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年底我们聊有思想的，比如明年怎么！

作者：踩着暗影乘风见朝阳
2019-12-12 09:15:03
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2019年，

带着改变命运的期许而来……

年初的时候，周期大师预言，1985年之后出生的人，人生第一次机遇只会在2019年出现。眼着2019年的“双十二”即将到来，好像连购物的津贴都没攒够。

“80后”听到这样的预言，在这一年里勤奋拼搏，系统性学习了中美贸易、华为产业链、边缘计算、区块链、数字孪生、垃圾分类等多方面跨学科知识，但没有赚到大钱……

周期大师“尼古拉斯·金涛”，真名周金涛，被认为是中国把“康波周期”研究最透彻的宏观分析师，号称“周期天王”、“周天王”。康波周期理论，其实就是经济长周期理论。这个理论创立的关键人物，是苏联经济学家尼古拉斯·康德拉季耶夫。

富二以为，周期天王的实力毋庸置疑，以一己之力在资本市场有着如此高的话语权，已经是能力体现。也有人这么理解周期天王的预言，2019年只是个周期天王说的起，未来可期。

长的不了，2020年近在咫尺。明年，是否有像今年一样的“春季躁动”？A股市场怎么？盈利是否触底？明年的机会在哪里？……在客官中有着超高人气的富国基金首席策略分析师马全胜对此一一有解答，富二浓缩了他演讲的精华，供客官“兼听则明”。

春季行情影响因素

2018年底，政治局会议“稳增长”定调，2019年A股迎来开门红。整体来，2020年的春季行情有没有，定价因素是2019年底政治局会议、2020“两会”及开年流动性季节性宽松。

盈利底或在明年二季度走出

盈利方面，历史上，我国经济的库存周期和A股盈利周期走势大致趋同，社融拐一般领先盈利拐1-2个季度。今年的三季度，A股“盈利底”初现，受去杠杆及资管新规定影响，本轮A股的盈利底可能被拉长，预期2020年一季度有望从盈利“圆弧底”走出。

资金持续流入A股

“长线钱”的持续入市职业年金、基本养老入市、保险机构权益投资上限提升

新的增量资金银行理财子公司大类资产配置

全球资金增加A股配置是常态MCSI扩容、A股入富、QFII/RQFII扩容

行业配置逻辑

➤核心！龙头！

在数学中，我们学习了交集。A股市场中，交集最多的“最大公约数”——工业自动化、半导体、5G通等，是客官需要将目光集中投向的地方。

增量资金中，外资喜欢什么？加持什么？紧密关注。买中国核心资产，淡化炒概念，寻找基本面和内驱强劲的头部公司。

➤5G投资元年

从投资周期，2019年是启动的元年，而2020年将集中放量。根据申万宏源的测算，我国三大运营商的5G总投资规模有望超过1.3万亿元，相较亍4G时代大增60%；根据Canalys的预测，明年全球5G手机将爆发增长，市占率11.8%，到2023年达到51.4%，2019-2023年的复合增长率达到189%。

数据来源申万宏源证券，Canalys forecasts, Smartphone Analysis, 2019-06

科技成长经过长期深幅调整后，部分客官对“风格切换，成长归来”抱有较高期待。或许，科技股只有龙头才能谈牛市。

港股底部布局佳期

港股市场2019年在多方因素共振下，跌得有些惨。2019年海外流入疲软，南下资金依然较强劲。在全球货币宽松的背景下，港股“高股息+估值洼地”的特性，具有资金吸引力。

2019年8月美联储开启了降息大幕，这标志着全球流动性转向宽松，而且将在未来一两年保持常态。港股现在已经具有较佳性价比，2020年，预计中国GDP的增速在6%，美国2%，欧洲1%-1.5%。当下，美股标普500指数市盈率TTM约为22倍，德国DAX、英国富时100、法国CAC40的市盈率约为18-24倍，而A股上证综指市盈率低于13倍，港股恒生指数市盈率更是低于1 0倍。