简单梳理下潍柴动力

        潍柴动力是我国重卡行业龙头企业，公司以发动机、汉德车桥、法士特变速箱在内的动力总成系统为根基，另外延伸上游零部件和下游重卡（陕重汽股权争议风险），率先涉足叉车和智能仓储。经过多年发展，已经成功构筑起了动力总成（含法士特、林德液压）、整车整机（陕重汽）、 智能物流（凯傲）等产业板块协同发展的格局。传统业务和新业务双轮驱动，公司实力全面增强。公司将以新一代息技术为支撑，加快数字化转型。以客户为中心，数字化技术为载体，服务业务、赋能业务，加快数字化转型。积极布局人工智能、车联网等业务，智能网联已完成辅助驾驶主要功能的开发和测试验证，开发自动驾驶技术系统，具备了向多车型、多工况的技术转移条件。2020年营收1974.91亿  归属于股东净利润92亿  。公司此次定增总募集资金为130亿元（10亿元用于补充流动资金）

传统1.动力系统业务   传统发动机项目中，公司打造“N+H+M”新一代高端发动机平台。随着全系列道路国六产品完成升级开发，公司在新一轮排放升级中优势地位明显。2020年再创历史新高，销售发动机98.1万台，同比增长32.2%；2020 年，法士特销售变速箱 118.6 万台，同比增长 18.4%；实现净利润 15.5 亿元，同比增长 16.9%； 销售车桥109.0万根，同比增长39.7%。同时，战略高端产品继续发力，大缸径发动机实现收入9.5亿元，同比增长21.7%；高端液压实现国内收入5.0亿元，同比增长53.8%。2020 年，林德液压国产化业务继续发力，本地化生产比例持续提升，高端液压实现国内收入5 亿元，同比增长 53.8%，其中挖掘机等高端液压取得突破，液压系统收入同比增长 238%。定位高端、高品质，公司打造了“潍柴 H 平台+林德液压”液压动力总成，通过控制系统的匹配优化，同等作业效率下油耗降低15%。同时，也可依靠公司强大的服务网络资源，为液压系统的客户提供增值服务。中国工程机械高端液压市场基本依靠进口，国产化替代为公司带来重要发展机遇，未来公司将充分发挥林德高压液压技术全球领先优势，重发力挖掘机、起重机等市场。

传统2.  商用车业务   2020累计销售重型卡车 18.1万辆，同比增长16.4%。随着保有量中枢持续提升，重卡行业销量有望继续超出预期，预计行业2021全年销量在140万辆以上。

传统3. 智能物流业务  凯傲集团 2021 全球Q1 收入23.75亿欧元  截止20210609  市值929亿元  潍柴持股45%

        2020年凯傲总订单金额94.4亿欧元，同比增加 3.6%，其中供应链解决方案订单36.5亿欧元，同比增加31.9%。凯傲集团2021 年一季度业绩同比大幅增长，订单额 26.26 亿欧元，同比增长26.2%；实现营业收入 23.75 亿欧元，同比增长 17.1%；实现净利润1.37 亿欧元，同比增长 102%。公司的海外控股子公司 KION Group AG (“凯傲集团”)是内部物流领域的全球领先供应商，在全球一百多个国家和地区通过对物流解决方案的设计、建设和完善，帮助工厂、仓库和配送中心不断优化其物资流和息流。德马泰克是世界领先的自动化物流专家，其产品满足智能化供应链和自动化解决方案领域里的全面需求。受益于叉车行业复苏以及德马泰克业务继续发力，为全年发展奠定了良好的基础。受益于工业车辆及服务业务细分的订单储备量回升，一季度末在手订单较 2020 年年底增长 7.8%，达到 47.87 亿欧元。展望未来，数字化和自动化仍然是行业的未来发展趋势，电商的蓬勃发展和仓储物流领域的自动化趋势将有力促进其供应链解决方案业务的增长。

定增1. 20亿投入燃料电池  

20200105 据协议，潍柴动力成功完成德国欧德思公司80%股权的收购，并将收购奥地利威迪斯公司51%的股权，成为两家公司的控股股东。这也是继携手英国锡里斯、加拿大巴拉德后，潍柴动力在新能源动力系统领域的又一次国际化战略布局。在完成对德国ARADEX80%股权的收购后，潍柴动力已经基本完成了对氢燃料电池汽车全产业链的布局。 

       “燃料电池产业链建设项目”包括“氢燃料电池及关键零部件产业化项 目”、“固态氧化物燃料电池及关键零部件产业化项目”、“燃料电池动力总成 核心零部件研发及制造能力建设项目”，该项目基于公司现有成熟的燃料电池产 品技术，实现氢燃料电池、固态氧化物燃料电池、关联零部件等产品的批产，推 进公司新能源业务战略部署。其中①“氢燃料电池及关键零部件产业化项目” 建成后将形成年产 2 万台氢燃料电池的生产能力；②“固态氧化物燃料电池及关键零部件产业化项目”建成后将形成年产 3 万台固态氧化物燃料电池及关键零部件的生产能力；③“燃料电池动力总成核心零部件研发及制造能力建设项目” 建设包括车载储氢系统、电机及控制器、锂电池 PACK、燃料电池动力总成等产品的研发实验室及产业化生产线，建成后将实现燃料电池动力总成核心零部件产品批产。 公司通过自主创新、产业整合，掌控了全球领先的燃料电池核心技术，建成中国最完善的燃料 电池产业链，搭建起“电池+电机+电 控”的新能源动力总成，以及“燃料电池+纯电动+混合动力”多种技术 路线齐头并进。目前，公司氢燃料电池系统的关键技术指标行业领先，成本、可靠性、寿命等综合性能优势突出。同时公司扎实推 动燃料电池产业化和商业化应用，在济南、潍坊、聊城、济宁、无锡等地累计推广氢燃料电池车辆 300 余辆，运行里程超过 600 万公 里。建成2万台产能的氢燃料电池发动机工厂，成为目前全球最大的氢燃料电池发动机制造基地。未来公司将充分发挥技术和资源优势，扎实推动燃料电池关键零部件的研发攻关，致力于2030 年新能源业务引领全球行业发展， 助力实现碳达峰和碳中和目标。公司预计本募投项目主要产品氢燃料电池的销售价格在 50-100 万元/套之间，据此计算 本项目达产后年营业收入为 884,955.75 万元，2028达产，利润4.2亿元；公司预计本募投项目主要产品固态氧化物燃料电池发电系统、车用动力系统 等根据功率的不同销售价格在 20-130 万元/台之间，结合对产品市场需求的判断， 预计本项目达产后年营业收入为 1,216,000.00 万元，2025达产，利润5.38亿元。公司预计本募投项目 WP 混合动力产品的销售价格在 7-12 万元/台 之间、电驱动系统的销售价格在 1-3 万元/台之间、叉车电池销售价格在 1-3 万元 /台之间，结合对各产品市场需求的判断，公司预计本项目达产后年营业收入为 1,183,000.00 万元，2025达产，4.82亿元。

定增2.  30亿投入大缸径发动机项目

       大缸径发动机业务为公司重要战略业务之一，近年来业务拓展顺利，大缸径发动机近年来保持较高销售增长，2019年销售2800余台，同比增长57%，实现销售收入7.8亿元。2020年上半年实现销售收入4.2亿元，同比增长30.4%，2020 年，公司大缸径发动机业务实现收入 9.5亿元，同比增长 21.7%。目前公司已完成大缸径发动机的全系列产品布局，并已大规模进入市场，其中 M33、M55 等高附加值产品批量投放全球市场，凭借高可靠性、动力性、经济性成为数据中心等专属动力，未来将凭借产品优势继续发力 5G 大数据中心、远洋捕捞、公务艇及内河航运等领域。随着云时代和 5G 的到来，全球 5G 网络和数据中心建设发展迅 速，将给中国高速大缸径大功率发电机组带来每年 50 亿元市场空 间，过去我国长期引进欧美国家品牌，潍柴动力已经完成大缸径发动机的全系列产品布局，并已大规模进入市场，可以全面替代进口 品牌。 全球大缸径发动机的市场空间为14万台，中国市场超过3万台。 潍柴动力相关产品 2025 年销量目标 2 万台。公司预计本募投 项目主要产品 T 系列大缸径高端发动机的销售价格在 400-800 万元/台之间、M 系列大缸径高端发动机的销售价格在 100-200 万元/套之间，结合对各产品市场 需求的判断，公司预计本项目达产后年营业收入为 980,000.00 万元。 2027年达产 利润23.9亿元

定增3.  30亿用于液压动力总成和CVT动力总成 

        “全系列液压动力总成和大型CVT（无级变速器）动力总成产业化项目”建成后可实现年产50万件泵/马达、10万套多路阀、1万套CVT（无级变速器）动力总成的生产能力， 潍柴集团重组雷沃重工，给公司带来又一个高成长性的细分市场以及约 10 万台发动机配套空间。公司将发挥电控、新能源、无人驾驶等新科技优势，与雷沃高效协同，推动我国农业装备转型升级，迈向智能化、高端化，为智慧农业建立核心竞争力。同时，CVT （无级变速器）动力总成是高端农业装备的必选项，是农业装备自动化的未来趋势。欧美国家大马力拖拉机 CVT （无级变速器）渗透率近 50%，国产替代空间大，未来将全面替代进口。目前，公司已开发首款完全自主知识产权的拖拉机 CVT （无级变速器）系统，240 马力产品已进入小批量市场验证，首款 340 马力CVT （无级变速器）动力总成配套雷沃高端拖拉机，将于 2021 年下线。同时，将从 250 马力向 150 马力延伸，充分利用法士特重型车用变速箱的制造优势，推动法士特向农机等市场延伸，进而形成多元化的产业结构。公司预计本募投项目主要产品泵/马达、多路阀的销售价格在 1-2 万 元/件之间、CVT 动力总成的销售价格在 10-20 万元/套之间，结合对各产品市场 需求的判断，公司预计本项目达产后年营业收入为 922,000.00 万元。2025达产，利润8.58亿元

定增4.  40亿投入道路用发动机

       “全系列国六及以上排放标准 H 平台道路用高端发动机项目”包括“新百万台数字化动力产业基地一期项目”、“H 平台发动机智能制造升级项目”。其 中①“新百万台数字化动力产业基地一期项目”为公司高端发动机产品的扩产 项目，以满足 WP13H/WP6H 等型号发动机的试车、喷漆包装混线生产，通过提高公司核心零部件的产量和产品装配能力，增加 WP13H/WP6H 等型号发动机产 能，以更好的匹配公司业务规模的扩张；②“H 平台发动机智能制造升级项目” 在公司现有生产及配套设施基础上实施，属于技术提升项目，通过对现有生产线 进行拆除、改造实施 WP11H/13H/15NG 新产品产能建设，旨在改进生产工艺和 提升运营管理效率，并不直接产生经济效益。公司 预计本募投项目主要产品 WP 系列发动机的销售价格在 5-13 万元/台之间，结合 对各产品市场需求的判断，公司预计本项目达产后年营业收入为 1,767,699.12 万 元，预计2027达产，利润16.57亿元。公司预计 本募投项目主要产品 M 系列发动机的销售价格在 20-40 万元/台之间、D 系列缸 体及气缸盖的销售价格在 100-200 万元/套之间，结合对各产品市场需求的判断， 公司预计本项目达产后年营业收入为 157,200.00 万元。2023达产，利润4.26亿元