许继电气—利润表分析

1、公司收入实力和成长性分析

资料来源公司年报数据整理

资料来源同花顺个股

资料来源2016年公司年报

资料来源2018年公司年报

许继电气连续5年的营业收入分别为96. 07亿、103.30亿、82. 17亿、101. 56亿、111. 91亿，营收金额较大且电网自动化设备细分行业排名第二，收入实力较强，营业收入增长率为30. 77%、7. 53%、－20.46%、23. 61%、10. 19%,近年大于10%,收入增长较快，2016年出现大幅增长系公司提质增效推动转型升级，各项业务均大幅增长所致，2018年出现大幅下跌系下游特高压工程建设进度放缓所致。连续5年的净现比为90. 68%、81. 88%、95.93%、87. 19%、86. 35%,5年净现比平均值为88. 41%,小于100%,许继电气的营业收入净现金含量较低，质量一般。

2、公司的产品竞争力及风险分析

资料来源公司年报数据整理

许继电气连续5年的毛利率分别为23. 27%、20.62%、17. 41%、18. 04%、20. 18%,小于40%,毛利率水平较低，产品的竞争力较小，毛利率动度别波分幅为－16. 78%、－11. 38%、－15.55%、3. 60%、11. 86%,波动大于10%,说明公司毛利率不稳定。

3、公司的成本管控能力分析

资料来源公司年报数据整理

许继电气连续5年的费用率分别为11. 54%、10.63%、13. 76%、12. 16%、12. 46%,费用率与毛利率的比值分别为49. 61%、51. 52%、78. 99%、67.41%、61. 73%,大于40%,公司的成本管控能力差，需要进一步的提升，2018年比值大幅上升是因为智能变电业务和直流输电业务营收大幅减少毛利率下降所致。对比国电南瑞的40%左右的费用率与毛利率比值，还是很有差距的。

4、公司产品的销售难易程度分析

资料来源公司年报数据整理

许继电气连续5年的销售费用率分别是4. 66%、3.49%、4. 21%、3. 69%、3. 39%,小于15%,公司的产品比较容易销售，销售风险相对较低。

5、公司主业的盈利能力及利润表质量分析

资料来源公司年报数据整理

许继电气连续5年主营利润率分别为11. 15%、9.15%、3. 03%、5. 34%、7. 24%,小于15%,说明公司的主业盈利能力较弱，主营利润与营业利润的比例分别为110. 77%、119. 91%、80.78%、98. 42%、91. 23%,大于80%,公司的主营利润质量还是非常高，这点还是比较优秀的。

6 、公司的经营成果及含金量分析

资料来源公司年报数据整理

资料来源:2019年和2020年公司年报

资料来源2017年年报

资料来源2018年年报

许继电气连续5年的净利润分别为9. 40亿、6.82亿、2. 74亿、4. 94亿、8. 03亿，增长率为16. 71%、－27.51%、－59. 85%、80. 65%、62. 32%,2019和2020两年增长大于10%,增长较快，2019年系营业收入大幅提升所致，2020年系产品毛利率得到提高和公司经营发展质量得到提高。2017年负增长系销售规模扩大的同时原材料价格上涨所致；2018年负增长系特高压工程建设放缓营业收入大幅下降而原材料持续上升所致。净现比为132.
59%、－5. 13%、169. 25%、15. 38%、97. 61%,2017年为负是因为当年的经营活动产生的现金流量净额为负值造成的，净现比平均值为81. 94%,大于80%,净利润现金含量的质量较高。

7、公司的整体盈利能力和持续性分析

资料来源公司年报数据整理

许继电气连续5年的归母净利润为8. 69亿、6.14亿、2. 00亿、4. 26亿、7. 16亿，归母净利润增长率为20. 58%、－29. 36%、－67. 47%、113.52%、67. 94%,近两年增长大于10%,说明公司成长速度快，盈利能力尚可。但归母净利润不太稳定，主要受净利润影响，原因已在净利润部分详细描述，ROE分别为12. 31%、8. 10%、2. 57%、5. 24%、8.
26%,小于15%,说明公司的盈利持续性不强。

8、利润表分析总结

许继电气营业收入金额较大，在三级电网自动化设备行业排名第二，收入实力较强，今年营收增长率大于10%,成长较快；产品竞争力方面，产品毛利水平不高，近5年介于15%-25%之间，波动幅度较大，竞争力弱；成本管控能力较差，相比龙头国电南瑞相差甚远；产品主要客户为国家电网及相关企业，产品易于销售，销售风险较小；主营业务的盈利能力较低但主营利润质量较高；净利润现金含量质量较高，归母净利润近两年增长较快，盈利能力提升，但持续盈利性偏

弱。