豆粕丨大豆压榨回升，豆粕极差走弱（0430）

玉米高速公路恢复收费，现货高位震荡

豆粕大豆压榨回升，豆粕极差走弱

报告摘要

东北售粮进度95%，基层余粮不足1成。市场贸易商对后市好，继续惜售。下游深加工和饲料厂库存较低，有补库需求，现货继续上涨。目前拍卖政策未出，关注后期拍卖节奏。

观策略

5月6日开始高速公路恢复收费，山东地区玉米到货成本增加，预计从吉林到山东潍坊运费从200提升到250元左右。下游饲料厂库存较低，深加工继续亏损，预计玉米上涨空间有限。目前国内玉米余粮较少，下游企业库存较低，需求也弱，关注进口政策和拍卖政策。操作上继续短线为主，具体到策略上

09玉米按照2000-2120的操作空间。长线做多09玉米入场2000附近。

2、多09淀粉空09玉米，入场340以下，这个套利是慢慢建仓做多淀粉厂利润。

市场传言中国进口1000万吨美豆，豆粕库存16.25万吨，上周14万吨，较去年同期62.2万吨减少74%。5和6月进口大豆基本都在980万吨。目前巴西大豆5-7月盘面榨利268-370元，盘面又回落到豆粕2720附近,后期基差回落，观望为主或者09豆粕2720附近尝试多单。

风险

玉米疫情持续影响，进口美农产品数量，

豆粕疫情对禽类和蛋鸡的持续影响，进口美豆数量

隔夜行情

玉米现货走势4月29日锦州港14.5水分容重690-700收购价格2030-2040元，比昨日涨10元，折合盘面2070。

期货走势09玉米期货收2094元/吨，下跌4元。美玉米7月合约报收313.2美分/蒲式耳，较昨日涨0.36%。

5月6日高速公路恢复收费。

基本面

一、玉米

1.供给方面

天下粮仓数据，截止2020年4月17日，东北三省一区销售进度95%，较去年同期快1%，其中黑龙江97%，吉林90%，辽宁96%，内蒙古97%，华北售粮进度89%，较去年同期快8%。

北方库存截止4月17日，北方港口库存371.6万吨，环比增加9.6万吨，增幅2.7%，较六年平均355.15增加4.55万吨。南方库存截止4月24日，广东港内贸+外贸玉米总量70.6万吨。

2、需求方面

1）饲料需求

生猪4月29日全国生猪价格下跌，全国生猪平均价格32.65元/公斤，较昨日下跌0.37%；全国生猪利润894元/头，较昨日减少15元，去年同期25元/头。

家禽白羽鸡全国平均价格3.7元/斤，比昨日跌0.1元，雏鸡价格1.87元，较昨日下跌0.14元。

鸡蛋全国鸡蛋均价2.78元/斤，较昨日跌0.06元，养殖利润亏损15元。

2）淀粉行业，截止4月24日，淀粉行业开机率下降，山东淀粉亏损7元/吨，东北吉林亏损62元/吨，黑龙江亏损59元/吨。酒精行业，河北亏损140元/吨，黑龙江盈利90元/吨，吉林盈利220元/吨。目前玉米深加工基本亏损，酒精行业出现亏损，整个深加工行业需求减少。

因此，短期玉米现货下跌空间有限，但上涨空间也较小。预计09玉米大概在2000-2100波动。

二、豆粕

4月29日豆粕现货，山东日照现货2920，比昨日跌20元；南通现货2900元，比昨日跌60元，华南东莞2880，比昨日跌30元，广东6月基差09-50。盘面7月压榨利润269，比昨日上涨2元，盘面利润略涨，豆粕略跌，油脂较弱。

美豆市场传言中国进口1000万吨美豆。

豆粕4月29日豆粕成交5.8万吨，其中现货成交0.7万吨，远期基差成5.1万吨。豆粕库存16.25万吨，上周14万吨，较去年同期62.2万吨减少74%。目前巴西大豆5-7月盘面榨利269-378元，5-7月进口大豆每月基本都在980万吨左右。

操作上豆粕继续短多为主。或者09豆菜价差370附近，多09豆粕空09菜粕或豆粕2730以下轻仓短多。

三、淀粉

淀粉现货略涨，山东现货上涨50元，最低2600元/吨，河北略涨10-20元，最低2580元，吉林南运最低2400元。

1、库存方面截止4月21日，82家共有库存83.03万吨，较上周82.72万吨增加0.31万吨，增幅0.37%，库存继续略增，较去年同期89.49减少6.46万吨。因下游继续开工略增，需求回暖，库存相对去年较低。

2、开工率方面本周开机率下降，4月24日，对82家淀粉厂调，本周开工率为69.84%，较上周71.84%降2%，较去年同期76.47%减少6.63%，目前开机率仍处于高位，但开始下降。

3、利润方面据天下粮仓检测，截止4月29日，山东利润-0元/吨，河北盈利31元/吨，黑龙江盈利-68元/吨，吉林盈利47元/吨，受料玉米略涨，企业最近大幅提价，盈利走强。

4、利多因素1）玉米成本处于高位。

5、利空因素1）疫情影响消费，库存积累。

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