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在一片疫后消费强复苏的吹捧声中，总算看到一点冷静的

作者：Golden-Sarah
2023-01-09 22:35:01
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在一片疫后消费强复苏的吹捧声中，总算看到一点冷静的声音了。其实秦博士这篇研报写得还是太克制了，可能担心说话的尺度太大，饭碗恐将不保吧！《当“支持刚需”遇上“超额储蓄”》

关于所谓的“居民超额储蓄”，我能说得更直白一些首先是贷款创造存款，银行资产负债两端要平，既然每年发放那么多贷款，存款当然也会同步增加；然后就是贷款和存款的分布极不均匀，绝大多数居民家庭背负贷款，极少数富人拥有大部分存款——打开四大行和招行的年报，翻到客户资产分布的相关章节，很容易就能证明这一点。

所以“超额储蓄”指的是极少数富人的超额储蓄，绝大多数人不但没有“超额储蓄”，反而处于“过度负债”的状态。现在热炒的消费和房地产的全面复苏预期，我是完全不认同的。

最后想说的是，每看到一篇令我眼前一亮的研报，文末的署名分析师往往是CFA持证人。中金刘刚、民生牟一凌、还有今天看到的这位申万宏源秦博士，都是这样的。这并不是巧合。

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