中兴通讯分析研发大牛，5G标准制定参与者

目前世界十大通设备制造商中，中国内地独占5家，中兴、华为、烽火科技、中国普天和大唐，其中烽火、普天和大唐是央企。另外5家分别为爱立（瑞典）、诺基亚-西门子、思科、阿尔卡特-朗讯、摩托罗拉。

公司2018年财报显示，中国2018年通讯企业收入为1.3亿人民币，中兴在中国内地实现544亿收入，国内外收入合计885亿元人民币，从业务类型，中兴通讯2018年在运营商服务实现650亿营收。相较于其他设备制造商，2018年中国普天在通业务板块实现的收入为622亿，烽火通为132亿，大唐电为11亿，另外华为2018年运营商服务实现2940亿营收，对中国设备制造商来讲，华为和中兴无疑是行业老大和老二。

中兴通讯的财务简析

有人以为中兴就是一家造手机的公司，明显是外行。中兴的业务甚至组织架构与华为大致类似，基本上华为分运营商业务、消费者业务和政企业务。而在运营商设备制造方面，虽然华为领先中兴，但是由于华为尚未上市，投资者把对中国通行业类似的期许更多地放到了中兴身上。

那么中兴的财务状况如何呢，我们以2018年完整会计年度财报，从收入开始说起。

2018年共实现885亿收入，国内544亿，国外343亿；按业务类别划分，运营商571亿，消费者192亿，政企92亿。

那么这三项业务有多赚钱呢？2018年三项业务成本分别为340亿、168亿、65亿，消费毛利率分别为40%、12%、29%，综合毛利率33%。

赚钱能力方面，运营商业务大于政企业务大于消费者业务。和大部分科技行业一样处于竞争的蓝海中，而对于运营商业务，目前仅有少数企业寡头垄断，进入壁垒高，竞争优势明显。同期华为的综合毛利率为38%。

研发投入

关于中兴通讯，最亮眼的是研发投入。中兴通讯研发费用占比长期维持在10%以上，2018年为12.75%。2015年及以后每年研发投入都在百亿以上，在A股上市公司里面仅次于上汽集团、中国中铁、中国石油和中国铁建几家巨无霸公司。

2018年全部A股研发费用前十公司

中兴通讯2018年研发投入情况

超强的研发实力，把中兴通讯送进了5G标准制定的参与者。年报显示本集团是全球5G技术研究和标准制定活动的主要参与者和贡献者，已向ETSI披露首批3GPP 5G SEP(标准必要专利)超过1,200族。"截止2018年末，累计申请专利资产超过7.3万件"。同时也承担过移动网络与无线通讯国家重实验室依托。

风险

中兴制裁事件已经过去快两年了，表面上当年是因为中兴部分员工违反了美国出口安全相关法律规定，实际上则是对于所有国内息技术企业存在的问题，芯片依存度的问题。

有章解释，中国的芯片技术至少落后美国5到10年。

那么为什么是中兴和华为被制裁，很显然在通讯设备制造的产业链上，华为和中兴虽然足够强大了，但是更像是行业内的"孤胆英雄"，对于上游供应链企业，并没有形成完整的闭环。

未来的风险仍然在于"芯片"之伤。

总体而言，中兴是一家很不错的企业，公司保持着强劲的市场份额和超高的毛利率，同时对于通设备运营商业务，行业有着超强的技术含金量和竞争进入壁垒。

当然，对于通讯设备行业的供应链来说，仍然是任重道远。

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