关于华侨城A的几思考

最近好几个朋友推荐让我重研究下【华侨城A(000069)、股吧】，推荐的理由基本一致，总结一下就是华侨城是被地产标签化的旅股，旅业务严重低估。关于华侨城A的财务分析容我后续再做分析。

首先谈谈为什么华侨城A被低估？自己的感受哈，不喜勿喷。A股向来喜欢业务或者概念纯正的标的。炒地产的时候无论是机构还是散户，谁会第一时间想到华侨城A。炒旅的时候也一样，大家第一时间会想到宋城演艺这类纯正的标的。也许随着华侨城旅业务的占比逐渐提升，大家的关注和估值会逐渐切换到化旅游。

再谈谈华侨城A的旅业务；华侨城的旅业务以主题公园为主，主题公园的商业模式相比自然景观，优在于可复制性，理论上没有天花板，但缺是重资产投入，对于经营能力要求很高，一旦选址或者IP内容陈旧过时，投资难以收回。华侨城的主题公园已经迭代创新到第四代了，不过个人感觉品牌辨识度高和客流量大的还是第二代主题公园“欢乐谷”，北京上海成都深圳四地欢乐谷游客数量能占到30%左右。这也让我产生一丝担心，相比于迪士尼和环球影城，华侨城的弱在于没有内容制作，IP自主创造能力弱，相去过环球影城和迪士尼的朋友能明显感受到。

       长期，随着国内消费升级，主题公园肯定是个不错的赛道，华侨城在国内主题公园运营能力也毋容置疑，随着资本开支高峰期过去，规模经济和消费升级将推动旅业务业绩稳步向上。近忧就是北京环球影城即将开业，对北京欢乐谷（游客人数占比接近10%，收入未知）肯定有不小的冲；远忧是缺少内容制作和IP自主创造能力。