永辉超市——A股价值低估龙头，投资潜力几何？

TOP1:永辉超市（601933）永辉超市是国内生鲜商超龙头企业，是中国企业500强之一，是国内首家采用产地直采模式将生鲜农产品与商超直接进行对接的商超企业，公司市值950亿，公司从2007到2018年，12年间的复合增长率高达30.82%，公司是2018年中国连锁百强6强之一。

【盈利模式】

目前永辉超市采用生鲜引流+零售，未来盈利能力在于全国连锁店铺的扩张和生鲜高频消费的高速推进。

从2018年营收635亿来，同比增长20.35%，在体量比较大的情况下，依然保持了高速增长，尤其是零售行业又是红海市场，永辉超市能够以生鲜农产品为优势龙头+食品快消品为赢利，实现了在红海市场的高速增长，非常不容易。

公司在快速扩张过程中，毛利率能控制在20%左右，展现了优秀的管理能力和对渠道的控制能力。从主营收入上来，永辉超市2008-2018年增长了12倍多，是所有超市水平中最高的。

从2008年-2018年每年平均产生的净利润，永辉超市每年平均净利润都超过7亿，在国内商超中也是凤毛菱角。在2008-2018年，增长最快且能保证收益的超市，国内只有永辉超市；而从净资产的角度永辉超市，永辉超市2008年-2018年净资产增长了23.9倍

【核心优势】

生鲜农产品是永辉的最大优势

1、采用直采模式，成本极低，直采比例高达70%。

永辉超市在生鲜领域采用直采模式，去掉中间流通环节，减少中间商差价，采购成本非常低。数据显示永辉的直采比例高达70%，从源头上保障了产品供应，降低了产品成本，目前永辉在全国设有20多个农产品基地，而且和上游的农产品企业建立了深度的合作关系。在采购方面，单是生鲜的研发和采购团队就多达1000人，阵容十分强大。

2、拥有自己的供应链体系，在品控和降损方面具有行业优势和成本优势。

2019年半年报显示，永辉超市物流中心已覆盖全国18个省市，总运作面积约45万平方米，员工人数约2300多人；物流中心依据温度带进行区分，其中常温配送中心(含中转仓)分布17个，9个定温配送中心(主要蔬果、冷冻、冷藏商品等)；上半年配送作业额 230.46亿。

3、生鲜农产品主导引流+带动其他消费品高速增长，实现雁行发展战略。

众所周知，永辉超市以生鲜农产品便宜著称，这是因为永辉采用生鲜农产品直采模式带来的巨大成本优势和品牌效应，12年间凭借对生鲜领域的精准定位，永辉从最低1.91元涨到目前最高12.06元，涨幅超过6倍，最高市值超过1100亿。在生鲜农产品领域，国内商超其他企业无法匹敌。

4、扩张有序，良性扩张，前景广阔。

从2010年开始，永辉走出福建，向全国扩张，截止目前，永辉在全国24个省市拥有900多家连锁店和近400家mini店。在扩张期间，永辉超市每个季度的收入，没有出现过负增长，说明成长性非常好，同时也说明了其管理团队强大的经营管理能力。

【未来前景】

永辉超市只要厘清发展路径，凭借其极好的渠道控制能力和管理能力，未来发展可期。

从2015年开始，永辉超市引起了线上电商京东的关注，入股投资43亿元，整合京东到家物流配送能力；2017年，开始探索新零售模式，成立超级物种，主打高端生鲜产品，探索线上线下一体化营销模式，但是由于商业模式的不成熟，始终没有盈利，而且整个行业也没有找到有效的商业模式，这方面，从永辉超市在2018年-2019年间关闭超过200店各类店就可以出，在探索新零售方面受到挫折。

目前来，整个行业也在回归初心，回归商业本质，盈利才是王道，以此为初心，永辉的发展极具潜力。

【投资策略】

目前的价位从2019年12月9日最低位7.09到目前的10.03元，涨幅超过40%，同时鉴于本次疫情对经济的极大影响，永辉超市作为商超类最大的受益股，随着2019年年报和2020年一季度财报的发布，股价有望将继续上涨，可以逢低分批吸纳。

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