申万宏源范为一季度地方债同比增长21.83%，城投债要严控新增隐性债务

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经济观察网实习记者程千洋2022年一季度，中国利率债总体发行增速稳定，在地方债的提早发行下，同比增长21.83%。用债总体发行规模小幅回落，一季度发行量为4.69万亿元，较去年同期下降0.45%。二级市场收益率水平维持相对稳定，呈现小V型走势。申万宏源证券固定收益融资总部总经理范为表示，二季度债券市场或将继续面临多空交织的复杂环境，将迎来高增长后的结构性调整期。

一季度国债共发行1.61万亿元，同比增长11.45%；地方政府债发行量达1.83万亿元，同比增长103.84%。在用债方面，由于政策放松力度不及预期，海外地缘政治风险升级等影响市场心，叠加城投发债政策收紧，导致市场收缩。此外，一季度主力发行券种公司债券和资产证券化发行量分别同比下降12.83%和39.58%，而增速最亮眼的品种为非政策性金融债，发行量显著增长27.92%。

范为认为，流动性环境充裕、专项债快节奏发行将成为二季度债券市场的显著特征。

“债券市场流动性环境将会持续充裕，二季度要重点关注货币政策传导机制的疏通以及宽用。”范为说。

截至2022年3月31日，地方新增专项债发行12,980.61亿元，占全年新增限额的35.56%。对此范为表示，在稳增长的背景下，专项债在二季度的发行的快节奏仍将延续；城投债方面，2022年二季度预计政策将在紧平衡的大背景下边际宽松。

“2022年二季度严控新增隐性债务、妥善化解存量隐性债务、并且不出现系统性风险仍将是城投政策监管的主基调。”范为表示，在这一政策背景下，债市监管对于高负债率地区以及有隐债的城投公司并不友好，总体来看2022年二季度用债市场分层将持续，城投类债券稳定中调结构，低评级弱资质企业、高负债高债务区域企业将面临持续压力。

此外，范为认为对于例如绿色（碳中和）债券、公募REITs等规模增长较快的行业，以及热门债券品种而言，2022年二季度将继续保持高速增长态势。同时在监管的政策支持下，高技术制造业、优质民营企业的相关产业融资规模也将有所扩大。