官宣回购后涨近14% 商汤硬科技长期价值属性未变

截至7月21日收盘，商汤科技股价相比前2个交易日已上涨近14%。19日，商汤科技通过港交所披露，当日斥资1407万港元回购670万股，开启了上市以来首度回购。有港股投资者表示，商汤公司的股票回购动作，在一定程度上稳定了股价和市场心。

6月30日，商汤科技的七成限售股迎来解禁，导致股价产生大幅波动。同日，公司发布公告，管理层自愿延长持股锁定期，以表明对公司长期价值和前景的坚定心。市场分析指出，本次回购也是商汤管理层继主动延长禁售期后，为显示公司的长期价值、维护股东权益所作出的再次努力。

目前，商汤科技的现金储备较为充裕，截止至2021年12月31日，公司的现金及现金等价物以及定期存款总额为215.2亿元人民币，可支撑公司行使购回授权以及今后长期发展。

汇丰、光大等多家机构给出“买入”、“增持”评级

据2021年财报显示，商汤科技全年收入47亿元，同比增长36.4%，毛利率达69.7%。

在具体业务方面，公司主要围绕智慧商业、智慧城市、智能汽车、智慧生活四大业务板块进行拓展。

其中，智慧商业板块增长强劲，2021年营收为19.6亿元，同比增长31.8%；智能汽车板块营收1.8亿元，同比增长16.3%，其中智能驾驶和智能座舱产品累计前装定点数量达2,300万台；智慧生活实现营收4.2亿元，搭载商汤SDK的手机已累计出货了15亿台。

此外，智慧城市业务板块的市场渗透率也进一步提升，2021年营收为人民币21.4亿元，同比增长56.5%。

今年以来，商汤在新产品、新业务、新市场均有所突破。4月，本田中国首款纯电系列新车搭载了商汤智能汽车平台AI感知算法。6月，与沙特阿卜杜拉国王金融区签署合作谅解备忘录，双方将围绕智慧城市软件平台开展试点项目。刚刚发布的IDC《2021年下半年中国人工智能市场报告》也显示，商汤科技在中国计算机视觉应用市场份额同比增长近4%，市场份额排名第一。

值得一提的是，限售股解禁后，汇丰银行、光大证券、申万宏源等多家机构对商汤维持“买入”或“增持”的评级。其中，汇丰银行给予了 5.00 港元的目标价，认为商汤的现价估值已较国际同业便宜。

光大证券、申万宏源还提到了流动性预期。光大证券在对商汤限售股解禁事件的点评中指出，截至6月30日，公司市值、流动性均符合进入港股通条件，后续市场具备潜在流动性注入。

对硬科技公司，不应过分看重短期盈利

今年1月，商汤科技人工智能计算中心（AIDC）启动运营，提供大规模弹性算力，可完成10000亿参数模型的完整训练。

当前，人工智能应用的规模化落地，存在模型泛化能力差、开发成本高等难点。预训练大模型则被认为是关键的破解之道。一位AI业内人士指出，目前国际上关于人工智能的预测是，5到10年的时间，大模型将成为关键节点，是迈向通用型人工智能的一个关键。

据了解，商汤AIDC投入使用后，将推进超大规模参数CV通用大模型的设计研发体系，并实现不同场景算法模型的底层抽象，特别是针对AI落地中更长尾的客户和场景，能够在组合不同算法套件的基础上完成新场景的定制，以低边际成本实现对新场景的规模化覆盖，由此实现对千行百业的AI赋能和效益体现。

申万宏源研究指出，商汤作为大模型路线代表，在通用算法、算力、平台上有极大前期投入。对于商汤估值的争议，不应当仅局限于短期各项业务增速，而更应关注从长期来看，AI渗透率提升大背景下，何种模式可以胜出；大模型和泛化的AI能力是否可以在前期投入到达一定量级后，得到质的飞跃。申万宏源还强调“当下市场环境注重短期利润变现、盈利能力，而仅以此依据判断商汤整体能力可能有失偏颇。”

与消费互联网爆发式增长不同，硬科技由技术驱动，前期研发投入大，短期见效慢。但发展势能也在此过程中不断累积，在突破成长阶段后会迎来快速稳健的增长。

正如商汤CEO徐立在上市之日所言“先有持续的大规模技术投入带来创新，再有商业模式发展，这是一条罕有人走的路。艰难之处在于商业的不确定性。”

“当我们看到人工智能在诸多行业突破了工业红线的时候，让我们更加坚技术突破能带来的普惠价值。商汤人始终坚人工智能技术变革带来增量价值，必将推动普惠和公平的智能时代到来。”徐立如是说。