75美元油价解析

　　市场有观点认为这波油价上涨是金融推动，OPEC联手减产还是地缘政治，仅仅是石油上涨的催化剂。但事实果真如此吗？鸿网原油用五张图来说明油价上涨的最重要推手是供需基本面。

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供需

　　油价上涨的最浅层原因是过去的18个月中市场明显收紧。沙特和俄罗斯等主要产油国仍在执行减产行动，预计OPEC将把限产协议执行到年底，甚至可能延长到2019年。

　　而全球经济发展迅速，对原油需求强劲。2014-2016年供应过剩期间建立的原油库存被大幅削减。在过去的三年里，原油需求超过了500万桶/天，IEA预测今年全球原油消费量将首次超过1亿桶/天。这意味着全球经济的良性发展有效地支持着原油需求，油价上涨步伐难止。

2

OPEC与俄罗斯

　　从2017年至今，OPEC与俄罗斯至少已减少了180万桶/天的原油供应量，现在石油库存有效下降，OPEC和俄罗斯是否会考虑停止减产计划？

　　鸿网认为：不会。5月3日，俄罗斯能源部长Novak称：4月份对石油减产协议的执行率为95.2%，与OPEC保持一致。尽管俄政府已经开始担忧，美国页岩油等竞品受到每桶70美元以上的油价刺激，会对本国原油供应产生影响。

　　OPEC也没有迹象表明他们想要限制此次的价格反弹。OPEC中的主要产油国沙特阿拉伯在准备沙特阿美石油公司的上市，显而易见，油价上涨对该公司的短期利益有益无害。并且沙特阿拉伯即将推行广泛的社会与经济改革，在这样一个高度保守的国家，改革显然是个极其困难的过程，这个时候油价上涨带来的收入对改革肯定有所帮助。

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地缘政治风险

　　原油市场的供求关系是一种微妙的平衡，但是当供应相对紧张时，供应中断的风险就会体现在油价上涨的过程中。

　　目前来看，最直接的风险是特朗普很有可能选择退出伊朗核协议并对其石油出口实施制裁。鸿网认为，特朗普这样实施此举的可能性是很大的。

　　其次是委内瑞拉供应危机，由于该国经济和政治危机，石油产量已经下降至少50万桶/天，几乎没有迹象表明国有石油公司PDVSA能够扭转这一趋势。

　　随着也门胡塞武装的导弹瞄准利雅得，沙特阿拉伯和伊朗之间的直接供应中断是极有可能发生的。

　　鸿网重新审视了美国对伊朗的制裁，5月20日委内瑞拉的选举以及也门和利比亚的局势，鸿网认为，目前供应中断风险程度已经超过了“阿拉伯之春”时。

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对冲基金

　　今年的原油市场吸引了大批对冲基金和其他投机者，这部分投资者在原油市场上占有很大一部分份额。

　　自2009年以来股市处于上涨趋势后，股票首先上涨，但随着经济的逐步走强，大宗商品的供应跟不上需求，大宗商品在经济周期的最后阶段才会表现最佳。由于油价上涨，对冲基金从中获益匪浅。

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美国页岩油

　　众所周知，页岩油价号称是原油价格的“天花板”。EIA公布，截止4月27日，美国原油日产量已上升至1062万桶，超过OPEC最大的成员国沙特，仅略低于全球第二大产油国俄罗斯。其中页岩油的增长速度超过预期，据推测，美国2018年页岩油的总产量将增加10%,增量为每天140万桶/天。但到目前为止，美国页岩油产量的增加主要被上升的需求所吸收，不足以阻碍这次油价反弹。

　　那么，国际油价的上涨，是否会造成国内的输入性通货膨胀？鸿网认为，长期来看原油价格上涨会对国内的CPI起到一定的影响；但是短期来看，由于各种原因，国际油价和国内CPI不会产生直接联动。

　　我国对原油进口的依存度高达70%，燃料价格上涨会带动运输成本的上升，推动物价的上涨。原油价格上涨会推动石油化工原料上涨，导致国内生产价格指数上涨。所以，进口原油价格上涨，会推动PPI(生产价格指数)上涨，最终传导到CPI上来。然而，中国的CPI权重主要是农产品，实际CPI走势可能与名义CPI产生分歧。