券商板块的主要数据对比-中小型券商

根据中证证券公司指数的成分股构成，当前满足市值在200亿-1000亿的券商数量为29支，按照上市时间大于3年，近3年ROE均值高于证券行业均值来进行筛选，共有7家券商入围这期的数据对比，按照市值高低排序分别是申万宏源、国证券、中国银河、兴业证券、华林证券、浙商证券和财通证券。因此，下面就这7家券商的主要数据做对比，仅供参考，不作为具体的买卖建议。

先来看这7家券商的历史投资回报率对比

从历史投资回报率数据来看，7家券商里面仅有华林证券和兴业证券上市至今保持正收益，如果从近3年的数据来看，华林证券、浙商证券和兴业证券保持正向收益，跑赢券商行业平均水平。不过近1年以来，券商行业出现了大幅下跌，仅有华林证券还维持正收益，其余的6家券商跌幅都在14%以上，跌幅最高的兴业证券甚至达到43%，接近腰斩的水平。从券商行业的整体投资回报水平来看，该行业具有极强的周期性特征，且绝大部分券商类个股都不适合长期持有，仅仅具备阶段性的投资和投机价值。

再来看这7家券商的历史股息率对比情况

从历史股息率数据对比可以发现，这7家券商上市以来的股息率均值均低于A股市场平均水平，在经历了长达一年的连续下跌以后，仅有华林证券和浙商证券的当前股息率低于券商行业均值和市场均值，其中国证券高达5.49%的股息率排名所有券商类个股榜首，从这一角度来看，国证券相比其他6家券商具备较好的分红价值。

最后来对比这7家券商的当前估值情况

从7家券商的历史估值情况可以看出，当前估值水平均处于历史低位，大部分券商个股甚至已经跌到了历史最低估值区域，当前位置从阶段性的资产配置角度来看，已经具备极好的投资价值，目前的券商类个股或ETF比较适合定投的模式逐步降低持仓成本，拉长时间周期来看，历史底部区域往往会取得很好的投资回报率。

说完了这7家券商的历史投资回报率、股息率和当前估值情况，下面开始就7家券商的主要经营数据进行对比，我个人主要从资产质量、盈利能力、成长性和安全性这几个方面来详细介绍。

第一个，7家券商资产质量对比

主要的参考数据有流动性覆盖率、风险覆盖率和净资产/负债的比例。

从流动性覆盖率均值来看，浙商证券当前流动性覆盖率接近400%，大幅超过监管要求值，也领先其余6家券商同行，值得注意的是，华林证券近3年的流动性覆盖率均值从546.31%大幅下滑到2021年的181.07%，处于这7家券商里面的垫底位置，后续需要持续关注流动性覆盖率的改善情况。

其次，来看风险覆盖率的对比情况

从风险覆盖率数据对比来看，国证券的风险覆盖率均值在近5年的时间里持续提升，显示出较好的资产管理能力，与此同时提升较明显的还有华林证券，这两家券商当前风险覆盖率相比近3年均值而言，分别提升了102和74个百分点，位居券商行业前列，资产质量呈现出很好的改善趋势。

最后，来看净资产/负债的对比情况

从净资产/负债均值数据可以看到，华林证券和国证券在近3年来的数据大幅好于另外5家券商同行，特别是华林证券净资产/负债在2021年的数据高达108.55%，超出其他同行一倍以上，显示出极好的资产质量状况。综合这7家券商的资产质量数据对比，表现最好的分别是国证券和华林证券。

说完了资产质量指标，再来说第二个指标7家券商盈利能力对比

主要的参考数据有净资产收益率（ROE)和总资产收益率（ROA)这两个。

先来看7家券商的的历史ROE对比情况

从近5年来的ROE均值数据来看，国证券和华林证券领先其余5家券商，不过华林证券在2021年的ROE不足8%，排在这7家券商里面的垫底位置，显示出盈利能力的高波动性特征，从稳定性的角度来看国证券的盈利能力无疑波动幅度更小一点。此外，除了华林证券以外，另外6家券商近5年来的ROE均处于缓慢上升的趋势，券商行业的整体盈利能力正稳步提升，或许再过几年将会变成和银行股一样的稳定型行业，摘掉高波动强周期难赚钱的帽子。

再来看7家券商的历史ROA对比情况

从历史ROA均值数据可以看出，过去3年表现最好的是华林证券，2021年表现最好的是国证券，也是唯一一家ROA高于3%的券商，表明企业的综合经营管理水平在稳步提升，未来潜在盈利空间和盈利能力具备很好的提升空间，ROA表现最差的则是申万宏源，也是7家券商里面唯一一家低于2%的公司，说明在这几家同行面前，盈利能力和综合经营管理水平存在一定的劣势，综合这7家券商的盈利能力表现和潜在提升空间，具备相对优势的是国证券。

第三个常用的数据，7家券商成长性对比

主要的参考数据是净资本增长率和净资产增长率

先来看净资本增长率

从净资本增长率数据来看，国证券、浙商证券和申万宏源在近5年时间内，均稳定保持10%以上的增长速度，而兴业证券则在近5年时间里均处于下降趋势，净资本相比五年前不增反降，显示在未来的成长性上面具有一定的劣势。

接下来继续看7家券商的净资产增长率数据对比

从净资产增长率均值数据上可以得知，国证券、浙商证券和申万宏源保持和净资本一致的高增长速度，这一项上表现最差的依然是兴业证券，从未来的成长性上来看，较低的净资本和净资产增速会在一定程度上限制公司的业绩增长和规模扩张，不利于业绩的持续稳定增长，单从这两个指标展示出的数据而言，表现较好的是国证券和浙商证券。

最后一个数据指标7家券商安全性对比

主要参考的数据有资本杠杆率、净稳定资金率、净资本/负债和净资本/净资产这四个。

首先是7家券商的资本杠杆率数据对比

从资本杠杆率均值数据来看，华林证券的资本杆杆率达到37.57%，接近排名第二的浙商证券1倍的水平，远远超过监管规定的预警值9.6%，证明公司的整体负债水平较低，具备很好的还款能力和风险控制能力，表现最差的是申万宏源，当前值仅比预警值高出不足4个百分点，需要重点关注今后的数据是否有进一步恶化的情况。

接下来看7家券商的净稳定资金率数据对比

从净稳定资金率历史数据来看，国证券和华林证券在近3年的净稳定资金率数据表现好于另外5家券商，这两家券商在2021年的数据比较接近，大幅超出券商板块平均水平和监管要求值，这一数据最低的是兴业证券，当前值距离监管预警值仅有10个百分点的距离，在资金来源的稳定性方面需要承受一定的压力。

再来看7家券商的净资本/负债数据对比

从净资本/负债的数据对比中可以看出，华林证券在近3年的数据表现大幅高于另外6家券商，领先排名第二的国证券1倍以上的水平，说明公司当前净资本安全程度较高，而这一数据表现最差的是申万宏源，不过就算它的数据最低也仍然高出监管预警值1倍以上，显示当前券商普遍具备较高的安全系数，足以应对整体负债的发展变化，从这一点来看，都具备很高的安全性。

最后来看7家券商的净资本/净资产数据对比

从净资本/净资产的均值数据来看，浙商证券在近三年的数据达到100%的水平，大幅高出行业预警值，这一数据表现较差的兴业证券，当前值也高出监管值近3倍，证明券商行业整体资产状况良好，具备很高的抗风险能力和安全系数。如果从这一安全性指标来进行考虑的话，表现相对较好的是国证券和浙商证券。

综上所述，券商行业不管是市值过千亿元的全国性龙头，还是市值处于200-1000亿元的中小型券商或者区域性龙头，整体的投资回报率都没有跑赢市场平均水平，作为爆发性极强，具备超高周期性的投资品种，人们记住的往往是行情爆发时的涨停浪潮和短期翻倍的赚钱印象，事实上的券商行情并没有那么理想，大多数时候都是处于连续下跌的埋坑行情，只有在情绪和市场极度乐观的时候才会出现短暂的脉冲型行情，所以不太适合普通投资者长期持有。

鉴于券商行业的同质化现象严重，如果想要投资券商板块，个人建议的方式就是在估值处于历史底部的时候考虑基金定投的方式买入相关的ETF产品，比如券商龙头或券商ETF，等到估值恢复合理状态时再分批卖出，获取阶段性的平均收益。单就这两期的主要数据对比来看，券商行业也不适用二八法则，如果非要从矮子里面挑个高的话，整体数据表现较好的分别是国证券、中建投和华林证券，除了国证券估值水平较低且具备高股息以外，另外两家券商当前估值水平都显著高于行业均值，如果想要投资券商类个股的话，可以多关注这几家券商的业绩变化，最稳妥的方式还是券商类的ETF产品。

如果单单只看估值和高股息的话，港股市场的香港证券ETF也是不错的投资选择，同样的个股估值相对A股更便宜，股息率也更高，定价更充分，当前也是处于历史底部区域，能耐住性子的投资者可以保持重点关注。

这期的券商类个股对比就简单的介绍到这里了，下周还有最后一期的券商及其相关行业的数据对比，主要对比的是互联网属性和轻资产运营的券商类相关行业数据，目前计划对比的几家公司分别是东方财富、恒生电子、同花顺、富途控股、指南针和大智慧。觉得券商类数据对比对大家有帮助的话，欢迎继续关注我，下期我们继续对比券商相关行业的主要数据。

下面是最新一期的市场主要指数估值历史分位点，仅供辅助性的投资参考。

（投资有风险，入市需谨慎。文中所提及的所有个股及观点均是个人投资感悟，仅供参考和交流，不构成投资建议。据此入市，风险自负。）