我的投资理念--投资是一个哲学问题

投资很多时候更像是一个哲学问题，如何探寻到事物的本质和真相。而事物的本质和真相很多时候都是迷雾和模糊不清的。我个人比较喜欢阅读思考，哲学、历史、商业、投资方面的书籍了一些。

十几年在广州网易工作的时候，经常听方三先生谈及股市，当时的白马股招商银行和万科。好奇之下，我便买来投资的书了起来。巴菲特、彼得林奇、索罗斯、罗杰斯，各个投资家的思想让我获益匪浅。

一入投资深似海。接触投资之后，我才发觉投资的世界深邃无比。了解了投资的理念之后，我又好奇企业是如何运作的。后来我又陆续了一下关于企业分析的资料，MBA的教材，企业战略、运营、市场营销、人力资源、财务，等等。

我又比较喜欢哲学，胡适的实证主义、卡尔波普尔的证伪主义，对我影响都很大。严格不相一些没有经过证据证明的东西，要我相一件事情必须拿证据来。人对世界的认知都存在着偏差。有时候人对世界认知的偏差很大，这就存在着赚钱的机会。

人用自己的认知来感知这个世界，而人对世界的认知都存在着错误。对投资而言，假如一个行业哀鸿遍野，大家都经营困难，难道这个行业所有的企业都亏钱吗？都没有投资价值吗？这不一定。

可能由于外部经营条件的恶化，行业内的企业不断推出。最后最有竞争力企业抢占了市场，利润还有可能大幅增加增加。竞争对手出局，剩下的企业垄断了市场，企业盈利有可能大为改善。

投资很多时候需要的是有独立思考的精神，不断的怀疑批判。努力去探寻事物的本质和真相，而不是人云亦云。比如最近水井坊新的管理层上任，采取了新的商业模式。这会不会让水井坊利润大幅增加，提高股价。这需要调研究。

哲学教会了我思考，历史教会了我从一个更长远、更宏大时空、更复杂、更矛盾的角度来待问题。要把一个问题明白，要把一个企业研究清楚，必须要把企业放在其行业发展的大格局中来。知道行业的大发展，又要了解企业自身的变化，如何应对。这样才能深刻了解企业。

从过去的资料来，成功的投资方法大概有三种。

第一种数量分析。这算是最古老的技术分析的高级版本。出名的就是西蒙斯的艺复兴基金。这纯粹把股价的变化，当做一种数学规律来研究。这需要数学、科学研究方面的天才。

第二种宏观投资。宏观投资主要分析世界可能发生的变化，以及这些变化将对那些行业、那些企业的股票会产生影响。

比如罗杰斯分析到，二战结束以后，核武器大行其道，世界各国都把大量的资源投入到核武器的研究。美国也花了大量的人力资源去研究核武器，而忽视了常规武器的研究。

罗杰斯通过调研究发现了一个惊人的事实，美国的常规武器的电子息系统落后了。无法应对苏联的危险。了解到这惊人事实之后，罗杰斯通过大量的研究确认了。买入了大量国防工业的股票，静等人们发现这一事实。

让美国政府难堪的事情马上发生了。在一次中东的战争中，使用美国飞机的以色列，被阿拉伯国家的苏联导弹，落下了许多飞机。

美国马上意识到电子系统落后于苏联了。在冷战美苏争霸的大环境下，美国是绝对不能容忍的。美国加大了对国防电子企业的订单，这些企业的股票飞涨。

用索罗斯的老师，卡尔波普尔的话说，这个世界永远是动态不均衡的。这个世界永远有各种矛盾，各种问题，这个世界永远在发生着各种变化。变化的世界中就孕育着机会。如果比人早先预示到这些机会，就有可能赚大钱。

比如现在新能源汽车已经是大的趋势。那么随着新能源汽车的普及，这个世界会存在哪些变化。如果汽车不烧油，改用电之后，会不会对电的消耗大量增加，会不会引起电力短缺。

如果未来随着新能源汽车大量普及，社会对电力需求的大幅增加。整个社会的电不够用了，国家可能会建设更多的电站。那些行业有机会？

风电、光能产生的电能太小，而且昼夜、阴晴极其不稳定，不太可能做为社会的主要能源。而传统的火力发电，消耗能源、制造污染和碳排放。国家无法大力发展。水力电站的建设又受制于河流。

未来如果电力大量紧缺，国家有可能大量加大核电站的建设。让这个本一潭死水的行业，注入新的动力。

现在光伏发电，成本已经到了接近火力发电的成本。在碳中和，国家减少碳排放的前提下，光伏发电行业会不会引行业大爆发？现在光伏行业的成本，还在不断的下降。

第三种投资方法企业投资。企业投资和宏观投资不一样。宏观投资是世界的变化，寻找其中的机会。企业投资是分析企业，寻找企业中的机会。寻找被低估的企业。

其实股市很单纯，复杂的是人。股票本身代表着企业的一部分所有权。股市本来就是一个买卖股票的地方而已。股市和菜市场没有本质的区别。

股市容易受到人性的影响，宏观因素的变化，变得迷幻诡异而飘忽不定。破开迷雾，到事物的本质和真相。天底下没有新的东西。股市最大的确定性就是，价格要回归价值。价格要围绕价值波动。

高估值的东西要跌下来，低估值的东西要涨上去。仅此而已。如果一个企业的价值被长期低估，企业自身要回购，其他投资者也会购买。买的人多，企业股票的价格自然会长上去。

一个投资者在市场中能做的事情很少。投资者无法预测市场，也无法知道短期股票的涨跌。投资者唯一能做的，就是寻找价值被低估的股票。

如同巴菲特所言，成功的投资取决于两方面。如何待市场，如何待价格和价值。

如何待市场，就是不要受市场的诱惑。不要试图去猜测市场的涨跌，在其中下注。市场无法预测。这是很多投资者血淋淋的教训。很多人却被市场的迷雾所诱惑，不能自拔。如同希腊神话中，被女海妖的歌声所吸引，变成累累白骨而不自知。

企业的价格，股市每天都在变化。每天都能得见。如何评估企业的价值，就成为了投资的难。投资的不仅企业现在的价值，还要企业将来、以后的价值。这好比用飞镖扔中百米外的靶子。难度很大。估值是一门科学，又是一门艺术。

如巴菲特所言，正确的投资不是一个股票分析师，不是一个市场分析师，而是一个企业分析师。通过分析企业的情况，给企业一个合理的估值。当企业的价格大大低于价值，有足够安全空间的时候，就大量买入持有。投资就是这样简单而困难。

任何企业，本质都是一个赚钱的工具。企业的价值在于其未来产生现金流的贴现值。企业不管做什么，目的都是为了赚钱。不赚钱的企业毫无价值的。

一百个博士，买了一亿的设备，花了十亿的科研经费。结果什么都没有研究出来，这样的企业只有社会价值、科研价值，而没有投资价值。

一个不赚钱的高科技企业，还不如一个老老实实每天从山上敲石头，卖石子的企业有投资价值。

买股票本质上是买企业，买企业未来一份分钱的权力，仅此而已。买企业要问自己三个问题

1这个企业的商业模式能赚钱吗？会不会亏钱？未来会不会赚大钱？未来会发生什么变化，让企业亏钱？

2这个企业的管理层诚实可吗？会不会坑骗股东。有没有过去的黑历史。企业的管理层聪明能干吗？能不能带领企业更好的服务客户，赚钱利润。能不能战胜竞争对手，夺取市场份额。能不能带领企业赚大钱？

3以现在的价格买入这个企业，会不会是一比合适的买卖？是否有足够的安全空间？会不会买贵了？企业的价值有没有被严重低估？

弄明白了这三个问题，就可以投资一个企业，买入企业的股票。买入价值被低估的企业，静等价格回归价值。只要价格买得便宜，企业经营良好，盈利不断增加。即使股价暂时不上涨，随着企业盈利的增加，股价早晚都能涨上来。

投资要做时间的朋友。时间是优秀企业的朋友，糟糕企业的敌人。优秀企业当初即使稍微买贵一。但是随着企业盈利的不断增加，优秀企业会越来越赚钱。从长远，股价还是会涨上来。

糟糕企业即使当时买入便宜，但是糟糕的企业往往问题一大堆。优秀企业带给投资者的是惊喜，糟糕企业带给投资者的是惊吓。优秀企业经常超乎投资者预期，收入、盈利大幅增加。糟糕企业往往带来各种噩耗，今年盈利大幅下降，后年亏损。糟糕企业的股价很可能会是山崩海啸。糟糕企业即使起来便宜，最后还是可能其贵无比。

每次投资，投资者要问自己一个问题。如果我买了这家企业股票，马上跌了一半。十年之内，我无法卖出这家企业的股票。我还会不会购买这企业的股票。

如果是优秀企业，本身买得便宜。即使十年无法卖出企业股票，随着企业经营良好，企业盈利大幅增加。企业的股票会越来越值钱。

如果是糟糕企业，十年之后，这家企业将不断走入地狱和深渊。

投资最大的风险就是企业的经营发展，没有按照投资者的预期。这需要投资者不断的跟踪、检企业的经营。

企业生活在一个复杂的商业环境中。大的有社会环境，国家的法律、经济发展、社会风俗。中的行业环境，企业有上游的客户，客户的客户。有下游的供应商，供应商的供应商。有同行的竞争中，有新的进入者，有替代品的影响。企业自身又受到商业模式、未来构想、企业战略以及执行、管理水平，等多种因素影响。

外部的社会大环境，中的行业环境，企业的自身小环境，三者共同作用着企业的运转。而且这些环境因素又都是在动态、复杂，不断变化的。分析企业，一定要用一种变化的眼光来待问题。人生不可能踏入两条相同的河流。企业、企业所处的经营环境是在不断变化的。

分析企业不是一个简单财务分析师。财务报表是企业的成绩单，企业才是交出这张成绩带的人。不了解企业的经营，单单执着于财务数据。很容易走入误区。先要了解企业经营，再来分析企业财务数据。

如果光财务数据，凯马特的毛利润，比沃尔玛高。难道凯马特的经营比沃尔玛更高明，更赚钱吗？显然不是，沃尔玛比凯马特更赚钱。沃尔玛打败了凯马特。低毛利润更是沃尔玛的竞争优势。

不了解企业的经营变化，只盯着财务数据，很可能是缘木求鱼。一家已经盈利了几百年的造鞭子企业，汽车来了。企业依然会破产，被淘汰。

戴尔曾经是个人电脑时代的霸主。凭借着独特的直销经营模式，戴尔的股票十年涨了一千倍。当手机占据大部分用户时间之后，戴尔的股票就停滞不前，不断下跌。

世界上没有两片相同的树叶，也没有两个相同的企业。即使同一个行业，很多企业的经营模式都是不一样的。

同在地产行业，万科的销售的单价在1.6万，万科走的是高端路线。碧桂园的单价在8500，碧桂园的市场三四线城市居多。两者所处的市场不一样，所采用的商业模式也不一样。

万科是专业化的管理，注重产品的品质和服务。碧桂园主攻的三四线城市，对价格非常敏感。碧桂园主打的是低毛利润，高周转的模式。

碧桂园要求拿地的面积要大，拿地的价格要便宜。付款方式要灵活，最好分期付款。开工建设、销售回笼资金的速度要快，要保证企业稳定的现金流。要保证产品质量，不断的降低成本。因为用户对价格非常敏感。

同样是零食行业，良品铺子、【三只松鼠(300783)、股吧】、盐津铺子、来伊份，它们的商业模式都完全不一样。

三只松鼠走的是线上和代工的模式。三只松鼠百分之九十的收入来自线上。自身没有工厂，全部依靠代工。

【良品铺子(603719)、股吧】也依靠代工，不过线上线下并重。各占比例大约一半。线下有两千多家店铺，自营店和加盟店。店铺多集中在湖南，以及临省。良品铺子的产品也依靠食品厂代工。良品铺子提出了高端零食战略，最近在向高端零食发展。

盐津铺子有自己的工厂，主要依靠和商超合作。在商场、超市设立店中岛的形式，开发渠道。

来伊份起源于上海，主要的店铺在上海、浙江、江苏。产品也主要通过代工厂。

几家零食公司的策略也完全不一样。良品铺子努力打造高端零食的形象。三只松鼠注重网红形象，努力网上卖货。盐津铺子没有大的战略革新，只是沿袭旧有的规则，按照传统继续卖货。来伊份多年亏损，已经走入下坡。

零食行业未来谁有可能成为行业龙头，一切还未明了。现在来，良品铺子的可能性是最大。

人们一直在用自己的认知来感知世界，但是人的认知本来就存在着局限和偏差。人的认知本质上都是错误的，有时候还错得非常离谱。发现了人们的错误，就发现了赚钱的机会。