工程机械主要产品销售快报点评

☀中国工程机械工业协会发布2022年7月工程机械行业主要产品销售快报，据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，7月销售各类挖机17,939台，同比增长3.42%，其中国内9,250台，同比下降24.9%，出口8,689台，同比增长72.8%。

👉7月挖机销量同比正增，验证我们此前判断。工程机械工业协会统计7月挖机销量同比增长3.4%，同比增速转正，验证我们此前所提示的Q3挖机销量有望同比转正观点，销量增幅虽略低于此前CME预估的8%，但整体符合市场预期；其中，出口销量继续维持高增，增幅环比显著提升，国内销量同比仍下滑，但降幅环比显著收窄。我们认为，7月挖机销量同比转正为低基数+下游需求边际改善共同驱动，21年Q3整体基数偏低，随基建投资形成实物工作量，Q3同比增速有望维持正增。

👉龙头近期持续回调，业绩落地后或再迎反弹机会。7月三一重工、中联重科发布上半年业绩预告，受疫情反复等影响，两大龙头业绩均略不及市场预期，但7月股价表现分化，三一重工回调10.6%，中联重科则上涨5%，主要系中联重科发布回购股份方案提振市场心，股价有所修复。8月至今工程机械龙头股价持续调整，我们认为一方面或受到市场波动影响，另一方面为业绩不及预期之下的估值回调，考虑到Q3工程机械销量有望同比转正，龙头Q3业绩或有望实现同比正增长，若8月业绩落地龙头估值仍在合理水平（结合业绩预告，三一重工当前股价对应业绩落地后PE(TTM)28x-34x，中联重科16x-17x，估值尚可），业绩落地后或有望迎来反弹机会，8月业绩落地前后可逢低适当布局。但我们提示，即便Q3工程机械销量同比转正、龙头企业业绩正增，行业下行周期仍未扭转，在无显著政策性利好催化下，企业估值修复空间或较为有限。

👉中长期建议持续关注龙头企业国际化、电动化、智能化三化转型升级。

——【中金财富研究 | 传统机械】