研究干货 | 倒计时！全国碳市场即将启动，CCER短期稀缺性凸显！

今日券商重跟踪行业、概念

1、CCER倒计时！全国碳市场即将启动，CCER短期稀缺性凸显！这一板块利润弹性100%+

2、光电医美设备光电医美设备市场空间有望超百亿！三重因素驱动行业高速成长

今日券商重跟踪个股

3、东航物流国内航空货运领域首家上市公司，券商强调机队规模有望显著扩张，疫情之下“客改货”带来发展新机遇

4、百润股份国产预调酒行业领导品牌，券商强调强品牌优势占据优质赛道，开拓新品助力业绩再上台阶

一、倒计时！全国碳市场即将启动，CCER短期稀缺性凸显！这一板块利润弹性100%+

东吴证券袁理6月8日在《环保工程及服务行业碳中和系列报告（九）各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》中强调

全国碳市场6月上线，CCER降低履约成本，需求释放在即。

《碳排放权交易管理办法（试行）》中指出，CCER抵消机制是对自愿减排项目的鼓励行为。

按照5%的碳排放配额抵消比例，全国碳市场初期每年CCER 需求量约为1.65 亿吨/年。未来全国碳市场扩容至八大行业后，届时CCER 需求将达到3.5-4亿吨/年。

    当前我国碳价远低于海外成熟市场碳配额价格，国内碳价存在进一步上行空间。长期来，我国从碳达峰到碳中和的过渡期仅有30 年，预计碳达峰后我国碳市场配额总量将加速收紧，企业减排成本加大，推动碳价上行接近海外成熟碳市场的价格水平。

全国碳市场启动带来CCER需求释放，CCER项目的审定备案程序有待重启，交易先行造成短期内CCER市场供不应求，供需关系变动推动CCER价格上行。

选取CCER自愿减排主要鼓励的可再生能源、甲烷利用及林业碳汇三类项目中5种细分类型进行减碳量及经济效益测算

  垃圾焚烧度电减碳0.00132tCO2，30/60/100元碳价下度电增收0.039/0.079/0.132元，利润端弹性达12.01%/24.02%/34.84%。

  填埋气资源化度电减碳0.00578tCO2，30/60/100元碳价下度电增收0.17/0.35/0.58元，利润端弹性达101.77%/203.54%/339.23%。

  餐厨处置单吨垃圾减碳0.58tCO2，30/60/100元碳价下单吨垃圾增收18.90/37.80/63.00元，利润端弹性达18.75%/37.50%/62.50%。

  生物质利用度电减碳0.00067tCO2，30/60/100元碳价下度电增收0.02/0.04/0.07元，利润端弹性达21.49%/42.99%/71.65%。

  林业碳汇每亩储碳量0.90 tCO2e，30/60/100元碳价下每亩林增收27.00/54.00/90.00元，利润端弹性达66.73%/133.46%/222.43%。

相关公司

垃圾焚烧瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、伟明环保

  沼气利用百川畅银

  环卫新能源宏盛科技、盈峰环境、龙马环卫

  固废资源化高能环境、中再资环、浙富控股

二、光电医美设备市场空间有望超百亿！三重因素驱动行业高速成长

中泰证券邓欣6月9日在《医美细分Ⅱ 爆款项目背后的光电设备》中强调

作为技术+营销驱动品类，光电设备需求变化较快，短期关注爆品打造，长期关注产品矩阵建设。

光电医美设备（又称能量源设备）是指将激光、射频、超声等能量形式作用于皮肤，达到医美效果的仪器，一般包含主机设备和治疗头。我国光电医美设备规模约20-30亿，CAGR15%+主要受益于光电项目终端需求旺盛。

对标海外，我国医美市场渗透率仍低，预计未来光电设备空间更加宽广，空间有望超百亿。

光电医美设备的高速增长主要来自于下游扩张、需求渗透、技术更新三重驱动。

（1） 下游机构扩张带来新增设备需求

长期，考虑二、三、四线以下城市主力消费人口医美渗透率较低，下沉市场仍有广阔开店空间。门诊及诊所等轻医美为主的小型机构资产轻、盈亏平衡期短，扩张速度更快，头部连锁也采用轻医美门诊部式进行渠道下沉或区域扩张，迅速铺开市场，为光电设备需求带来增量。

（2）美肤、抗衰等光电项目需求渗透

根据新氧数据，我国面部年轻化疗程数占比（主要为光电类）显著低于美国、日本，消费升级+轻医美普及下光电类占比有望持续提升，提振上游设备需求。此外，抗衰类作为进阶需求在人口老龄化背景下空间可期。

（3）技术更新拉动光电设备迭代升级

美国医美市场步入成熟稳定发展期后，疗程量增速较低，但能量源设备市场却保持CAGR16%的高速增长（Medical Insight），这与厂商推新升级，以及射频、超声等技术更新驱动抗衰、减脂新项目需求有关。参考主营射频类微创医美设备的 Inmode 在北美的迅速放量，光电技术升级迭代有望不断打开设备成长的天花板。

与注射产品类似，光电设备细分市场较多而单一品类规模有限，且作为技术+营销驱动品类，光电设备需求变化较快。因此，从短期成长性上，需关注具备打造爆款大单品能力的公司。

从长期确定性上，关注能不断内生推新或外延并购，构筑产品矩阵的公司。内生角度，推新能力强的公司有望不断把握、创造终端需求；外生角度，上游器械龙头通过收购可实现产品线扩张，无论内生或外延，最终依然需利用渠道协同为下游机构及消费者提供综合诊疗方案，建立产品矩阵壁垒从而增强盈利稳定性。

相关标的

华东医药、昊海生科、普门科技。

三、国内航空货运领域首家上市公司，券商强调机队规模有望显著扩张，疫情之下“客改货”带来发展新机遇

国证券姜明6月8日《航空货运第一股，东航物流启程》中跟踪东航物流。

公司核心业务为航空速运服务、地面综合服务、综合物流解决方案，2020 年因运价高企，公司营业收入达到 151.1 亿，同比增长 33.8%，归母净利润 23.7 亿，同比提高 201%。

公司独家经营中货航旗下 10 架全货机，及东航股份客机腹舱业务。截至 2020 年末，公司经营国内至洛 杉矶、芝加哥、法兰克福、阿姆斯特丹等 14 个国际城市的全货机航线，同时拥 有东方航空 725 架飞机至日、美、欧、韩、东南亚及国内航线的客机货运业务。

全货机机队规模已经达到 10 架，十四五期间计划扩张全 货机机队规模至 15-20 架。

2020 年新冠肺炎冲下，航空客运受到明显冲，腹舱运力骤 减，在货运需求无法得到有效运力满足的情况下，“客改货”异军突起。公司与东航股份再次变更客机货运业务模式，改为由东航物流独家经营东航股份客机货运业务。

公司的业务模式决定了在货机规模基本稳定，客机货运产能平稳增 长之时相关费用水平基本稳定。

公司的货站业务把控了我国货邮吞吐量最大机场的最大市场份额，并不面临激烈的价格竞争，且在单价则上不再受到 政策管制的情况下，具备充分的定价权。相关业务为公司贡献了稳定的利润，2019 年占公司毛利润的 63.6%。

四、国产预调酒行业领导品牌，券商强调强品牌优势占据优质赛道，开拓新品助力业绩再上台阶

光大证券陈彦彤6月9日《多元化的饮酒市场，进的预调酒巨头》中跟踪百润股份。

当前的百润以1）家庭饮用第一品牌（居家场景）；2）女性饮酒第一品牌；2） 年轻人的第一口酒为目标，抓住女性饮酒量提升的趋势推出新一代大单品 “微醺”，取得了预调酒市占率稳步提升。

2020 年微醺系列收入占公司预调酒收入比例约 58%，成为拉动RIO 这几年业绩增长的重要动力。

2016-2020 年，全球预调酒市场销量复合增速达 10.43%，其中 2020 年增速为 15.77%。在整体酒饮市场进入存量横幅震荡阶段，预调酒赛道表现优异，增速显著优于行 业平均水平。

我国预调酒人均消费量为 0.1 升/年，显著低于日本、美 国和澳大利亚，说明我国的预调酒市场尚处于发展初期，未来仍有较大的 发展空间。

公司除微醺系列，还推出 8 度强爽系列，主打 8 度偏高度的预调酒定位，“一罐就到位”有 利于占据男性消费者的心智，塑造开怀畅饮的消费场景，是未来公司提升业绩的新的增长。

2017年开始建设的崃州酒厂已 于 2021 年 5 月正式竣工，酒厂共分三期，二期是专门的威士忌和伏特加产线，将成 为百润布局威士忌赛道，打造属于中国的优质威士忌酒基的重要推力。