风格混沌，新一波下跌将来？

拜周二的大阴线所赐，最终本周 A 股以微跌告终。

代表所有 A 股表现的中证流通，下跌 1.26%。

相比规模，过去一周主导行情分化的，其实还是风格因子。

从下表可以看到，中盘价值和小盘价值过去一周还有轻微的上涨，而其余的则是下跌。

相比表格，或许下图看的更为清晰。下图是国证风格六指数相对中证流通指数的相对强弱曲线 (均一化后)，曲线向上意味着对应的指数相对 A 股整体走强，反之则是走弱。可以看到，在图片尾端部分，三个价值指数全部出现翘头 (走强)，而三个成长指数中，至少大盘成长和中盘成长是下垂的。

这是否意味着风格转化？价值因子将重新当道？

其实，还有比这个更可怕的事情。

申万宏源最近有一篇研究报告，回顾了过往五次历史大底，认为小盘成长跑赢不过是超跌反弹的特征，并认为是 “市场并未出清的特征”。“并未出清” 是一种很含蓄的说法，更直接的就是 “还要跌”。

对此，申万宏源提示了风险的可能路径。

至少从技术面来看，本周的走势走成目前这个样子，的确算不上乐观，尤其是在周五第一小时的冲高失败之后。

下图是中证 1000 指数的日内走势图，第一个小时在隔夜美股尤其 纳斯达克大涨 的刺激下高开高走，强势的不得了。但没想到随后却是逐级下降。

这个走法放到小时图上，很是惊悚。

是的，太多的大幅下跌，都是 RSI 指数遵循冲高至 70 点→回落到 40 点获得支撑→反弹至 60 点无力继续上攻→一波大跌开始的四部曲来的。如今前三步看似已经完成，如果下周一 A 股不能硬生生来个旱地拔葱，如果放任其自然下降，真的要担心继续下跌了。

其实，申万宏源担心的 “混沌”，在行业上已经有了一定的体现。

上周关注的六个行业，除了煤炭超常表现力挽狂澜，以及有色不过不失之外，其余几个表现都不咋地，动量效应并不显著。

幸好，依靠煤炭，动量组合下跌 0.33%，相比上表 ETF 平均 1.05% 的跌幅，还是要好一些的。

下周标黄的六个行业将会如何，同样值得关注。