【申万宏源计算机】20230419金山办公股权激

【申万宏源计算机】20230419金山办公股权激励验证长期心！

会员体系全新升级、WPS AI全线嵌入，AIGC格局型、终局性标的不断验证！

23Q1订阅类业务继续猛进！23Q1收入10.5亿元（YoY+21.1%）；归母净利润2.67亿元（YoY+6.6%）；扣非净利润2.50亿元（YoY+24.4%）。其中个人订阅收入同比增长38%、机构订阅增长47%，维持了极强的成长动能

发布新一期股权激励计划，指引机构订阅高增！公司拟向157名激励对象授予不超过100万股限制性股票，授予价格不低于150元/股。根据考核目标，以2022年为基数，23-25年总营收CAGR不低于15%、机构订阅业务收入CAGR不低于25%。

公司首次将机构订阅业务增速纳入考核，或指引更大的投入力度，带动机构订阅持续高增

会员体系全新升级，付费率和ARPU值提升将加速！公司周一发布全新会员体系，新会员分为WPS超级会员-基础套餐（148元/年）和WPS超级会员-Pro套餐（248元/年）。此外也新增了PDF、云盘、图片、文库等权益包的单独购买，价格为几十至上百元/年不等。此次升级后，一方面降低了用户付费门槛（相对低价的权益包），促使付费率提升；另一方面推测多数用户将选择性价比更高的超级会员方案，助推ARPU值持续上行

WPS AI将嵌入全线产品，AI变革工作方式！AI技术革命加速办公软件从“效率工具”到“生产工具”的变革，极大提升工作效率。公司坚定加大对AI投入，WPS AI已首次亮相轻文档，展现了生成文档、多轮对话、内容处理等AIGC能力，并将陆续嵌入全线产品。我们认为嵌入AIGC能力后，WPS产品力将极大增强

AIGC格局型、终局性标的，成长空间广阔

机构端，AI加持后分别测算各类B端客户付费率和人均金额，B端年化订阅收入空间可达200亿以上！

个人端，假设未来PC端月活3亿，AI加持下付费率三分之一，ARPU值150元，则C端年订阅收入规模将达到150亿！

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施鑫展/刘洋等