【投资早餐】市场弱不禁风，机会尚需等待

一、大势研判

市场回顾

昨日两市小幅低开，盘中快速探底，权重临危受命，及时进场护盘，并将指数拉红，但是多数板块，并未跟随反，午后震荡回落。沪指跳空低开，补完当日缺口，午后重返弱势，并收出四连阴，弱势特征明显，短期还需谨慎。板块方面，银行、运输设备、房地产等涨幅居前；酿酒、酒店餐饮、矿物制品等跌幅居前。依靠权重护盘，延缓指数下跌，短期效果明显，不过，仍是权宜之计，难以聚集人气，而权重股反弹，消耗资金巨大，强度不宜高估，没有增量支援，弱势难以改变。另外，在消息面上，国内亮不多，叠加外部冲，压制风险偏好。因此，在风险落地前，延续磨底行情，在操作上，仍需谨慎应对，注意控制仓位。

市场研判

相比成熟市场，A股还算年轻，不过，历经五轮牛熊，已近而立之年，但是市场表现，着实令人汗颜，这与经济发展，并不完全匹配。尤其是18年，实际弱势程度，大超市场预期。观察这轮周期，宏观经济平稳，盈利增速未减，但是股价重心，下移速度极快。从目前走势，似乎还未见底，从影响因素，我们认为，持续低迷因，这与估值无关，也非盈利波动。因为单估值，上证PE11.9倍，其它各类指数，同样处于低位，并有低估嫌疑。不过，有弱势格局，没有丝毫改变，以至于对估值，失去了敏感性。其实，11年估值水平，和现在差不多，当时同样不涨，反而随后两年，估值下折20%，才见中期大底。因此，在供求失衡时，不能只估值，忽略其它因素，不然过于执着，容易掉进陷阱。

从DDM模型，当前弱势根源，在于风险偏好，尚未完全见底，而分子端驱动，即基本面拐，暂时指望不上。而分母端改善，将是反关键，但没有催化剂，又达不到效果。尽管中期来，我们并不悲观，近期策略中，提出金九银十，但从这两天，走得弱不禁风，而且市场热，呈散乱化状态，甚至连价值股，也经不起瑕疵，就像伊利这种，机构抱团股票，业绩不达预期，照样会被抛售。从中可以出，市场厌恶风险，更怕不确定性，对市场来说，负面作用显著。在下降趋势中，方向又不清晰，市场各类资金，对于风险溢价，要求自然更高。我们认为，最大不确定性，来自于消息面，对2千亿关税，虽已有所预期，但对市场影响，及可能的情形，无法准确评估。因此，结合走势来，市场虽在底部，但是心态纠结，而趋势性机会，还未正式到来。

后市策略

市场情绪不稳，走势难以平定，短期承压明显，仍需反复磨底，消化潜在卖压。风险窗口期内，赚钱难度较大，即便冒险参与，也是聊胜于无，机会尚需等待。

（徐以刚，平安证券总部资深投资顾问，执业编号S1060611010037）

二、行业热

1、农林牧渔

（1）8月30日，安徽省芜湖市南陵县某养殖场生猪不明因死亡被确诊为非洲猪瘟疫情。截至9月1日，该疫情发生地区已扑杀和无害化处理生猪1264头，同时禁止所有生猪及易感染动物和产品运入或流出封锁区。

评：对于非洲猪瘟疫情，目前为止还没有疫苗或相应治疗方法，一旦发生只能封锁扑杀。因而短期来，该疫情难以根除，这会给养猪企业的短期业绩带来不确定性和波动性。如果疫情大规模蔓延，那么产能将加速出清，猪周期拐当提前到来。整体而言，非洲猪瘟疫情给养猪板块的影响是短空长多，建议关注龙头企业【温氏股份(300498)、股吧】（300498）、牧股份（002714）。

（2）9月2日，毛鸡、父母代鸡苗、商品代鸡苗的价格分别为4.83元/斤，36.18元/套及5.20元/羽，周环比分别上升4.32%、2.05%及8.33%，月环比分别上涨13.65%、8.76%、30.00%，年同比分别上涨37.22%、180.83%、108.00%。

评：父母代存栏持续处于低位叠加疫病、高温等因素导致养鸡板块供给端紧张。学校开学及非洲猪瘟疫情等因素对养鸡板块需求端有上升推力。养鸡板块景气行情有望延续，建议关注【圣农发展(002299)、股吧】（002299）、益生股份（002458）、仙坛股份（002746）等养鸡企业。

2、电子

根据相关数据显示，由于业界对60英寸或更大尺寸的超大型电视面板的需求正在迅速增长，在2016年首次突破1000万片后，其年出货量将在10年内增长近四倍。

评：1、包括LCD和OLED在内的60英寸和更大尺寸电视面板的年出货量预计将在2018年超过2000万片，到2025年达到5400万片，占整个电视面板需求市场的19%。2、大尺寸面板需求高增长将有效消化当前的新增高世代面板产能，建议积极关注全球面板龙头【京东方A(000725)、股吧】（000725）和同时拥有下游电视产能的面板电视一体化龙头TCL集团（000100）。

3、计算机

近日，华为在德国IFA2018展会上发布新一代移动SOC处理器麒麟980，采用7nm制程工艺，具有AI调频调度技术，支持5G功能等，将首发在HUAWEI Mate 20机型中。

评：1、麒麟980在双NPU的移动端算力加持下，能做到人脸识别、物体识别、物体检测、图像分割、智能翻译等AI场景，据现场演示，麒麟980可以实现每分钟图像识别4500张，识别速度相比上一代提升120%。2、人工智能正在加速应用，建议积极关注智能硬件芯片开发商全志科技（300458）和将AI应用于服务器的中科曙光（603019）。

4、医药

国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2018年下半年重工作任务》，对医联体、远程医疗、处方外流以及互联网+医疗健康等领域有重工作任务安排。

评：互联网医疗纳入医保体系，将刺激居民采取互联网形式满足就医需求。互联网医疗服务的加速推进，将刺激线上挂号、线上支付、处方外流等领域发展，促进互联网+医疗健康生态体系正向发展，比如网上预约挂号增加，远程复诊的人数增加，线上处方外流的数量增加。关注卫宁健康（300253）、创业软件（300451）。

5、零售

展望9月，零售行业逐渐将步入旺季，目前处于蛰伏期。

评：整个行业的营收增长因居民可支配收入增幅放缓的限制等不利因素，受到了一定程度的压制。偏紧的地产政策有利于消费需求释放，但目前地产行业的情况不明朗，房租过快上涨反而抑制消费需求。未来M型消费趋势明显，高端消费和低端消费将有一定增长，而中端消费，认为短期将出现下降，因此百货和家电连锁都将受到一定影响。短期黄金珠宝以及高端化妆品（尤其是国外高端品牌）是唯二亮行业，建议投资者积极关注局部机会。关注老凤祥（600612）、天虹股份(002419)。

6、新能源

8月31日，欧委会宣布，欧盟对华光伏产品反倾销和反补贴措施将于9月3日到期后终止。欧盟终止对华光伏双反措施，将使中欧光伏贸易恢复到正常市场状态，为双方业界合作提供更加稳定和可预期的商业环境，真正实现双方产业的互利共赢。

评：欧盟终止对华双反措施，短期对中国光伏产品出口利好，但目前光伏产业的大头在国内市场，此番恢复正常预计可部分缓解国内市场下滑的冲，建议适当关注隆基股份（601012）、阳光电源（300274）。

7、汽车

据第一商用车网报道，山东重工集团党委书记谭旭光将任中国重汽集团党委书记。

评：这一事件是中国重卡产业这么多年来的一个比较重大的事件，对产业格局会造成较大影 响，对潍柴动力是利好。谭总的兼任，能够从源头上开始化解两家重卡产业的龙头企业的历史恩怨，推动两家企业之间的业务顺利开展。目前潍柴动力没有给重汽供货，未来可能会有相应的突破。潍柴动力（000338）除了在车用发动机外，明年在非道路用发动机上有望实现大的增长，建议适当关注。

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