【iFinD创】猪价周期性继续探底 季节性迎接反弹

　　周三

　　iFinD农林牧渔频道

　　05.23

　　2018

　　引

　　本期观

　　一

　　中国猪肉市场概况

　　二

　　猪价运行偏弱，季节性反弹概率大

　　三

　　猪肉产能利空未完全释放

　　四

　　能繁母猪存栏仍较高，去产能才开始

　　五

　　亏损状况将会继续

　　本期观：

　　生猪市场，存在数据统计问题，很多数据存在自相矛盾，我们可以取其精华去其糟粕。在分析生猪市场时，最重要的是价格，因为只有价格是不会骗人的。我们认为生猪价格运行偏弱，季节性反弹概率大；猪肉产能利空未完全释放，猪周期继续探底；能繁母猪存栏仍较高，去产能才开始；养猪人抗打能力提高，亏损状况将会继续。下中，我们将介绍一下生猪市场，然后做深度分析。

　　中国猪肉市场概况

　　中国猪肉市场供需两端立足于国内市场，外贸对中国猪肉市场影响甚小，中国猪肉生产需要依靠国内广大的养猪人。如果您去买猪肉，走到菜市场猪肉摊贩前，到生鲜肉，不会到冷冻肉。中国人喜欢吃新鲜的猪肉，而进口猪肉主要以冷冻肉为主，不适合中国人的消费习惯。根据国家统计局和海关，2017年中国国产猪肉5340万吨，进口122万吨，出口5.1万吨，进口占猪肉总供应量的2.23%，出口从总量上可以忽略不计。

　　中国猪肉市场总供应量基本等于当年的总猪肉消费量，因为库存基本忽略不计。假如鲜肉经过冷冻，肉质鲜美感会打折扣，价格也会打折。因而，对于屠宰企业来说，把猪肉放入冷冻库并不是划算的事情。因此，中国人的饮食习惯决定了猪肉的需求曲线。从2000年以来，中国人均猪肉消费稳定缓慢增长，每年人均猪肉消费增长约0.5千克。但是，从2014年以来，猪肉消费基本稳定在38千克/人。由于饮食习惯较为稳定，鲜肉市场模式决定库存几乎为零，所以猪肉价格波动主要受当年猪肉供应量影响。

　　*国家统计局 【同花顺(300033)、股吧】iFinD

　　2018年中国猪肉供应将比2017年增加，猪肉价格将会弱势运行。根据美国USDA【农产品(000061)、股吧】全球供需平衡报告，2018年中国猪肉总供应量为5465万吨，比2017年增加66万吨，增幅为1.2%。

　　*美国农业部 同花顺iFinD

　　02

　　猪价运行偏弱 季节性反弹概率大

　　2018年5月生猪价格环比下跌，季节性运行偏弱，暗示出栏压力比往年要大。2018年5月份，生猪价格跌破了10元/公斤。全国外三元猪价与历史同期比较，接近2007年以来的最低。从2007年到2017年之间11个年头，5月份环比生猪价格4次下跌，7次上涨。

　　*同花顺iFinD

　　近期猪价大概率出现季节性反弹。今年开年以来生猪养殖进入深度亏损，通常5月份生猪价格会有季节性反弹。本期出栏的生猪出生于去年12月份，当时进入寒冬，仔猪死亡率较其它季节高，因而5月份生猪出栏量环比下降。另外，端午节临近也将集中消费猪肉。供需两端推动生猪价格季节性反弹。从屠宰数据，五月入夏时，定屠宰企业屠宰量环比下降，由于其样本量大，这基本上反映了全国的生猪出栏和猪肉供应总体情况。一般来说，9月之后，生猪价格开始季节性下跌，从定屠宰量上，也能发现9月份的屠宰量开始环比上升。首先，秋季出栏的生猪出生时节对应春季，气温已经回暖，仔猪死亡率较低。其次，秋季是一个气温舒适，适宜生长的季节，育肥较快。

　　*商务部 同花顺iFinD

　　03

　　猪肉产能利空未完全释放

　　从猪周期上，整体压力还未释放完毕，处于周期性探底的过程中。由于猪价具有周期性，我们愿意去寻找历史上的类似年份。2008年是2017年的相似年，生猪价格全年走势偏弱运行。2009年是2018年的相似年。生猪价格有季节性，也有周期性。供应量大的时候，猪价整体会下跌，甚至出现反季节性规律的下跌。譬如2008年与2009年，生猪价格进入夏季仍然未见反弹。特别是2008年，猪价春节后到该年11月一路下跌，完全不管季节性的因素，供应压力极大。2009年仍然保持较大供应压力，进入夏季未见及时反弹，直到5月中旬，才出现环比上涨。今年2018年，5月中旬，猪价也出现了触底反弹的迹象。如果有人问2018年猪价后市如何，2009年猪价运行状况较有参考意义。

　　*中国种猪息网 同花顺iFinD

　　04

　　能繁母猪存栏仍较高 去产能才开始

　　2018年5月份的生猪出栏量受2017年8月份能繁母猪存栏量制约。中国畜牧业协会数据显示2017年8月份能繁母猪存栏量同比上涨约5%，因此今年5月份供应仍然较大。当能繁母猪存栏同比下降时，我们推算出商品代生猪供应的周期性拐，预测猪价整体反弹的时间。所以，能繁母猪存栏的准确性，决定了猪周期预测的准确度。中国畜牧业协会对协会下面的养猪理事单位进行调统计，提供了一份能繁母猪存栏数据，可靠性在2015年生猪价格反弹的行情中得到了证明。2015年8月份左右，能繁母猪首次出现同比上涨，由于能繁母猪怀孕期需要114天，而商品代生猪喂养达到出栏要求需要180天。推算出约在2016年6月，生猪供应会首次同比上涨。2016年6月后，生猪价格，从最高约22元/公斤开始一路下跌。

　　*中国畜牧业协会

　　能繁母猪存栏量市面上大概有4套数据。最具可度的是中国畜牧业协会版本；传播度最广的是农业农村部发布的月度生猪存栏与能繁母猪存栏数据；比较新的来自全国畜牧业监测息网；比较权威的来自国家统计局。我们重解读农业农村部的这版数据，其它的可做参考，相互验证。

　　农业农村部能繁母猪存栏数据有优，它样本量大，能反映总体态势，2018年4月，能繁母猪同比拐弯下降了，反映了市场去产能吹响号角。如果我们不该套数据的同比变化的绝对值，而是关注它的变化趋势，我们发现15年底的时候，它一下子往上涨，反映了生产积极性提高。

　　*中国农业农村部 iFinD

　　农业农村部能繁母猪存栏变化不够真实，该版能繁母猪存栏同比变化与生猪价格走势不相吻合。另外，引用时经常出现错误。譬如，在15年、16、年和17年牛市大行情中，农业农村部能繁母猪存栏没有同比增长过，这必定与事实相违背的。其次，在引用能繁母猪存栏量时，经常会引种错误。因为政府只发布同比和环比数据，而存栏数据是基于2009年1月份的数据推算出来的。为什么用这个数字呢？因为2009年之前，农业部与统计局的存栏口径是一致的。之后，农业部改变了生猪与能繁母猪存栏的统计方式，设立4000个监测，是缘于2007年猪价出现快速上涨，国务院和社会各界对猪价高度关注。

　　05

　　亏损状况将会继续

　　2015年中到2017年底，养猪人通过较长猪周期红利，享受了小散户被清退过程中的政策红利，积累了大量财富，抗打能力提高，本次通过市场机制去产能的过程或较为漫长。根据畜牧业监测预警息网，全国150家规模养猪场养殖成本2017年以来稳中略降，2018年3月份为13.37元/公斤，但外三元生猪价格仅为10.65元/公斤。从2018年3月份开始，生猪假如养殖成本不变，按照2018年5月份市场接近10元/公斤生猪价格计算，出栏生猪每公斤亏损3.24元。由于出栏平均体重在110公斤/头，养猪人平均亏损356.4元/头。

　　*畜牧业监测预警息网 同花顺iFinD

　　猪粮比才跌过历史平均值不久，与历史上2009年和2010年、2013年和2014年两轮猪周期亏损期相比，本轮养猪亏损期仍然较短，继续亏损是大概率事件。猪粮比是生猪价格与豆粕玉米型的料价格的比值。公式为猪粮比=生猪价格/（0.8玉米价格+0.2豆粕价格）。猪粮比历史平均值相当于生猪养殖长期盈亏均衡线，低于该值，养殖亏损，高于该值，养殖赚钱。

　　*中国种猪息网 同花顺iFinD

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　　路演主题：

　　“新形势下猪周期新特深度解析及应对措施”

　　路演时间：

　　2018.05.23（周三）15:00

　　路演嘉宾：

　　徐青松，资深生猪市场监测预警专家

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