【长江电新】2022电网跟踪三十四五特高压规划初步落地，国网有望建成12条直流

1、据媒体报道，近期能源局发布《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》，委托就“十四五”规划的12条特高压通道进行研究论证，研究12条通道配套风电、光伏基地以及水电、光热发电等电源建设方案；并且，结合“十四五”可再生能源规划以及送端区域的可再生能源资源禀赋和建设条件，提出需要新增的输电通道，于1月28日前提交研究成果。

2、本次涉及的12条特高压包括金上-湖北、陇东-山东、哈密-重庆、蒙西-京津冀、宁夏-湖南、陕西-河南、陕西-安徽、外电入浙、藏东南-粤港澳大湾区（南网）9条直流和大同-天津、川渝、张北-胜利3条特高压交流。其中，对于国网而言，金上-湖北、陇东-山东、哈密-重庆为2020年提出的规划项目，目前在可研过程，剩余5条直流为新增项目，考虑21年建成和在建的4条直流，预计国网十四五将建成12条直流，多于此前规划的7条直流；交流方面，川渝、张北-胜利22年年初启动可研，大同-天津年初启动预可研。因此，我们认为整体十四五特高压规划尤其是直流将超出国网原有规划，十四五特高压投资有望较十三五实现较快增长（十四五建成12条直流，十三五建成8条直流）；并且1月底存在新增通道上报的进一步超预期可能。

3、此外，考虑到特高压的基建属性，今年建设进度可能超预期。当前时点，国网层面在建2交2直共4条特高压，大部分计划22年投运；并且进入（预）可研或核准阶段的较明确规划线路包括6交3直共9条线路，储备项目数量丰富。因此，我们认为若电网实施逆周期举措，有可能加速在建和已规划项目建设，特高压投资超预期具备项目基础。

4、建议积极重视电网新基建投资方向，特高压作为最主要抓手有望超预期，相关主设备标的将显著受益，包括国电南瑞（直流）、许继电气（直流）、特变电工、平高电气（交流）、中国西电、四方股份、思源电气等。此外，新型电力系统升级方向依旧明确，优先推荐国电南瑞、思源电气、国网通、苏文电能等确定性龙头，建议关注配网数字化（宏力达等）、柔性直流（许继电气、四方股份等）、节能变压器（云路股份等）等具备弹性的新技术新方向。