量价齐升！新三板改革效应初显 多只明星股涨超100%

新三板深化改革全面启动后，市场迎“集体狂欢”。

10月28日，三板做市指数（899002）直线拉升、暴涨逾5%，成为自2016年以来单日涨幅最大的一个交易日。同时量价齐升，当日成交额为2.67亿元，同样创下年内新高。

联讯证券新三板首席分析师彭海认为，“新三板的深度改革超出市场预期，市场迎来了大幅的上涨，做市指数量价齐升，从市场普涨的格局可以到市场对整个改革的肯定，优质龙头标的估值得到修复。”

北京南山投资创始人周运南也表示：“新三板全面深改行情这才刚刚起步，随着深改政策的逐步落地和正式执行，新三板二级市场必定会迎来一波大牛市。”

新三板二级市场量价齐升

改革利好让新三板市场再度热闹起来。本周，新三板做市指数最终收涨4.85%，报823.80，较年初低706.67，大涨逾16.57%。

新三板做市指数周K线

对此，周运南认为：“整周市场表现都在市场意料之中，见利好场内闲散资金峰拥抢筹，放量大涨后短线资金获利了结，同时松散筹码也逢高出货，导致正常的市场回调。”

股转公司官网数据显示，本周成交数量、成交金额双双大幅提升。

据股转统计，10月28日至11月1日，新三板市场成交数量4.79亿股，环比上周大增近65%；成交额更是达到了22.84亿元，增幅环比翻倍至123.85%。其中，做市企业成交额8.89亿元，环比上周暴涨近164%。

数据来源：股转公司官网

新三板的流动性问题此前一直被市场诟病，据申万宏源证券研报统计，新三板流行性较差且换手率普遍低，仅50家公司在2019年前三季度的日均换手率超过0.5%。

据股转系统披露，本周新三板企业的换手率也被激活。其中，众科技（839275）本周换手率达到了31.07%。

数据来源：股转公司官网

明星个股涨超100%

从个股表现来，百合网（834214）本周以3.35亿元的成交额位列新三板市场榜首。做市方面，圣泉集团（830881）以9579.97万元的成交额位居做市企业首位，成大生物（831550）、贝特瑞（835185）以8194.59万元、5663.70万元分别位列做市企业二、三位。

数据来源：股转公司官网

值得一提的是，成大生物、贝特瑞、圣泉集团三家均为创新层企业，此前均被市场视为科创板概念股，业内认为成大生物、贝特瑞均有望通过分拆冲刺IPO。

其中，成大生物主营产品为成大速达人用狂犬疫苗和成大利宝人用乙型脑炎灭活疫苗，其是全球最大的人用狂犬病疫苗生产企业。

wind数据显示，成大生物今年以来，股价已经上涨184.56%，其总市值已经突破100亿元至132亿元。

2019年三季报显示，成大生物前三季度实现营收12.81亿元，归母净利润为6.16亿元。

作为锂离子电池正负极材料龙头公司，贝特瑞的股价也一直受投资者追捧，最近1个月以来股价累计上涨30%，今年以来，其股价更是暴涨了158.93%。目前，贝特瑞的总市值已经升至85.35亿元。

贝特瑞的业绩同样表现突出，2019年前三季度，其营收规模达到32.40亿元，净利润为 4.33亿元。

据wind数据显示，若仅从本周的涨跌幅来，创新层企业华发教育（833960）涨幅达到了131%，位居榜首。

彭海认为，从个股涨跌幅分情况来，创新层以及做市企业表现较为活跃，前期流动性较好的优质个股得到了市场的高度关注。部分超跌个股涨幅较大，未来大家需要关注这一类个股的业绩增长性。

关于二级市场的进一步走势，彭海指出：“随着未来深改细则的推出，市场将会从前期的普涨格局重聚焦未来具有精选层预期的标的。”

券商人士：可从多方面提升流动性

10月25日，新三板五大改革方向披露之际，业内人士一致认为其中多项措施有望改善目前新三板市场的交易情况，尤其是有望提升目前的流动性。

一直以来，交易制度是市场基础制度，在2017年12月新三板交易制度改革时，申万宏源分析认为，“集合竞价可能降低成交量，集合竞价改革的出发并非流动性，而是价格公允性。新三板希望以公开竞价的方式，取代有的协议转让，降低随意操纵二级的可能性。未来可能的连续竞价改革目的剑指流动性。”

但现有的单向做市（只能做市商与投资者成交），将提供流动性的重任完全压在了做市商头上，做市商70%的时间内必须报价，而投资者则寥寥无几，这就让做市商成为定价的主导，而做市商也很难从市场中得到更多价格反馈，最终形成的价格并不公允，也不稳定。

因此，申万宏源新三板研究主管刘靖认为，新三板改革的重中之重是公开发行，而公开发行的好处在于：

1）吸引优质企业，提升单次融资规模，降低其融资成本；

2）保荐制的公开发行能让企业完成股票的初始定价、改善初始的息披露并迅速增加股东人数以提升流动性。

值得注意的是，“降门槛”是投资者呼吁较多的改革措施，它能直接增加潜在开户交易和投资人数。

在今年9月份，全国股转公司总经理徐明在全国中小投资者论坛上表示：

新三板应尽快降低500万的投资者门槛，进行差异化的投资者适当性管理。新三板市场目前具备了降低投资者门槛的现实基础。

刘靖同样认为，新三板应“建立综合的投资人适当性评价制度，并适当降低门槛”。

目前，科创板、融资融券、区域股权交易中心的开户门槛均为50万，但新三板开户门槛高达500万，证券风险与投资门槛不太对等。申万宏源研报分析指出，随着投资者保护制度的完善，多维度投资者适当性管理的建立，降门槛时机已经成熟。预计新三板门槛要略高于科创板的50万。

除此以外，刘靖强调，流动性改革的另一个方向即引入更多合适的投资人。“从规模来，小资管、小私募、另类投资托产品等可能更适合于投资新三板，而公募基金也可以将新三板加入投资范畴，但预计未来公募基金非投资主力，除非部分的ETF指数基金。”

因此，他指出：“新三板需要一定的交易型投资人，从海外OTC市场来，高净值个人也是重要力量，不可盲目发展纯机构的市场。”