主要经济体持续强调网络安全战略重要性，产业维持高景

主要经济体持续强调网络安全战略重要性，产业维持高景气，中国增速领跑。2021年3月，白宫发布
《国家安全战略临时指导方针》,将提升网络安全作为美国政府首要任务，鼓励私营部门与各级政府合
作，同时加大基础设施投入，保卫美国免受网络威胁侵害。欧盟同样于2021年3月，在“2030年欧洲数
字化转型愿景”将网络安全作为其发展重点板块。中国仅2021年，《中华人民共和国数据安全法》
《中华人民共和国个人息保护法》《关键息基础设施安全保护条例》《网络安全审查办法》等系
列政策法规相继出台与施行，重视程度可见一斑。定量的看，IDC预计2025年全球、美国、中国的网安产业规模有望达2114、970、188亿美元，5年年化增速分别为9.4%、9.0%、17.9%，中国IT安全增速领跑。
海外网络安全公司纳斯达克指数调整背景下，成长性、估值及资本市场表现分化明显。梳理海外网
安领军公司业绩及资本市场表现，呈现如下特征1）选取14家国际主流网络安全上市企业2021年平均营收为13.47亿美元，同比增长20.49%，2022年5月6日PS-TTM约13.7X，新赛道个股显著高于传统网安领军，得益于疫情下互联网流量激增，以及基于云计算的安全工具和安全服务的需求强劲，
CrowdStrike、Zscaler、Okta的营收增速分别达到了66%、56%、56%，显著超越以PaloAlto为代表的营收超过20亿美元的老牌网络安全厂商；2）海外网安公司同样维持高研发投入及高销售费用，以占领新赛道市场份额。除FORTINET等少数几家领军实现盈利外，其余企业均为亏损状态，新赛道厂商如CrowdStrike等研发费用率多数超30%，销售费用率多超20%，盈利能力相对较差，但现金流维持稳健；
3）以2021年11月22日纳指阶段高点为分界点，将21/5/6至22/5/6分成两阶段，前期市场相对活跃时，海外网安公司区间涨跌幅与营收增速呈现正相关，对成长性更为注重，后半段指数阶段见顶后，存在一定估值调整特征，期间涨跌幅与PS-TTM（2022年5月6日时点数）负相关。高营收头部公司阶段表现相对好于高增长高估值标的。
A股网安领军疫情不改成长趋势，22Q1增速环比改善，高基数之上好于预期。2021年全年奇安、
安恒息、卫士通、天融（剔除资产剥离及同天科技因素）、启明星辰、绿盟科技、安世纪营收
增速分别为39.60%、37.59%、17.0%、36.42%、20.27%、29.80%、26.02%，其中奇安、安恒息、卫士通、绿盟科技、安世纪21Q4单季度营收增速为36.81%、44.05%、-10.76%、29.03%、22.26%，相对应22Q1单季度增速为44.52%、26.90、123.07%、34.64%、31.53%，受疫情扰动节奏逐渐恢复，领军企业增速环比有所改善，且奇安截至2022年3月29日新增订单超9亿元，同比增长超65%、天融21年新增订单金额同比增长48.09%，结合招采网数据，板块订单仍维持较高景气状态。对比海外，A股网安领军估值底与高成长深度背离，配置价值凸显。以PS-TTM为例，21/5/6至22/5/6期间，奇安、安恒、启明、绿盟、安世纪分别下降60%、67%、49%、53%、37%，估值下修幅度显著大于区间跌幅，假设成熟网安公司20%净利润水平，则奇安、安恒息22年预期PS对应的隐含PE水平约28.20X、24.89X，考虑到未来三年大概率营收年化复合增速将延续超30%趋势，天融、、启明星辰、绿盟科技、安世纪2022年Wind一致预期PE为16.62、15.06、16.62、21.94，均处于历史估值低点，已具备中长期配置价值。
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