（含本数）闲置募集资金补充公司流动资金。截至2018年12月31日，东旭光电已使用30亿元补充流动资金。

货币资金充裕，却在4年内3次募资，且需要动用募集资金缓解流动性紧张，可见东旭光电实际的资金压力不小。但另一个奇怪的现象是，在流动资金紧张的同时，东旭光电却又将闲置资金用于购买理财。

2017年12月7日，经东旭光电董事会审议，公司决定使用最高额度不超过 20亿元（含本数）闲置募集资金投资于流动性好、低风险、固定收益、保本型产品，并在上述资金额度内滚动使用。目前，12.2亿元理财产品已经到期归还。

除定向募资外，四年间，东旭光电还两次发债。

2015年5月，东旭光电发行规10亿元的“15东旭债”，发行价格为每张100元，期限为5年，用于补充流动性资金。2018年12月，东旭光电又发布《公开发行A股可转换公司债券预案》，拟发行的可转债券资不超过35亿元（含 35亿元），面值100元，用途为A股回购以及补充流动性资金。

在依靠频繁定增与发债补充现金流之际，东旭光电预付款及其他应收款金额却从2016年起陡然增加。

数据显示，2016年底，东旭光电预付款数额为8.6亿元，短短两年后，截至2018年底，东旭光电预付款急剧上升至52.1亿元，增长5倍之多。

在2018年年报中，东旭光电并未披露预付款的具体对象，仅告知前五名的金额达18.6亿元，占预付款项期末余额合计数的35.68%。

除预付款外，东旭光电其他应收账款也在同步增加。2016年末至2018年末，其他应收账款金额分别为1.8亿元、10.4亿元、11.2亿元，三年同样增长了5倍。

财报数据显示，截至2016年底，东旭光电其他应收款的前五名，分别西安润银融资租赁有限公司、北京市化科技融资租赁股份有限公司、北京国资融资租赁股份有限公司、芜湖经济技术开发区财政局、河北省金融租赁有限公司，应收金额分别为2300万元、1500万元、1250万元、997.8万元、510万元。

东旭光电2016年其他应收款前五名    图源：巨潮资讯

到了2017年末，上述其他应收款对象全部退出，四川城建五基础建设发展有限公司（下称“四川城建”）、四川省攀西灵山旅游投资开发有限公司、重庆浩龙铂金实业有限公司等5家公司取而代之。2018年末，仅有四川城建还前五名列表之中。

就公开资料询，没有发现上述公司与东旭光电存在明显关联。

或为大举扩张所致

年报数据显示，东旭光电2016年至2018年货币资金分别高达260.5亿元、273.7亿元、198亿元，其中银行存款分别为253.4亿元、265.8亿元、192.8亿元，货币资金占总资产比例分别达55%、40.4%、27%。

货币资金似充裕，但剔除其募集资金，余下的金额对于快速扩张的东旭光电而言远远不够。

2016年—2018年是东旭光电加速扩张的三年。

2016年3月，东旭光电宣告以800万元收购上海碳源汇谷新材料科技有限公司（下称“上海碳源汇谷”）50.5%的股权，同时向上海碳源汇谷增资6,545.45万元。

2017年10月，为成立新能源汽车产业板块，东旭光电决定以30亿元的价格通过发行股份及支付现金方式购买上海辉懋企业管理有限公司持有的上海申龙客车有限公司100%股权。

2017年11月，东旭光电宣布投资30亿在四川绵阳建设新能源汽车生产基地。

2017年12月，基于公司整体战略布局规划考虑，东旭光电收购控股股东东旭集团持有的芜湖装备5%股权，控股子公司芜湖装备收购东旭集团持有的石家庄装备5%股权，交易价格共计20,532万元。

2018年5月，东旭光电以2,700万元收购深圳市三宝创新智能有限公司30.28%的股权，同时向该公司增资12,400万元。

2016年—2017年东旭光电主要收购、投资动作 一合财经制图

频繁、投资收购需要募资举债。

另一方面，虽然东旭光电预付款具体流向不得而知，但就账龄来，2016年至2018年间，账龄在一年内的预付款占比都高达80%以上，这意味着大量的预付款是当年产生的，一定程度上反应东旭光电业务扩张的状态。

再从其他应收账款的性质来，款项多为保证金及押金，且结合前五大其他应收款对象和长期应付款对象来，融资租赁公司占到半数，也说明东旭光电资金确实紧张，持续融资。且其他应收款在2017年增幅最大，从2016年的1.8亿元猛增至10.4亿元，而2017年东旭光电收购动作恰恰最为频繁。

2017年东旭光电长期应付款对象     图源：巨潮资讯

不过，东旭光电扩大业务版图，大量举债的行为也导致其财务成本也居高不下。年报显示，2016年至2018年，东旭光电的财务费用分别为3.4亿元、7.5亿元、7.2亿元，而同期其净利润分别为13.1亿元、19.3亿元、22.6亿元，财务成本对利润的侵蚀较大。

主要参考资料：
1、东旭光电科技股份有限公司 2018年年度报告，2019.4.30
2、东旭光电科技股份有限公司 2017年年度报告（更新后），2018.6.13
3、东旭光电科技股份有限公司 2016年年度报告，2017.3.26
4、广州证券股份有限公司关于公司2018年度募集资金存放与使用情况的核报告，2019.4.30
5、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况报告书暨上市公告书（摘要），2017.11.29
6、东旭光电拟投30亿在四川建新能源车生产基地，首期项目预计2018年动工，中国电池网

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