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民生证券给予许继电气买入评级

  • 作者:再造康桥
  • 2022-08-08 07:34:57
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民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,李佳近期对许继电气进行研究并发布了研究报告《2022年半年度报告点评经营业绩稳健,有望受益于电网投资规模增长》,本报告对许继电气给出买入评级,当前股价为21.98元。

  许继电气(000400)  事件概述2022年8月6日,公司发布2022年半年度报告。2022年上半年,公司实现营收为61.30亿元,同比+23.72%;归母净利润为4.54亿元,同比+5.83%;毛利率为20.39%,同比-1.62pcts;期间费用率为9.15%,同比-1.68pcts。单季度来看,22年Q2实现营收36.61亿元,同比+16.60%;实现归母净利润3.54亿元,同比+2.05%。22H1公司实现重点合同交付率100%,经营业绩保持稳步增长。  电网投资规模扩大,网内市场保持稳定。电网“十四五“投资规模较”十三五“增幅较大。国网宣布到22年底前再完成投资近3000亿元,全年来看,22年国网投资有望达到5346亿元,高出今年年初计划的5012亿元;南网“十四五”期间电网建设规划投资约6700亿元,较“十三五”增加51%。同时,电网“十四五”期间投资结构优化特点明显,特高压、配网智能化改造为重点投资环节。公司网内中标份额稳中有升国网方面,1)保护监控等产品实现国网集招满限额中标;2)在国网22年营销项目第一次电能表(含用电息采集)招标采购中,公司合计中24包96121万元,占总金额的7.2%,高居品牌榜第一;3)在国网省招协议库存类项目实现多项突破;4)新一代集控站、配网自愈、磁控开关等新产品快速推广。南网方面,公司中标南网首座预制舱模块化变电站试点项目,配网核心设备在云南首次取得重大突破。  网外业务积极开拓,抢抓多个下游发展机遇。公司积极拓展网外业务,新能源方面,光伏配套、工程总包等业务快速增长,公司中标华润5个区域7个预制升压站、中广核升压站综自系统等项目,同时公司低压分布式光伏接入方案在河南、江西等地完成试点运行,风机专用变压器在山西市场实现突破;工业市场方面,增量配网业务在河北实现首次突破;轨道交通方面,公司中标武广铁路、贵南广西段、济南地铁等项目,巩固综自系统及无人化辅控系统市场优势。  智能化产线不断升级。公司梯次建设智能工厂、智能产线、智能单元,在多个产品线上均有突破。公司建设配网自取电磁控开关生产线,逐步扩大磁控开关等冠军产品智能制造竞争优势;在智能单相表方面试点打造“无人化”智能产线;装置、板卡测试等智能产线基本建成,初步形成从板卡到装置、屏柜、预制舱体的预装式变电站全链条先进生产模式。  投资建议公司有望受益于“十四五”期间电网投资规模提升,我们预计公司2022/23/24年营收为137.43、158.68、184.12亿元,营收增速分别为14.6%、15.5%、16.0%;归母净利润为8.78、10.82、13.48亿元,归母净利润增速分别为21.3%、23.2%、24.6%。对应8月5日收盘价,公司22-24年估值分为25X、20X、16X。维持“推荐”评级。  风险提示原材料价格大幅波动的风险;电网投资不达预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券华夏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.56%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.73亿,根据现价换算的预测PE为25.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,许继电气(000400)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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